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伴随消费升级，包装行业附加值有望进一步提升，或带动行业毛利率逐渐改善；且国内纸包装行业集中度远低于国外，未来仍有很大的提升空间。
我国人均包装消费额不到20美元，远低于日本、欧洲等发达国家。伴随消费升级，消费者对相关产品的包装要求也在提高，可能带动纸包装行业附加值进一步提升。例如，精品礼盒、防伪溯源包装、环保包装等纸包装产品的价格、毛利率均高于普通包装。近几年来，纸包装行业龙头通过并购等方式，迅速提升市场份额；但目前国内纸包装行业集中度仍然较低、CR5不到5%，远低于北美、欧洲等发达国家。
细分行业来看，普通的储存运输包装高度同质化、产品附加值低，未来具有成本、资金等优势的龙头企业，有望通过并购战略、规模经济等持续提份额。储存运输包装主要原材料是废纸系箱板瓦楞纸，产品同质化、附加值远低于销售包装；储存运输包装企业的营业成本中，原材料的占比也远高于销售包装企业、占比高达80%。近几年来，部分箱板瓦楞纸包装的龙头企业凭借并购策略、规模经济带来的成本优势等，持续提升市占率，未来行业格局有望进一步改善。
从目前的纸包装行业来看，从中短期来看，经济回暖或带动纸包装的需求上行，且限塑令进一步激发纸包装对塑料包装替代需求，未来一段时间下游需求弹性较大的细分行业，如消费电子、化妆品等增速较高的行业，有望快速增长。而从中长期来看，纸包装行业的龙头企业有望凭借成本、技术、资金等优势，通过并购、开发优质客户资源等方式，持续扩大市场份额。
1、合兴包装
主要产品为瓦楞纸包装，2019年营收达110.97亿元，净利润约2.67亿元，目前，已拥有近50个生产基地，主要分布在华东、华中、华南和华东地区，主要客户包括：海尔、美的、格力、海信、宝洁、蓝月亮、立白、HP、富士康、戴尔、冠捷、联想、小米、飞利浦、伊利、蒙牛、雀巢银鹭、康师傅、达利、旺旺、百威英博、青啤、华润、京东商城、当当网、唯品会、顺丰、菜鸟物流等。
近年来，公司通过并购，快速提升了市占率；未来将通过产能整合、外延并购、智能包装集成服务（IPS）、包装产业链云平台（PSCP）等四大业务模块，实现“百亿制造、千亿服务”的战略目标。
2、裕同科技
是中国印刷包装行业龙头企业，服务全球500强企业。主要产品为彩盒、说明书、不干胶贴纸等，2019年营收98.45亿元，净利润约10.45亿元。
2018年，裕同环保科技有限公司落户宜宾，并于2020年11月举行了开业典礼。公司占地154亩，厂房面积约10万平方米，主要生产可降解甘蔗渣和竹浆为原料的纸塑包装产品，产品主要销往美国、澳大利亚等欧美国家。目前已安装纸塑设备200余台，开设1条生产线，年产能5万吨以上，全面达产后产值将超过9亿元。
公司客户覆盖众消费电子、智能硬件、烟酒、大健康、化妆品、食品和奢侈品等；具体包括富士康、联想、仁宝、广达、索尼、小米、华为、OPPPO/VIVO、哈曼、泸州老窖、古井贡酒、洋河、福建中烟、亚马逊、谷歌、无极限、施华洛世奇、迪奥、玫凯琳、东阿阿胶等。
下一步，借力西南区竹产业丰富资源，裕同科技集团将布局上游资源产业，确保项目持续健康发展。
3、劲嘉股份
主要产品为高技术和高附加值的烟标、中高端知名消费品牌包装及相关镭射包装材料镭射膜和镭射纸等，以及新型烟草制品。主要收入来源于华东和西南地区，2019年营收约39.89亿元，净利润约8.77亿元。
新型烟草制品主要服务控股子公司因味科技的福狗，云南中烟子公司深圳市华玉科技发展有限公司的微拜以及龙舞、山岚，同时为云南中烟、贵州中烟、河南中烟、上海烟草、广西中烟、河北中烟提供烟具研发服务。
4、美盈森
主要产品为轻型包装产品、重型包装产品、标签产品、电子功能材料模切产品及创意健康纸家具产品，其中轻型包装产品为轻型瓦楞包装产品和精品盒产品，重型包装产品包括重型瓦楞包装产品和重型复合包装产品，电子功能材料模切产品是为高端消费类电子客户提供缓冲垫片减震泡棉、粘贴胶带、保护膜、防尘网布、导电绝缘膜等电子功能材料模切产品。2019年营收为33.92亿元，净利润约5.35亿元。
目前，子公司共41家，其中国内36家，分布在粤港澳大湾区、长三角经济圈、成渝经济区、长株潭经济圈、中原经济区、一带一路—西安等经济活跃区域；国外5家，主要分布在一带一路东南亚、南亚沿线国家。已基本完成在国内活跃经济区域的战略布局，同时，近年来紧跟客户订单需求，加快了在东南亚、南亚的产能布局。
主要客户覆盖电子通讯、智能终端、白酒、家具家居、家用电器、汽车及新能源汽车产业链、食品饮料、电商物流、快递速运等多个行业；主要包括三星、爱默生、惠普、佳能、Bose、哈曼、华为、小米、富士康、纬创、仁宝、联想、京东方、海康威视、泸州老窖、洋河、剑南春、习酒、华润怡宝、旺旺、伊利、蒙牛乳业、晨光乳业、安利、宜家、家得宝、A.O史密斯、麦克维尔、美的集团、青岛海尔、四川长虹、海信等。
5、东风股份
主要产品为以烟标印刷包装为核心，涵盖医药包装、食品包装、酒包装等在内的中高端印刷包装产品等，2019年营收为31.73亿元，净利润约4.12亿元。公司在深圳建有先进的设计开发中心，并且在广东、贵州、湖南、吉林、云南、广西等省份建立起区域性生产基地。
主要客户包括湖南中烟、云南中烟、贵州中烟、吉林烟草、甘肃烟草、湖北中烟等多家省级中烟工业公司；公司控股子公司千叶药包、贵州西牛王等与贵州百灵、同济堂、三力制药、新天药业、佳泰药业、国药集团、老干妈、味莼园等多家知名医药品牌企业
6、大胜达
主要产品为低克重、高强度、多色彩的中高档瓦楞纸箱、瓦楞纸板，2019年营收为12.66亿元，净利润约1.06亿元。拥有位于浙江、江苏、四川、湖北、新疆等地的多个生产基地，主要客户包括了华润啤酒、农夫山泉、娃哈哈、老板电器、苏泊尔、顺丰速运、海康威视、松下电器、三星电子、博世等。
责任编辑：宋清
来源：开源证券及各公司年报
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