【盘面回顾】上周铁合金回落后至成本线附近后，小幅反弹。
【核心逻辑】从基本面看，铁合金利润回升但仍未摆脱亏损区间，铁合金产量减产至目前的状态下继续大幅减产的可能性不大，预计产量维持目前水平上下小幅波动，硅铁产量处于近几年历史同期最低点的水平，硅锰产量处于近几年历史同期中下的水平。硅铁产量环比上周-0.30%，硅锰产量环比上周 0.29%?。需求端，钢厂利润近期尚可，盘面利润走强，给了钢厂套保的机会，后续钢厂可能有复产和增产的驱动，铁水产量可能稳中回升，但下游终端钢材进入消费淡季，对铁合金的需求增量有限。库存端，硅铁库存环比上周 5.44%，但硅铁仓单库存环比上周-10.58%；硅锰库存环比上周 0.05%，硅锰仓单库存环比上周-1.74%，硅锰库存基数仍偏大，为近5年库存最高水平，去库压力较大，仍要需要减产来实现。
【南华观点】铁合金下方受到成本端的支撑，硅锰上方受到高库存的压制，硅铁基本面稍好于硅锰，短期看铁合金在成本线和前期压力位呈现区间震荡格局，硅铁05合约价格区间5400-5900之间，硅锰05合约价格区间在5700-6100之间。
（来源：南华期货）
