伦铜突破13000美元大关，地缘政治与供应担忧共推牛市
发布时间：2026-01-26 09:56:37 浏览：17
伦敦，1月22日（阿格斯）——根据国际铜业研究组织（ICSG）的最新初步数据，2025年全球铜矿和精炼铜产量均有所上升，供应增速继续超过需求，导致精炼铜过剩规模进一步扩大。
根据精炼产量与表观消费量之间的差额，ICSG初步预计2025年1—11月期间的过剩为206,000吨，而2024年同期为105,000吨。该机构称，如按中国保税库存在此期间的估计变化进行调整，过剩扩大至约273,000吨，反映出中国保税库存估计增加了67,000吨。
2025年前11个月，全球铜矿产量同比增长1%至2,108万吨。铜精矿产量增幅依然温和，而湿法铜产量增长更强劲，支持了整体矿山供应。
ICSG表示，尽管一些项目正在爬坡至产能，但矿石品位下降以及Kamoa矿山（5月）和Grasberg矿山（9月）等主要资产的运营中断限制了增长。2025年1—11月全球矿山产能继续扩张至2,681万吨，但产能利用率从一年前的80.5%下降至78.6%，凸显行业持续存在的运营效率问题。
各地区铜矿产量表现不一。智利产量下降 1.3%，因为Escondida、Centinela、Mantos Copper以及部分Codelco矿山的增产，被Collahuasi、Los Pelambres和Quebrada Blanca的减产所抵消。秘鲁产量增长 2.4%，受Las Bambas、Toromocho、Quellaveco和Marcobre增产带动。刚果（金）矿山产量增长 约6.5%，ICSG称。
印尼矿山产量下降 约40%，主要由于Batu Hijau矿山生产计划改变，以及Grasberg因年内较早进行的计划检修以及9月严重泥石流事故而大幅减产。Grasberg在2024年约占全球铜精矿产量的5%，因此对全球影响较大。
2025年前11个月，全球精炼铜产量同比增长4.2%至2,611万吨，增速快于矿山产量。原生精炼铜产量从2,074万吨增至2,156万吨，再生精炼铜产量从430万吨增至455万吨。
中国和刚果（金）合计占全球精炼铜产量约57%，两国的产量合计增长约9%。相比之下，中国和刚果（金）以外的全球精炼铜产量下降 约1.7%。除中国以外的亚洲产量下降 约3%，日本产量因检修停产下降 7.3%。
印尼的Amman和Manyar冶炼厂分别在3月和7月开始运行，但受运营挑战以及来自Grasberg的矿源减少而限制产量。印度精炼铜产量因运营率提升以及Adani冶炼厂爬坡增长 21%。
智利精炼铜产量大幅下降 11%，其中电解铜产量因冶炼厂检修下降 19%，湿法电解铜产量下降 7%。
2025年前11个月全球表观精炼铜消费量同比增长 4% 至 2,590万吨。中国表观需求增长 约5.5%，占全球消费 约58%。中国净进口下降 11%，进口减少且出口大幅增加。中国以外的全球表观精炼铜消费增长 约1.8%，因部分亚洲、中东和北非的增长抵消了欧盟和日本的需求疲软。
过剩反映在全球库存的迅速累积上。ICSG称，2025年11月底全球精炼铜库存达到 159万吨，高于一年前的 139万吨。主要交易所库存截至12月底库存达到 744,115吨，同比增加 314,000吨（73%）。其中伦敦金属交易所库存下降，而美国Comex和上海期货交易所库存大幅增加。
来源：阿格斯金属ArgusMetals
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