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金属价格预测
铜：周内LME持续累库一度给市场较大压力，但从盘面来看对市场利空在减弱，说明累库渐进尾声。另外，本轮铜价回升实际并未过多抑制国内下游需求，说明市场情绪正逐渐好转，社库也呈现持续去库态势。另外，从宏观面来看，美联储降息愈发确定下，海外情绪持续回暖，引导风险偏好回升，国内稳增长政策预期也在增强，因此宏观情绪虽然反复，但整体仍呈现回暖迹象，加之基本面正逐渐好转，铜价易涨难跌，建议下游企业仍以逢低布局为主。
铝：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鸽派言论，市场对于9月降息的预期进一步巩固。目前市场已充分交易今年降息100基点的预期，后续的风险在于若9月非农数据好于预期，则降息的幅度反而有下修的可能。基本面看氧化铝目前仍处于去库状态，现货价格小幅走高对近月合约有支撑。远期现货有宽松的可能，远期合约可以考虑反套。电解铝供应端压力略有改善，7月净进口小幅下滑。目前价格的核心驱动还是在于消费旺季的兑现程度，预计9月能保持去库状态，铝价有继续反弹的空间。
锌：在当前锌本身率先落实减产，减产扩大给予锌价更强上行驱动。但据了解，年内各大炼厂检修均基本到位，对实际能落实的减产量市场仍大都持谨慎态度。因此仍需警惕短期预期落空下的锌价冲高回落。需求方面，上周黑色价格企稳反弹，带来镀锌周度开工的环比回升，但总体需求回升态势仍缓慢。库存方面，截至上周四SMM七地锌锭库存总量为13.10万吨，较周一下降0.17万吨，降幅放缓但已基本回落至历史同期水平。因此整体上来说，我们认为锌基本面支撑仍在增强，易涨难跌，但短期上涨高度仍需关注炼厂实际减产情况。建议多单谨慎持有。
铅：上周五，伦铅开于低位2062美元/吨，亚洲时段震荡上行……宏观方面，鲍威尔在杰克逊霍尔年会发出“降息最强音”：政策调整的时机已经到来；对通胀回归2%的信心增强……
锡：锡业股份上周公布年检消息，冶炼年度检修将导致国内锡锭供应环比走低，而需求目前稳中上行，国内锡供需或出现缺口，社会库存或将重回去库。LME库存上周小幅累库，海外需求依然恢复缓慢。随着国内需求的逐步好转，国内将从前几个月的净出口转回净进口，而8月印尼出口量环比增加较多，比价或将在免税进口上下波动，趋势性不强。上周五，全球央行年会偏鸽，市场风偏回升，若库存能验证需求韧性，价格仍存上涨空间。
镍：供应端，镍矿依旧维持相对偏紧的状态，镍矿内贸价格小幅上涨，且溢价仍较为坚挺，需求疲软影响镍铁价格小幅下跌；硫酸镍方面，成本端原材料表现偏强，利润倒挂，推动价格小幅上涨，需求端正极排产方面上调预期产量，但下游采购积极性不强。一级镍累库，但因比价导致进口量减少，对盘面造成一定压力。短期价格或偏震荡运行，关注宏观情绪及镍矿进度。
宏观与行业要闻
1、中金：期待更多积极信号助力信心回稳
中金公司研报认为，近期市场持续弱势整理，成交降至相对较低水平，反映交易情绪较为低迷，市场缺少相对持续的主线，蓝筹板块低位震荡，中小创在流动性不佳的环境下创出本轮调整新低。展望后市，研报认为，虽然投资者信心修复仍需更多积极因素累积，但当前市场下行风险有限，5月中下旬至今A股市场持续调整已有三个月左右，阶段性调整时间不短，且2021年以来的累积调整幅度较大；从交易情绪维度看，以自由流通市值计算的换手率降至1.5%的历史底部水平；估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1个百分点以上，已具备较好的估值吸引力；此外，外围市场压力也有所缓解，美国9月降息预期进一步抬升，人民币汇率进入双向波动状态。综上，研报认为，当前市场已具备较多底部特征，也有部分积极信号开始显现，后续重点关注国内货币和财政政策逆周期调节力度。
2、中信证券：鲍威尔演讲后，美股市场“软着陆”交易逻辑特征明显
中信证券研报认为，美联储主席鲍威尔在2024年Jackson Hole全球央行年会上的演讲“转折点”意味明显，表示“政策调整的时机已经到来”，近乎“官宣”9月降息。鲍威尔对经济情况的描述依旧倾向于“软着陆”，认为当前的就业市场没有2019年紧张，鲍威尔演讲后，美股市场“软着陆”交易逻辑特征明显。当前时点，中信证券维持此前判断，即预计美联储将于9月FOMC会议首次降息25bps，全年有50—75bps的降息空间，需警惕市场过度交易美联储降息幅度后，可能带来的资产价格调整风险。
3、中信证券：政策仍需发力，量价继续磨底
中信证券研报指出，国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，下周中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。首先，政策起效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议提到的领域，存量政策相关抓手正有序落地，但政策起效仍需观察，后续增量政策仍有发力的空间和必要性。其次，事件影响方面，即将进入最后一周中报披露高峰期，之后市场情绪有望见底回升，而9月美联储降息有望如期落地，美国大选辩论后，外部信号也将更加清晰。最后，流动性预期方面，市场交投平淡，存量资金调仓缓慢且保守，大小风格估值分化日益明显，而投资者对流动性预期过于敏感，下半年封闭型公募产品月均到期开放规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十分有限。
4、陈茂波：仍须小心评估美息回落幅度等影响
香港财政司司长陈茂波在网志表示，市场自去年底一直憧憬美联储今年会多次减息，但至今仍未见有所行动。美联储官员近月的言论，令市场对息率开始回落的期望再度升温。目前投资者普遍预期美联储在今年底前的会议中，将会下调利率。但他指出，息率何时下调及回落的幅度，对资产市场压力的纾缓，以至对本地投资气氛的影响，在种种变数之下，仍须要小心评估。他称，香港经济数据不乏较好的环节。例如商品出口数字，香港整体出口已连续三个季度录得同比上升，本周，统计处将公布7月份的出口数据，相信增长势头可以延续。他提到，零售销售数字在今年第二季内的跌幅逐步收窄，即使7月份情况看来未有显著改善，但今年余下时间有一连串的盛事活动，加上美国减息可能令港元汇率稍为回软，将会支持访港旅客人数和消费。同时，市民就业收入持续增加，对消费意欲亦应有所支撑，如果出口持续向好，加上外围息率回落、投资气氛改善，今年余下时间的经济气氛将可维持平稳。
5、无视决策者鹰派发声 债市走势彰显交易员笃定澳大利亚央行将降息
澳大利亚国债的不懈涨势表明，交易员几乎不相信该国央行能顶住同行压力坚持鹰派立场。过去一个月，澳大利亚国债实现总回报约3%，引领地区债券涨势，跑赢美国国债。由于新西兰和英国央行已相继启动政策宽松，投资者对澳大利亚央行发出的不会下调目前处于12年高位的现金利率的信息深表怀疑。澳大利亚通胀正在放缓，失业率上升，这强化了外界对澳大利亚央行最快会在今年开始降息的预期。澳大利亚10年期国债收益率过去一个月已下跌约40个基点至3.92%，在地区债券中收益率跌幅最大。该国3年期国债收益率已连续七周下跌，为2013年以来最长连跌行情。互换市场走势显示，澳大利亚今年将有一次25个基点的降息。
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