铁矿石 此轮反弹缺乏需求支撑
发布时间：2026-03-18 09:49:29 浏览：13
3月份以来，铁矿石价格在多重因素影响下大幅拉涨，但在逼近前期高点时遇阻回落。一方面，地缘冲突升级引发供应担忧，推动价格短期冲高；另一方面，国内港口库存高达1.8亿吨的历史峰值与钢厂低利润的现实，又对价格上涨形成抑制。后续需密切关注短期驱动的可持续性及二季度下游需求启动能否引发库存顺利去化。
尽管基本面核心数据并不乐观，铁矿石价格仍在3月前半月快速攀升。从时间节点看，本轮上涨行情启动于地缘冲突升级之后，加速于国家采购管控政策出台之际，市场的交易主线已悄然改变。
2月28日以来，美以伊局势紧张引发市场担忧，显著推升能源价格及海运成本。我国铁矿石进口依存度保持在70%左右，澳洲、巴西至中国的海岬型船运费大幅上涨，推升铁矿石到岸成本。同时，在地缘冲突持续的背景下，全球通胀预期升温，预期外溢效应进一步推高了铁矿石市场的短期交易热度。
整体来看，地缘冲突走向尚难预料，利多因素对铁矿石市场的影响或偏短线，后续价格走势仍将回归基本面。
高库存与结构性紧缺并存
尽管国内铁矿石市场总量宽松，但从总量看，供应过剩压力持续累积。相关数据显示，截至3月13日当周，全国47个港口进口铁矿石库存总量攀升至17947.32万吨，同比大幅增加3051.47万吨，刷新历史最高纪录。然而，高库存背后隐藏着结构性矛盾。积压货源主要集中在前期到港的低品矿及部分主流矿，而受近期采购管控事件影响的特定矿种，则出现了流动性问题，形成局部的供应紧张。
从更长周期看，铁矿石远端供应预期更为宽松。力拓集团与中国宝武钢铁集团合作的西芒杜项目，设计产能高达1.2亿吨，平均品位超65%，首船近20万吨铁矿石已于2026年1月运抵中国。西芒杜项目的推进将显著优化全球高品位矿供应结构，重塑全球铁矿石供应格局。
钢厂维持低库存策略
近期铁矿石需求端表现清淡，在重要会议限产、终端钢材旺季启动缓慢及钢厂利润水平较低等因素影响下，节后铁水产量不升反降，钢厂维持“随用随采”策略，补库存需求清淡。
相关数据显示，3月以来，钢铁企业高炉开工率维持偏低水平，247家钢铁企业的日均铁水产量也明显回落。截至3月13日当周，高炉开工率报于78.34%，日均铁水产量报于221.20万吨，较2月末分别减少1.88个百分点和12.08万吨，均为年内低点。尽管市场普遍预期限产结束后钢厂会复产，但实际复产节奏慢于预期。
在短期高炉开工受限、下游需求启动缓慢和利润低迷的背景下，钢厂对铁矿石采购较为谨慎。与47个港口近1.8亿吨的天量库存形成鲜明对比的是，同期247家样本钢厂的进口矿库存降至8929.1万吨，创2020年以来同期新低，64家钢厂烧结粉矿库存仅1271.2万吨。这显示出钢厂主动补库存意愿极低，很大程度上以按需采购为主。
值得关注的是，终端钢材的季节性需求正在缓慢恢复。3月16日，主流贸易商建材成交量已回升至101302吨，较春节前明显升温；螺纹钢表观消费量为176.81万吨，较2月末大幅增加143.26万吨。虽然仍处低位，但钢材需求出现阶段性边际改善，有望对黑色系形成提振。
矿价上涨挤压钢厂利润
近日钢价虽跟随成本上涨，但涨幅远不及原料端，成本压力未能有效向下游传导。铁矿石价格表现强势，成为利润的主要“吞噬者”。截至3月16日，日照港PB粉现货价格已涨至792元/湿吨，直接推高钢厂原料成本。与此同时，焦炭价格震荡上行——首轮提降虽已落地，但在入炉煤成本下行及副产品价格提升的支撑下，焦企利润尚可；叠加近期钢厂陆续复产，下游需求对焦炭价格形成一定支撑，使其得以跟随铁矿石共同挤压钢厂利润空间。
受原料端双重挤压影响，钢企盈利空间明显收窄。截至3月16日，螺纹钢高炉利润仅70元/吨，行业平均利润持续承压，钢企盈利率降至41.13%。当前钢厂正处于成本上移和终端偏弱的夹缝之中，产业链利润向上游集中的格局短期虽难以扭转，但这一矛盾正在积蓄反向动能：若钢企亏损范围扩大，行业性减产或触发“负反馈”机制，届时铁矿石需求将成为压制矿价的关键变量。因此，短期铁矿石价格虽受益于成本传导与补库支撑，但来自下游利润收缩的反作用风险正在悄然累积。
短期走势（3月下旬—4月）：铁矿石价格将高位震荡，波动加剧。当前市场正处于多空因素交织的关键窗口期，地缘风险溢价仍存。同时，随着北方限产结束，铁水产量存在回升空间，叠加终端钢材季节性需求回暖，为矿价提供了偏多支撑。多空博弈之下，短期铁矿石价格预计将维持高位宽幅震荡，并有望上探前期高点830元/吨一线。然而，上行并非坦途，市场情绪极为敏感，任何关于禁令放松或地缘缓和的传闻，都可能触发获利盘了结，导致盘面价格快速回调。
中期走势（二季度后期）：铁矿石价格中枢下移压力加大。随着二季度海外矿山发货旺季来临，叠加国内房地产用钢需求难以大幅反弹，供强需弱的格局将持续。同时，近1.8亿吨的港口高库存需要较长时间消化，若钢企亏损加剧引发行业性减产，负反馈逻辑将重新主导市场，价格下行空间或进一步打开。
综上所述，近期铁矿石价格反弹缺乏扎实的需求基础支撑，市场在经历了地缘冲突的短期冲击后，或将回归到“高库存、弱需求”的基本面现实中。
（来源：期货日报）
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