2025年铝价波动解析：政策博弈下的供需再平衡
发布时间：2025-07-08 19:28:45 浏览：24
一、宏观环境：政策托底与转型阵痛并存
2025年上半年，国内宏观经济呈现"弱复苏"特征，GDP增速维持在5.2%左右，基建投资增速达6.8%对冲地产下行压力。铝作为典型周期品种，价格走势与宏观政策高度联动：
政策红利释放：超长期特别国债3000亿元投向"两新"领域，直接拉动建筑用铝需求约450万吨；新能源汽车购置税减免延续政策刺激终端消费，1-6月新能源车产量同比增38%，带动铝消费增量超80万吨。
地产链拖累：房屋新开工面积同比降19.3%，竣工面积降幅收窄至-12.7%，建筑型材用铝需求同比减少14.6%。但保障房建设加速（全年开工650万套）部分对冲缺口，工业型材需求占比提升至58%。
出口韧性显现：尽管取消铝材出口退税，但海外供应缺口支撑出口量维持高位。1-6月未锻轧铝及铝材出口328万吨，同比增19.4%，其中东南亚市场占比提升至37%。
二、供应端：产能刚性约束与成本支撑
国内产能触顶：电解铝运行产能维持在4380万吨高位，逼近4500万吨政策红线。云南二季度复产112万吨产能，但受限于水电供应（二季度来水量同比降18%），实际复产进度滞后计划20%。
海外增量有限：印尼新投产50万吨产能受环保审查影响延期，欧洲复产受天然气价格波动制约（TTF均价同比涨23%），全球新增产能仅110万吨，难以填补需求缺口。
成本中枢上移：氧化铝价格因几内亚矿端扰动（阿联酋GAC矿山停产）涨至3500元/吨，电解铝完全成本升至17800元/吨。西南地区水电铝占比提升至35%，绿色溢价达800-1200元/吨。
三、需求端：新旧动能转换加速
新能源需求爆发：光伏边框用铝量同比增28%（全年需求超200万吨），风电用铝增长19%，特高压建设提速拉动铝导线需求增15%。
传统领域分化：汽车轻量化推动用铝增长（单车用铝量增至158kg），但建筑模板市场萎缩（用量同比降22%），电网投资向特高压倾斜（占电网总投资的47%）。
库存周期变化：社会库存从3月初的118万吨降至6月末的76万吨，去库速度超预期，反映隐性需求强劲。LME库存降至85万吨，注销仓单占比升至32%。
四、价格走势：外强内弱格局延续
沪铝震荡上行：主力合约在17500-19500元/吨区间波动，二季度受云南复产预期影响回调至18200元，但成本支撑下底部逐步抬升。
LME领涨全球：受欧洲减产（海德鲁Sundal工厂关停5万吨）及美国基建刺激影响，伦铝突破2600美元/吨，内外盘价差扩大至2000元/吨。
结构分化显著：铝棒加工费跌至800元/吨（同比降35%），反映下游加工企业利润承压；铝锭现货升水扩大至300元/吨，显示现货流动性紧张。
当前铝市正处于"宏观托底+产业升级"的转型期，建议关注水电铝龙头企业（如云铝股份）及再生铝赛道（怡球资源），同时防范海外地缘政治风险对供应链的冲击。
来源：中商信息
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