宏观不确定性较大，锡价高位承压运行
发布时间：2025-10-20 10:21:21 浏览：17
行情回顾
上周沪锡震荡偏弱运行，宏观不确定性主导短期行情，美元指数大幅波动，贵金属持续创新高，整体市场避险情绪依旧浓厚。截至10月17日下午收盘，周内沪锡指数持仓量减6256手至64965手，沪锡SN2511合约收盘280750元/吨，周跌幅1.96%，周内波动区间278100-287420元/吨。
宏观面
中美博弈仍在持续，11月初APEC会谈前整体市场情绪偏谨慎，宏观上难给到有色金属趋势线驱动环境。此外，美国银行业暴雷再次点燃市场避险情绪，当前投资者面临多重担忧，包括美国政府关门、贸易局势等。国内方面，进入10月关键会议窗口期，市场围绕政策刺激预计仍有期待，关注小作文对市场情绪的频繁影响。
产业面
锡矿端供应偏紧缺乏弹性，依旧为锡价提供底部支撑，据SMM本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率回升至50.35%（上周为29.72%），其主要驱动力是云南地区大型冶炼厂的季节性检修工作基本结束，但回升仅仅是阶段性的修复，整体开工水平仍处于历史低位，行业面临的原料供应紧张这一根本性制约并未解除。库存方面，截至10月17日，SHFE锡锭库存5691吨，较前一周减少188吨；SMM锡锭社会库存7017吨，较前一周减少769吨；LME锡锭库存2735吨，较前一周增加325吨。
逻辑分析及投资建议
宏观面，中美博弈仍在持续，11月初APEC会谈前整体市场情绪偏谨慎，宏观上难给到有色金属趋势线驱动环境。产业面，锡矿端供应偏紧缺乏弹性，内外锡锭库存均下降至偏低位，锡价较难出现大跌风险，短期跟随宏观情绪波动，沪锡主力波动参考27.3-28.3万。风险提示中美贸易关系超预期逆转
（来源：广州期货）
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