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金属价格预测
铜：上周五晚伦铜开于8430美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于8442.5美元/吨，盘中下行摸底于8388美元/吨，盘尾窄幅震荡收于8409美元/吨，成交量至1.5万吨，持仓量26.4万手，跌幅达0.34%。隔夜沪铜主力2310合约开于69490元/吨，盘初摸高于69529元/吨，而后震荡下行盘中摸底于69210元/吨，盘尾横盘整理最终收于69320元/吨，成交量至3.1万手，持仓量至16.4万手，跌幅达0.47%。宏观方面，联邦公开市场委员会（FOMC）预计将在9月19日至20日的会议上维持利率在5.25%-5.5%的区间不变，并将维持该水平直到明年5月首次降息，比经济学家们7月份的预期晚了两个月。基本面方面，截至9月15日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.58万吨至10.09万吨，较上上周五增加0.04万吨，连续3周周度累库。具体来看，华东地区由于进口铜到货较多使其库存增加，而华南地区库存增加主要是由于临近交割炼厂发货量较多但消费偏弱引起。
铝：供应端伴随云南绝大部分复产完成，国内产能临近全年高点，供应增量预计紧随其后，加上进口增量，全年整体供应增量较大，不过鉴于铝水比例高且后续大概率持续高铝水的考量，后续铝锭未必大幅增加，铝锭库存大概率保持较低位置。消费端房地产政策在旺季密集出台，短期房地产消费或偏好，其他板块，光伏非常亮眼，新能源车保持增速，电网稳增，白电稍有拖后，消费虽然没有旺季特征，但大概率环比改善。在库存低位及消费环比改善预期下，铝价易涨难跌，整体震荡或区间上抬，沪铝结构保持强Back结构。
锌：基本面看，海外库存高位小幅回落，但总量已处近两年高位，且需求疲软下，后期仍有交仓风险。国内炼厂检修季逐步结束，9、10月产量环比回升，供应有望重回高水平。同时，锌锭进口窗口开启，进口货源有望增加。需求端看，初端企业开工没有明显旺季特征，需求的驱动暂时停留在预期层面。随着国庆长假临近，部分企业常规放假下，初端企业开工存下滑预期，但节后在旺季支撑下，仍有望回升。
铅：基本面看，9月原生铅炼厂检修与复产并存，产量变化不大。再生铅复产及新增投产释放，叠加利润较好刺激部分炼厂增产，产量环比回升。总的看，供应端趋增。需求端看，高价铅负反馈较明显，电池企业旺季不旺，且各板块间消费存差异。受高价影响，传言部分大电池企业计划减产应对，需求表现较一般。不过，当前铅矿及废旧电瓶供应紧张情况未有改善，加工费维持低位，废旧电瓶价格坚挺，延续小幅抬升，产业链上游成本支撑较强。
锡：佤邦的影响已经消化，接下来仍需关注停工时间，目前国内提前储备了部分锡矿，锡矿加工费已经上涨，但如若佤邦10月份仍未复产的话，则国内冶炼开始受到影响。基本面，供应上，国内冶炼开工率已恢复至正常水平；需求在锡价回落后成交较好，部分企业开始有备货，继续关注节前备货情况，但下游尚未迎来周期性好转。国内库存边际去化，国内外升水仍处于低位。长期来看，消费有望随终端行业周期出现好转，矿端收缩预期，最终会传导到冶炼，使得供应降低，锡价有一定上行空间。
镍：纯镍方面，估值高、弱需求、库存高等多重因素对镍价形成了明显压制，在基本面偏弱的情况下，预计后市镍价继续偏弱运行。硫酸镍方面，受益于成本支撑和电积镍企业需求增加，硫酸镍价格存在一定支撑。镍矿方面，镍矿目前供需双双偏紧，短期预计偏强运行。镍铁方面，供需双双偏紧使得镍铁价格仍在高位，但是下游需求不畅导致的负反馈同时也在施压铁价。不锈钢方面，金九预期落空使得钢价承压明显，后市需求短期看难有逆转，预计钢价继续弱势震荡，关注产业链负反馈产生的影响。
