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金属价格预测
铜：周二沪铜延续震荡阴线，换月后SMM铜报68260元，平水铜贴水95元，洋山铜溢价47.5美元。国内社库节中累库加速度超出预期，预计本轮季节性累库峰值将运行在30-35万吨，接近去年。供应端，市场更实际的关注中国进口铜精矿数量与月度精铜产量，1月精铜生产整体稳定。
铝：20日沪铝小幅下跌，华东现货小幅贴水，华南升水百元。春节期间铝锭铝棒累库约21万吨与往年相当，尽管预期累库峰值低于去年，但运行产能较高使得累库量仍会较多，不过旺季有望快速去库逐渐回到低库存状态。铝市基本面在有色金属中相对偏强，持续关注累库节奏和现货反馈验证。
锌：伦锌过剩进一步加剧，库存增加至27万吨，0-3月贴水扩大至39美元高位；国内春节期间累库6万吨至15.9万吨，较2023年同期基本持平，按照往年累库节奏，本周社库或进一步走高至18-19万吨，目前矿山利润仍在2300元/吨，锌仍存下行压力。
铅：伦铅库存激增至18万吨，0-3月升水快速收窄至1.45美元，海外过剩压力凸显；春节期间国内下游放假多于上游，SMM铅锭社库较节前增加0.2万吨至4.72万吨，节后物流恢复，下游复工尚不乐观，铅锭厂库向社库转移，短期累库压力仍存。
锡：日内沪锡收跌，市场关注下游复产后的补库速度，20日现锡小幅下调到21.75万元。缅矿题材仍在发酵，且印尼当季出口低，等待海关进出口数据。本轮锡价上涨的持续性较强，延续多配，目标指向23-24万元。
镍：周二沪镍高开低走，市场交投平淡。周二LPR降息改善了市场风险偏好，但高库存继续压制镍价表现。现货方面，金川升水回落至3500元，俄镍升水50元，电积镍贴850元，镍豆相对于2月合约贴4000元，硫酸镍相对于镍豆升近千元。
钢坯：20日唐山钢坯直发成交一般，仓储现货报3610-3620元/吨含税出库。下游成品材价格部分下调20-30元/吨，整体成交偏弱。唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3630。（单位：元/吨）
焦炭：20日港口焦炭现货市场暂稳运行。港口库存相对稳定，贸易集港有所回暖。日照港66平，青岛港49平，两港总库存115较春节前减9。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。（单位：元/吨）
期货价格
在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.1925，较上一交易日夜盘收盘升62点。成交量258.57亿美元。
周二（2月20日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率跌6.4个基点，报4.043%，盘中交投区间为4.103%-4.031%。两年期英债收益率跌5.8个基点，报4.556%，盘中交投区间为4.630%-4.546%。30年期英债收益率跌5.1个基点，50年期英债收益率跌5.1个基点。2/10年期英债收益率利差跌0.776个基点，报-51.622个基点。
COMEX黄金期货收涨0.78%，报2039.80美元/盎司；COMEX白银期货收跌1.44%，报23.136美元/盎司。
上海黄金交易所黄金T+D周二（2月20日）晚盘收盘上涨0.23%报480.80元/克；上海黄金交易所白银T+D周二（2月20日）晚盘收盘上涨0.35%报5959.00元/千克。
上期所原油期货夜盘收跌1.01%，报598元/桶。
LME金属期货收盘涨跌不一，LME期铜收涨66美元，报8500美元/吨；LME期铝收跌4美元，报2194美元/吨；LME期锌收跌22美元，报2379美元/吨；LME期铅收涨5美元，报2048美元/吨；LME期镍收跌2美元，报16347美元/吨；LME期锡收跌13美元，报26421美元/吨。
国内期货主力合约多数下跌，铁矿跌超3%，乙二醇（EG）跌近2%，玻璃、螺纹、沥青、热卷、聚丙烯（PP）跌超1%。涨幅方面，烧碱涨超1%。
