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11月22日日盘，上期所基本金属全线下跌。沪铜跌0.99%至73760元/吨，沪铝跌1.38%至20420元/吨，沪锌跌0.06%至25170元/吨，沪镍跌1.69%至125090元/吨，沪锡跌1.07%至240800元/吨，不锈钢跌0.97%至13215元/吨，沪铅收平至16975元/吨。
【长江有色：宏观偏空，过剩压力持续，警惕印尼政策变数】
在宏观经济的视角下，镍市场当前正面临国内短期政策调整的空档期，政策风向的不明朗为市场增添了几分不确定性。与此同时，海外市场继续受到“特朗普交易”余波的影响，加之10月份美国通胀数据意外回升，这一动态直接推高了美元指数，进而对包括镍在内的有色金属板块构成了显著的下行压力。
就镍矿供应端而言，印度尼西亚政府方面至今尚未有新的政策动向对外公布，这导致市场参与者对于未来镍矿供应格局的变化持谨慎态度。当前，印尼国内中高品位的镍矿内部贸易溢价维持在每湿吨17至18美元的水平，这一溢价情况反映了市场对于高品质镍矿资源的持续需求与供应紧张之间的微妙平衡。
从供需基本面来看，精炼镍市场并未展现出明显的改善迹象。无论是国内还是印尼，新投产的电积镍项目正稳步提高产量，这一趋势预示着未来一段时间内精炼镍市场将面临持续的过剩压力，成为影响镍价中长期走势的关键因素。
库存动态方面，下游行业在价格低谷时采取了逢低买入的策略，以满足刚需，这一行为导致上周社会库存量减少了1.17%。然而，值得注意的是，伦敦金属交易所（LME）的镍库存却呈现出持续累积的趋势，这进一步加剧了市场对于未来镍价走势的担忧。
综上所述，当前镍市场宏观环境偏空，精炼镍市场仍深陷过剩泥潭难以自拔。LME期货库存的快速累积更是为短期镍价蒙上了一层阴影，预计镍价将在震荡中保持偏弱态势。不过，在价格底部，高冰镍一体化成本线约12万元/吨的水平或将成为镍价的重要支撑。
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