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据外媒8月14日消息，智利国有铜业公司Codelco将在未来几周内任命一年内的第三任首席执行官，这家公司正努力扭转产量和收益下滑的局面。随着债务达到190亿美元且还在上升，债券持有人的风险越来越高。
铁矿石产量已降至25年来的最低水平，成本飙升，矿石品位不断下降，危及其作为全球第一大生产国的地位。尽管铜价仍比过去10年的平均水平高出20%以上，但这使得债务指标达到了多年来的最差水平。
把这家国有巨头从泥潭中挖出来的任务，对安德烈•索加雷(Andre sougaret)来说太难了。他在上任不到一年的时间里就辞去了首席执行官一职，理由是难以调和自己的个人生活需求。研究中心Cesco本月发布的一份报告显示，接替他的人需要稳住局面，否则债务可能在四年内飙升至300亿美元，将杠杆推至极限。分析师们开始对Codelco的债券产生兴趣，直到目前为止，这些债券一直被视为最安全的保险。
纽约Alliance Global Partners固定收益部门董事总经理奥伦•巴拉克(Oren Barack)表示:“如果产量没有改善，那将令人担忧。”但它仍然是“一种有趣的信贷，尤其是当利差扩大到主权债券时。”
Codelco美元债务是7月底以来表现最差的同业之一，当时该公司下调了年度产出指引并上调了成本预期。在此期间，该公司与美国国债的收益率差距扩大了13个基点，是智利主权债券收益率差距的两倍多。
多灾之年
Codelco令人难忘的一年背后，是其老旧矿山遭遇的一系列挫折，以及旨在解决矿石质量恶化问题的项目的延误和成本超支。在困境中，一些关键人员离职，包括一年内两位首席执行长。
目前，其债务已跃升至扣除项目前收益的5倍以上，使其成为杠杆率最高的大型铜生产商之一。Codelco仍然必须将其收入的10%上缴给国家，这使其资源枯竭，并迫使其筹集越来越多的债务。
“如果这些项目的生产承诺和成本不能完成，债务水平可能会达到如此高的水平，以至于可能将公司拖入破产，危及其财务可行性，”Cesco本月早些时候写道。
尽管矿石品位下降和项目延期是全行业的现象，但在经历多年投资不足后，这家国有矿商正努力迎头赶上，面临着比多数同行更大的挑战。
在供应链中断、通货膨胀和建筑瓶颈持续存在的情况下，Codelco正在处理几个大型项目。由于决策不如私营部门灵活，这项任务变得更加困难。
不过，董事长Maximo Pacheco预计明年产量将开始恢复，并表示公司沉重的投资负担将确保Codelco未来50年的产量。
如果这种情况发生，铜价保持坚挺，债务水平可能不会进一步大幅恶化。作为一家完全国有的实体，Codelco还将得到智利政府的支持。智利是拉美地区负债最少的国家之一。
该公司债券的下跌让一些投资者开始嗅到机会的味道。
creditorp Capital固定收益经理Josefina Valdivia表示:“在曲线的某些点上，利差增幅较大，可能为投资者提供了进入点，就像2027年的债券一样。”
尽管如此，中esco的分析师却没有那么有信心，他们呼吁该公司重新评估项目的可行性及其治理实践，“在进一步走上危及经济可持续性的投资和负债之路之前”。
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