宏观与行业要闻
1、牛津经济研究院：欧元区服务业通胀仍居高不下 但不会影响降息
牛津经济研究院经济学家芬尼西在一份报告中说，欧元区服务业的强劲通胀将继续对价格降温的预期构成风险，不过这不应该推迟降息。他说，服务业是最具粘性的通胀组成部分，因为劳动密集型生产阻碍了较低工资增长的传导。但芬尼西表示，其他衡量价格压力的指标将溢出到服务业，比如油价降温有助于运输部门，食品通胀下降缓解了餐馆价格，红海贸易中断的影响有限。他补充说：“如果在工资增长放缓方面继续取得进展，总体通胀得到缓解，经济增长仍然乏力，那么服务业应该不会阻止欧洲央行今年迅速降息。”
2、私募机构解读5年期以上LPR超预期下调
2月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.45%，维持不变；5年期以上LPR为3.95%，较前值下行25个基点。不少私募认为，5年期以上LPR出现了历史最大单次降幅，体现了政策稳定楼市、支持中长期融资需求的明确态度，在一定程度上能够促进经济稳定增长。LPR的调降，直接减少了个人房贷的利息支出，不仅能增加居民的可支配收入，刺激消费，还能改善企业融资环境，降低融资成本。同时，私募表示，此次非对称、超预期的“降息”将提振股票市场信心和投资者风险偏好；另外，对债市来说，此次降息会通过不同资产的比价效应提升长债利率的吸引力，助推长债利率下行。
3、蒲淳会见经合组织首席经济学家
2月20日，国家市场监督管理总局副局长蒲淳会见来访的经合组织首席经济学家克莱尔·伦巴德利女士一行。双方就营商环境、公平竞争、中小微企业发展、企业登记注册等议题进行了交流。蒲淳表示，中国坚持高水平对外开放，深入推进制度型开放，主动对接国际高标准市场规则体系，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。市场监管总局与经合组织具有良好的合作关系，希望今后继续加强在市场监管领域的交流。克莱尔·伦巴德利表示，中国在推进公平竞争政策实施、建设全国统一大市场方面取得了积极进展，经合组织愿与中方、与总局进一步加强合作，共同促进世界经济繁荣与和平发展。
4、凯投宏观：欧洲央行不会关注工资后续的进一步上涨
凯投宏观分析师杰克·雷诺兹在一份报告中写道，欧元区工资的持续增长不会阻止欧洲央行最早在春季降息。他表示，周二公布的数据显示，去年第四季度劳资谈判达成的工资涨幅从此前的4.7%降至4.5%，这表明薪资仍有上涨势头。他说，尽管这似乎让人们更有理由将降息推迟到今年晚些时候，以应对由工资推动的通胀飙升，但实际上，这些数据不太可能成为欧洲央行政策制定者思考的核心。雷诺兹说，谈判工资往往滞后于其他指标，其中许多指标都表明工资增长持续放缓。根据凯投宏观的预测，欧洲央行仍有可能从4月份开始放松货币政策。
5、荷兰国际：美元短期内可能保持强势
荷兰国际集团外汇分析师Francesco Pesole在一份报告中称，在美国经济数据强劲的扶助下，美元短期内应会保持强势，使美元指数维持在104—105区间内。他表示：“由于美国经济数据仍具有支撑作用，我们倾向于美元走高。”不过，他说，由于市场普遍认为美国经济数据将在某个时候转弱，从而促使美联储降息并导致美元贬值，因此涨幅应该有限。
6、短短数周物换星移，市场开始猜测美联储的下一步可能是加息
市场人士开始推演，美国经济不“着陆”的情况下，美联储将如何应对。短短几周之前，市场还认为稳步降息几乎毫无悬念，现在却有一些投资者提出是否有必要加息的问题。几周之前，对于很快降息的押注呈压倒态势，以至于美联储主席鲍威尔公开警告称，3月份不太可能具备降息的条件。不到三周之后，互换市场定价显示，交易员们不仅排除了3月，连5月也认为概率极低，甚至对6月的看法也出现了动摇。前美国财长萨默斯上周五表达了一些市场人士已在思考的问题：美联储下一步行动是加息的可能性不低。
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