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2月13日，《2024年第四季度中国货币政策执行报告》（下称“报告”）重磅发布。
报告整体上延续了人民银行行长潘功胜此前的讲话精神，体现了我国宏观调控思路正逐步调整优化，而适度宽松的货币政策将为此创造条件；同时，报告还对我国货币政策工具进行了系统梳理，体现了央行主动加强政策沟通和预期管理。
总体看，2024年货币政策坚持了支持性的立场，有力支持经济回升向好。下阶段，人民银行将实施好适度宽松的货币政策，保持融资和货币总量合理增长，充分发挥货币信贷政策导向作用，同时加快推进金融市场制度建设和高水平对外开放等。
——适度宽松的货币政策助力宏观思路转型
梳理来看，报告多次强调，下阶段要实施好适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏。
业内专家表示，当前我国正处于经济结构转型的关键期，宏观调控思路也在加快调整优化，即向投资与消费并重，并更加注重消费转变，而适度宽松的货币政策将为此创造条件，更大力度支持消费，提升消费对经济增长的贡献度。
例如报告中专门强调，要持续提升消费金融政策质效，加大消费重点领域需求和消费品以旧换新金融支持力度，指导金融机构完善内部机制，提升对汽车、家电、家居、文旅体育等领域的金融服务能力。
而针对促消费的重点领域——养老产业，报告还设置专栏对构建养老金融发展长效机制进行了专题解读，表示未来将进一步拓宽银发经济融资渠道等。
与此同时，货币政策框架自身也在加快转型，更加注重发挥利率调控作用等。根据报告，2024年人民银行在转向价格调控方面实施了很多重要举措。
例如明确了央行的政策利率，增强市场利率与政策利率的联动性；增加临时正、逆回购操作，更好“框住”货币市场利率波动；并规范市场竞争秩序，大力整改违规手工补息，缓解银行净息差收窄约束，有效提升利率传导效率等。
在受访人士看来，经过多年利率市场化改革，目前我国已基本建立利率形成、调控和传导机制，多次降准降息后，利率水平也处于历史低位，将持续激发消费、投资需求。
“不过也要注意的是，当前促进社会融资成本稳中有降仍面临一定约束，未来关键是要把握好支持实体经济和维护金融机构自身健康性的平衡，引导银行树立自主理性定价理念，避免过度内卷式竞争导致净息差持续收窄。”上述人士如是说。
而除持续健全利率调控机制外，逐步淡化对数量目标的关注也已经成为趋势，因为从长期看，随着金融深化和直接融资不断发展，金融脱媒导致广义货币、信贷等金融总量指标的可测性、可控性，以及与实体经济增长的相关性都在持续下降。
“不过这种转变也有个过程，短期内金融总量还会较为平稳，继续对实体经济保持稳固支持力度。”前述业内专家预计，在各项增量政策的带动下，今年1月份金融数据有望在去年较高基数下继续保持较好增长。
——多篇专栏聚焦货币政策工具沿革与创新
为更好回应市场关切，报告还设置了5个专栏，其中4个与货币政策工具有关，既包括存款准备金、再贷款、公开市场操作等传统工具的历史沿革与创新，也涉及新创设资本市场两项工具的实施情况。
在业内人士看来，去年央行先后实施了四轮比较重大的货币政策调整，综合运用传统和创新货币政策工具支持经济回升向好，市场对各种工具的关注度很高，此次报告开设多篇专栏聚焦货币政策工具，体现了央行主动加强政策沟通和预期管理。
梳理来看，三大传统货币政策工具正持续发挥重要作用。长期以来，央行通过灵活搭配使用存款准备金、再贷款再贴现和公开市场操作这三大传统工具，保持银行体系流动性合理充裕，为支持实体经济平稳健康发展营造了适宜的货币金融环境。
如在准备金工具方面，2003年9月至2011年6月，央行先后32次上调存款准备金率，平均存款准备金率从6%提升至20.1%，2013年以后，央行又先后29次下调存款准备金率，平均存款准备金率从20.1%降至6.6%，央行根据经济形势的变化调整法定存款准备金率，为金融机构提供了稳定的长期流动性资金。
与此同时，传统货币政策工具也在与时俱进，货币政策框架不断转型。业内专家表示，央行三大传统货币政策工具并非一成不变，而是一直在结合经济金融运行情况和宏观调控需要动态演进。
例如近年来央行根据经济结构调整需要创设了一系列再贷款工具，激励引导金融机构向重大战略、重点领域和薄弱环节提供金融服务。截至2024年末，结构性货币政策工具存续10项，再贷款余额6.3万亿元，占央行总资产的14.3%，支持范围基本覆盖金融“五篇大文章”。
有市场专家指出，此次系列专栏的设置，既是对央行主要货币政策工具的科普，从背景看也反映了央行的一些调控思路与做法。后续央行政策工具箱有望持续丰富，货币政策功能也会继续拓展。
总体看，系列专栏既表明货币政策工具箱一直在发展演变，并会朝着更适应宏观调控需要和金融市场发展的方向完善；也反映出工具箱越来越丰富，除了降准降息外，其它工具同样有效体现了宏观调控的意图和成效；此外不同工具间新的探索与协调也有体系化考虑，有助于服务于整个货币政策调控框架的健全完善。
“这一系列的政策调整加上利率调控机制完善，推动了货币政策框架不断转型。当前央行政策利率已经明确，不同品种利率的关系进一步理顺，利率走廊不断健全，利率政策执行也在规范，利率政策传导将更为顺畅有效。”上述市场专家说。（新华财经 翟卓）
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