炉料预期改变，黑色价格重心下移
发布时间：2025-11-24 09:52:06 浏览：2
产业链逻辑：钢材需求进入淡季，钢材库存又偏高，黑色产业链正在经历减产去库阶段，叠加年底钢厂检修增多，铁水产量将缓慢下行，铁矿石和焦煤需求将逐步下滑；
宏观情绪：铁矿石预期不佳，原因有二；其一，12月美联储降息预期修正，美元指数走强，顺周期资产普遍承压；其二，明年铁矿石全球供给增量有5000万吨，到中国3500万吨，矿石远月供需格局宽松。焦煤情绪更差；其一，国内政策转向，随着天气转寒，煤炭从“反内卷”交易转向“保供”交易，供给收缩预期改变；其二，蒙煤可能放量，蒙古总理计划明年出口中国煤炭1亿吨,2025年大概8200万吨, 明年供给量大幅超预期。
交割博弈：铁矿石2601合约基差有32元/吨，矿石标准化程度高，合约交割基差能收完，叠加钢厂冬储买货,交割天平站在多头一方。铁矿石是强现实弱预期格局。科技煤的存在使得焦煤大幅贴水交割，上周五山西中硫主焦煤折盘面1195元/吨，2601合约1100元/吨,基差95元/吨，2512合约1000元/吨，差不多贴水200元/吨，交割天平明显站在空头一方。焦煤是弱现实弱预期格局。
（来源：国泰君安期货）
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