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金属价格预测
铜：最近LME铜库存高位回落，国内铜库存加速去化，叠加美联储大幅降息预期升温，宏观氛围回暖，期铜重心有所上移，基金多头势力重新扩张。9月17日当周，基金多头仓位回升至79235手，空头仓位三连降至59553手，总持仓连续增加至204717手。
铝：消费旺季下游开工率有所改善，但铝价持续走高对采购情绪有一定抑制，电解铝社会库存降幅明显收窄，且铝棒库存再次增加，短期铝价继续反弹动能减弱，高位震荡为主。
锌：锌基本面强现实弱预期未有改变，国内10-12月差Back结构预计难以收缩。比价方面由于海外商品做多情绪较好，导致近期锌比价有所下行，但上周LME锌库存持续累库，反应出海外锌依然供应过剩，建议继续关注锌内外反套交易机会。
铅：上周五国内现货市场，整体成交尚可，升水持稳，原生铅报小幅升水，再生原生价差小扩至50-100。供应方面，上周再生原生周度开工率均小幅回升，10月有大型炼厂新增产能出量，供应端边际恢复。需求端，国内电池电动车补贴及新国标发布，接连利好铅蓄电池需求，但目前按传统需求旺季来看，国内铅蓄电池企业开工仍偏弱。而出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单，涉及近10%出口占比。
锡：上周锡锭社会库存继续去化，主因中秋节后部分下游在低价接单补库，同时，前期到货的进口锡被消耗。
镍：上周镍价继续回升，精炼镍现货成交逐渐转冷。节后精炼镍现货交投不慎理想，下游刚需多已入场采购完毕，且市场人员多视本轮镍价回升为小规模反弹，观望情绪逐渐升温。挪威及住友资源尚无新到货，国内现货逐渐消耗。
宏观与行业要闻
1、中金公司：港股对外部流动性敏感以及香港跟随降息 弹性依然大于A股
中金公司认为，受美联储“非常规”降息50bp提振，港股上周大幅走高，港股因为对外部流动性更为敏感，以及联系汇率制度下香港跟随降息等缘故，短期内相比A股体现出更大的弹性。美联储降息可以带来阶段性的更大弹性，但长期持续的上涨仍来自国内增长与政策。假设美债利率3.7-3.8%，风险溢价回到近年均值7%，对应恒指19,500-20,500点。更大空间则需后续政策发力推动基本面修复。行业层面，可以继续关注对利率敏感的成长股（互联网、科技成长，生物科技等），港股本地分红和地产、以及受美国地产需求拉动的出口链。但中期维度，不宜将短期的弹性过于线性外推，类似于4-5月的反弹逻辑，在看到更大力度的财政支持前，宽幅区间震荡的结构性行情（高分红+科技成长）依然是主线。
2、中信证券：商品属性和金融属性共振，铜价重估正当时
中信证券研报表示，宏观、供需以及交易因素变化主导2024年以来铜价波动。相比于3月的上一轮铜价景气周期起点，目前各方面因素对于铜价的潜在影响都更为积极和清晰。一是随着精矿、废铜供给降速叠加长单TC下滑，预计Q4冶炼端密集检修所带来的供给降速虽迟但将至；二是能源转型领域需求高增以及电网需求的结构性改善促进Q3需求回升，消费旺季的季节性补库料将进一步推升Q4需求；三是美联储开启降息周期，历史数据验证美国经济韧性犹存背景下的预防性降息将助推铜价上涨。看好商品属性和金融属性对于铜价的共振驱动，维持2024H2铜价运行区间为9000-10000美元/吨的判断，维持铜板块“强于大市”评级。
3、中信证券：A股磨底有望提速 港股有望月度级别修复
中信证券认为，“风险管理式”降息落地后的美元已进入降息周期，首次降幅50bps略超预期，改善人民币汇率预期的同时，也提升了国内货币政策弹性，我们预计增量政策将加码，定价效率改善的A股当前的磨底进程有望提速，而价格已充分反映悲观预期的港股，其反弹有望延续成为月度级别修复行情。首先，以50bps降幅开启降息周期，是美联储兼顾预期管理与风险应对的结果，以失业率为核心的“相机抉择”下，我们预计美联储年内还有两次25bps降息。其次，美元降息明显改善人民币汇率预期，提升国内货币政策弹性，国内政策预期波动加大，存量政策的效果和增量政策的加码仍需观察。最后，美元进入降息周期后对全球风险资产估值有益，已充分反映悲观预期的港股当前性价比依旧显著，其近期反弹有望延续成为月度级别的修复行情；人民币汇率预期显著好转，我们预计增量政策将加码，定价效率改善的A股磨底进程也有望提速，但仍需耐心等待市场拐点信号，当前仍以红利与出海两条主线为底仓。
4、韩捷财长举行会谈商定深化经济和金融合作
韩国企划财政部22日表示，经济副总理兼企划财政部长官崔相穆当地时间20日在捷克财政部与捷克财政部长兹比内克·斯坦尤拉，双方就定期举行两国政府经济合作协商会议，加强国策金融机构合作的方案进行了讨论。两国财长商定在核电站建设方面深化财务部门之间的金融合作，为了成功完成核电站建设项目，必要时将探讨金融援助方案。两国将新设司局级经济对话例行机制，首次会议有望于明年上半年举行。通过定期会议渠道，两国有望在宏观经济、财政、金融领域加深相互理解，深化经济合作伙伴关系。两国财长还决定，为支持韩企投资捷克和承接项目订单，将加强国策金融机构之间的金融合作。为此，五大国策金融机构签署了金融合作谅解备忘录。此外，韩国财政部还同捷克工贸部签署了“经济创新伙伴项目”合作谅解备忘录，旨在加强两国电力、能源相关政策合作。
5、中信证券：国内基建投资仍将成为经济增长的主要发力点 建筑央国企总体更具稳定性
中信证券研报认为，今年以来，整体建筑业规模承压，基建投资在经济增长中发挥重要作用，地方政府专项+中长期特别国债等资金后续发行后或将缓解行业压力。展望后续，研报认为国内基建投资仍将成为经济增长的主要发力点，建筑央国企总体更具稳定性，部分细分领域企业发展机遇凸显，海外以中东、东南亚为代表的建筑市场有望持续实现快速增长。总体而言，研报看好：1）基本面稳健、股息率较高的建筑央国企；2）出海专精优质民企、国际工程企业；3）建议关注具备领先工法的地基处理头部企业；4）受益增储上产及行业集中度提升的民爆头部企业；5）低空经济相关工程设计企业。
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