宏观与行业要闻
1、中金公司：积极因素持续累积 市场“磨底期”保持耐心
中金公司研报认为，从近期增长情况来看，中国经济基本面已开始出现边际改善的信号，继前期已发布的PMI、通胀数据后，上周披露的8月经济、金融数据整体略好于市场一致预期，内生增长动能可能正处于边际修复过程中。与此同时一揽子稳增长政策仍在继续发力，上周央行稳定汇率、降低存款准备金率、超量续作MLF并重启14天逆回购。往后看，我们建议继续关注政策落实对基本面的支持成效，包括财政货币协同、地方政府化债、地产等政策的节奏和空间。考虑政策层面正积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，估值、情绪和投资者行为已经呈现偏底部特征，我们认为当前时点不必过于悲观，市场“磨底期”保持耐心。
2、野村全球苏博文：对中国经济抱有信心 对中国资本市场保持乐观
野野村全球宏观研究主管及全球市场研究部联席主管苏博文表示，中国经济和资本市场正处于一个非常具有挑战性的时期，但是当我中长期看中国时，我对中国有很大信心，相信中国会渡过难关，这需要一些时间。但是中国是一个非常大的经济体，是世界第二大经济体。它拥有超过10亿人勤劳的人民，他们受过良好教育。我认为，中国政府已经从其他经济体的经验中吸取了教训，这些经济体也经历过大规模高债务时期，比如日本。因此，我相信中国将度过这个难关，并且这也将是中国在新世界经济中寻找新产业、新技术和应对人口老龄化的机会。因此，我认为资本市场最终将会出现新的机遇。所以，我对中国的资本市场仍然持乐观态度，但我们现在正经历一个困难的过渡期。
3、北青报：中国经济在持续恢复中展现韧性与活力
中国经济回升向好，不是自说自话。一方面，中国经济的表现使得国际机构纷纷调高了增长预期。二季度以来，包括联合国、世界银行、国际货币基金组织等多家国际组织和机构纷纷调高今年中国经济增长预期，有的机构甚至连续多次上调，这充分彰显了国际社会对中国经济发展前景的信心。中国经济从来都是在战胜挑战中发展、在风雨洗礼中成长、在历经考验中壮大。应该看到，当前国内经济恢复仍面临着市场需求不足、企业生产经营困难等问题。从全年看，尽管面临压力和挑战，但我国经济长期向好基本面没有改变，韧性强、潜力大、活力足的特点没有改变，支撑高质量发展的条件也没有改变。随着宏观政策措施逐步显效，促进发展的积极因素累积增多，经济有望持续恢复向好，发展质量将会继续提高。
4、中信证券：8月经济状况好于预期，预计政策将尽快落地以彻底扭转预期
中信证券研报指出，8月经济状况好于预期，预计政策将尽快落地以彻底扭转预期；海外通胀数据有反复，但预计年内美联储再次加息概率较低；短期内市场的反复来源于外资和内资对经济和市场观点的巨大分化，当前是政策和市场负面情绪的赛跑，保持耐心，采用三阶段策略积极布局。首先，8月经济数据整体超出市场预期，预计9月继续边际改善，政策持续发力，预计地产、城中村和化债仍有超预期的举措。其次，美国8月通胀超预期是阶段性影响，居民消费需求在四季度面临阻力，预计年内美联储和欧央行都有较大概率不再加息。再次，北上资金此轮流出呈现出不同于以往的趋势性特征，国内边际乐观资金的入场节奏在近期明显受到外资持续流出的影响。最后，政策持续落地最终将推动内资逐步入场消化外资卖盘，配置上建议采用顺周期、科技、白马三阶段策略布局。
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