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【期现】截至2月19日，焦煤(1556, -15.00, -0.95%)主力合约2505收盘价报1086，日环比-9（-0.8%），5-9价差走弱，夜盘震荡反弹。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1135元，环比持平，基差49元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1083元（对标），环比持平，蒙5仓单基差-3元/吨；S1.3G75蒙3仓单1054元，环比持平，蒙3仓单基差-32元/吨。
【供给】截至2月13日，汾渭统计样本煤矿88家样本原煤产量周环比+198.80至890.26万吨，精煤产量周环比+119.86至454.23万吨。煤矿节后快速步复产，供应逐步宽松。截至2月12日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率79.0%，环比+27.3%，原煤日产178.0万吨，环比+61.6万吨，原煤库存439.5万吨，环比+10.8万吨，精煤日产71.9万吨，环比+24.9万吨，精煤库存389.6万吨，环比+8.0万吨。
【需求】截至2月13日，247家钢厂焦炭(2232, -47.00, -2.06%)日均产量47.0万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量65.0万吨，周环比持平。总产量持平至112.0万吨。
【库存】截至2月13日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-135.2至3695.0万吨。其中，523家矿山库存环比+13.8至617.1万吨，110家洗煤厂环比+7.3至88.1万吨，全样本焦化厂环比-88.5至879.5万吨，247家钢厂环比-26.0至778.7万吨；沿海16港库存环比-63.8至932.6万吨；甘其毛都口岸库存+22.0至399.0万吨。
【观点】截至2月19日，焦煤主力合约2505收盘价报1086，日环比-9（-0.8%），5-9价差走弱，夜盘震荡反弹。焦煤现货供需宽松格局延续，但需要关注的是竞拍环比好转。供应端，节后国内煤矿快速复产，产量明显回升；蒙煤节后通关车辆快速恢复。需求端，上周焦炭产量环比持平，2月18日第九轮提降落地，仍有提降预期。受限产及利润影响，部分焦企开始限产。铁水产量前期大幅回升后，上周铁水日产环比略降，五大材增产累库，表需环比回落。库存端，上周焦煤总库存继续去库，但降幅收窄，上游矿山增产累库，中游港口去库，焦化厂、钢厂继续去库，节后口岸累库较快，整体库存依旧处于历史高位水平。展望后市，焦煤供需格局持续宽松，目前下游焦化厂和钢厂按需补库为主。焦煤大矿长协与市场价价差扩至150-250，具备融断条件。关注2月底3月初融断幅度及方式。国内复工复产有提升迹象，进口煤冲击仍然严重，刺激政策仍需等待落地。预计焦煤现货价格短期仍将偏弱，期货升水强于现货。策略方面，考虑到已经大幅下跌，继续下跌空间不大，建议暂时观望，等回调做多。
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