减产与关税“双簧戏”！高铜价开始反噬需求
发布时间：2025-03-26 16:35:14 浏览：46
近日，嘉能可智利铜冶炼厂一则暂停出货的公告，让LME铜价站上1万美元/吨关口，创下近半年新高。这场由减产引发的狂欢，叠加美国关税政策的“预期博弈”，将铜市推向了资本、资源与地缘政治交织的复杂战场。
年初以来，铜产业链的“紧平衡”状态被频频打破。全球最大铜生产商嘉能可率先按下暂停键——继菲律宾PASAR冶炼厂停产后，智利34.5万吨产能的冶炼厂也暂停出货，冶炼厂每炼一吨铜就要倒贴近千元。国内某大型冶炼厂负责人苦笑：“现在全靠硫酸、金银副产品撑着，亏本生产实属无奈。”
更深层的危机来自矿端。2025年全球铜精矿增量预期从73万吨腰斩至33万吨，智利、刚果（金）等主产国的生产扰动不断——秘鲁对华出口同比下滑2.2%，五矿资源Las Bambas铜矿因社区冲突多次停产，刚果TFM铜矿扩建项目被环保调查叫停。矿企集体下调产量指引的背景下，自由港、卡莫阿等新冶炼项目投产反而加剧原料争夺，形成“越炼越亏”的怪圈。
当减产风暴遇上特朗普政府的关税大棒，铜市叙事陡然转向地缘博弈。
2月将铜列为“国家安全命脉资源”、3月宣布拟加征25%进口关税，美国这轮组合拳直接撕裂全球价差——COMEX铜较LME溢价飙升至1300美元/吨，引发10-15万吨精炼铜紧急改道美国港口。贸易商戏称：“现在运铜去美国就像淘金，套利空间够包十趟船运费。”
这场“库存搬家”暴露出产业链的深层矛盾：美国63%的精炼铜依赖进口，而中国掌控全球50%以上冶炼产能。
特朗普政策看似针对中国，实则暴露本国制造业空心化软肋。
更微妙的是，关税预期刺激的投机行为已脱离基本面——COMEX铜持仓量激增，华尔街资本通过买美铜抛沪铜的套利策略，让中国冶炼厂承受跨境价差损失。业内人士担忧：“若关税落地，智利铜转而涌入中国，可能造成区域性过剩与短缺并存的扭曲格局。”
站在8万元/吨的铜价高台上，市场正见证历史重演。2024年第一量子矿山停产、COMEX逼仓等剧本再度登场，但本轮行情多了新变量：美联储降息预期升温削弱美元压制力，中国降息政策刺激内需，中美货币政策“跷跷板”让铜的金融属性愈发凸显。而新能源车、AI数据中心等新需求崛起，正在重塑铜的“未来金属”地位。
不过高铜价已开始反噬需求。国内铜杆开工率连续下滑，加工企业抱怨：“现在接单就是给矿老板打工。”但库存下降趋势难改，冶炼厂检修季来临可能加剧短缺。
来源：长江有色金属网
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