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金属价格预测
铜：周五沪铜阳线震荡，现铜下调到73805元，上海铜升水95元，广东铜升水扩至255元，精废价差回升到946元。晚间继续关注美国11月PCE、密歇根大学消费者信心指数。隔夜伦铜走出11月中旬调整以来新低，强美元及对明年供求端预期施压铜价。
铝：20日沪铝小幅反弹，华东贴水100元。19日铝锭铝棒社库较周一分别下降2.3万吨和0.2万吨。电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但氧化铝现货松动，铝材出口退税取消后需求前景承压，现货反馈不佳。沪铝持续运行于布林线中轨之下趋势偏弱，关注年线附近能否企稳。
锌：沪锌跌破60日均线，资金高位僵持以多头离场告终。但是锌仓单库存走低至1.53万吨低位，社库持续走低，持仓仓单比仍偏高。市场现货货源依旧紧缺，下游逢低采买增加，春节较早，下游备货需求仍在，十二月消费整体表现淡季不淡，现货升水延续高位，基本面暂不支持沪锌深跌，鉴于宏观偏空，仍要多头是否有低位回补仓位的动作。
铅：沪铅小幅走低，SMM1#铅均价较昨日跌50元/吨为17175元/吨，对近月盘面贴水收窄至110元/吨，再生精铅持货商主流含税出厂报价对SMM1#铅均价平水出厂，下游逢低询价积极性向好。铅锭供应区域性紧张情况仍存，现货进口亏损650元/吨左右，铅库存偏低，暂看沪铅年线位止跌。
锡：沪锡24万整数关暂时收阳，现锡暂坚挺在24.25万。周内上期锡仓单多数时间流出，等待本周社库。11月锡精矿进口环比小增2%，当月精锡净进口量扩至2062吨。
镍：沪镍跌至前期低位，市场交投一般。国内现货品牌升水异常，或有收储暗流涌动，但难以证实。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。
钢坯：20日唐山钢坯直发成交一般，仓储现货价格报3110-3120元/吨含税出库，下游成品材价格稳中趋弱，型钢低价成交有好转，其他暂一般。唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3040。（单位：元/吨）
焦炭：20日港口焦炭现货市场暂稳运行。港口贸易集港情绪较弱，港口库存较上一工作日持稳运行。日照港48平，青岛港66平，两港总库存114较上周持平。现港口各品种焦炭价格如下： 贸易现汇出库： 准一级焦现货1630元/吨，一级焦现货1730元/吨，焦粒现货1510元/吨，焦末现货1050元/吨。（单位：元/吨）
期货价格
在岸人民币兑美元（CNY）北京时间03:00收报7.2944元，较周四夜盘收盘涨2点。成交量201.22亿美元。
离岸人民币（CNH）兑美元北京时间05:59报7.2924元，较周四纽约尾盘涨167点，连续第二个交易日反弹，日内整体交投于7.3140-7.2906元区间。
国际原油期货结算价微涨。WTI 2月原油期货结算价收涨0.08美元，涨幅0.11%，报69.46美元/桶，本周累跌1.92%。布伦特2月原油期货收涨0.06美元，涨幅0.08%，报72.94美元/桶。NYMEX 1月天然气期货收涨4.57%，报3.748美元/百万英热单位，本周累涨14.27%。
周五（12月20日）纽约尾盘，现货黄金涨1.11%，报2622.91美元/盎司，本周累计下跌0.96%，美联储12月18日宣布降息的次日亚太盘初曾跌至2583.57美元。现货白银涨1.61%，报29.5155美元/盎司，本周累跌3.38%，本周12月18日以来显著地下行，19日一度跌至28.7482美元。COMEX黄金期货涨1.25%，报2640.80美元/盎司跌，本周累跌1.32%。COMEX白银期货涨2.26%，报30.075美元/盎司，本周累跌3.07%。COMEX铜期货涨0.53%，报4.0985美元/磅，本周累跌2.35%。
周五（12月20日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率下跌2.1个基点，报2.285%，本周累计上涨2.8个基点，整体交投于2.216%-2.322%区间。两年期德债收益率跌2.2个基点，报2.027%，北京时间21:30发布美联储青睐的PCE通胀数据后，曾跌至1.996%，本周累跌4.4个基点，整体交投于2.080%-1.996%区间；30年期德债收益率跌1.6个基点，报2.518%，本周累涨3.8个基点。2/10年期德债收益率利差涨0.120个基点，报+25.372个基点，本周累涨7.113个基点。
周五（12月20日）欧市尾盘，法国10年期国债收益率跌3.2个基点，报3.086%，本周累计上涨4.3个基点，整体震荡上行，周五北京时间16:42（欧股盘初）一度涨穿3.14%。意大利10年期国债收益率跌2.7个基点，报3.449%，本周累涨5.5个基点，周一至周三窄幅震荡于3.38%-3.42%附近，美联储如期降息25个基点、美联储主席鲍威尔谈及未来暂停降息可能性之后，周四“跳空高开”，周五一度涨穿3.49%。
上期所原油期货2401合约夜盘收跌0.31%，报539.80元人民币/桶。沪金夜盘收涨1.05%，沪银收涨1.35%。
LME期铜收涨58美元，报8941美元/吨。LME期铝收涨28美元，报2534美元/吨。LME期锌收涨4美元，报2972美元/吨。LME期铅收涨8美元，报1980美元/吨。LME期镍收涨243美元，报15356美元/吨。LME期锡收涨290美元，报28689美元/吨。LME期钴收平，报24300美元/吨。
国际铜夜盘收涨0.29%，沪铜收涨0.28%，沪铝收跌0.05%，沪锌收跌0.71%，沪铅收涨0.29%，沪镍收涨1.21%，沪锡收涨0.72%。氧化铝夜盘收涨1.89%。不锈钢夜盘收涨0.47%。
豆粕、豆二、豆一、焦炭、菜油夜盘至少收涨超1%，焦煤涨约0.3%，烧碱和螺纹钢至多涨约0.2%，铁矿石则跌0.4%。
宏观与行业要闻
1、市场情绪骤变，比特币日内大跌5%
比特币价格跌幅较本周的历史高点扩大至近15%，美联储发出的鹰派信号促使交易员抛售比特币。比特币日内大跌5%，至92,600美元，而本周早些时候，比特币曾创下略高于108,000美元的历史新高。以太币和狗狗币等规模较小的代币承受的压力更大，同时亚洲和欧洲股市也出现下跌。数据显示，周四，一批美国比特币ETF结束了连续15天的资金流入，创纪录地流出了6.8亿美元，突显了市场情绪的转变。QCP Capital表示，头寸已经变得“过度看涨”，这使得数字资产容易受到美联储基调变化的影响。XTB高级市场分析师Hani Abuagla表示，货币政策、制度采用和政治局势之间的相互作用表明，2025年，比特币仍将对宏观环境和特定催化剂保持敏感。
2、金价在欧盘中反弹 但本周料收阴
黄金价格在欧洲早盘交易中出现反弹。然而，随着市场消化美联储的鹰派转变，金价一周跌幅仍有可能超过2%。在美国最新GDP数据显示经济增速高于先前预估，且美联储暗示明年降息幅度较小后，美股前一交易日大幅下挫。澳新银行研究分析师表示，黄金价格重新回升至2600美元上方，表明市场认为之前的抛售有些过度。不过，市场仍需要一些时间来适应美联储对利率政策看似已经发生的转变。
3、机构：油价本周势料下跌 受美元走强和对全球需求增长的担忧拖累
油价本周势将累计下跌约3%，因美元走强和对全球需求增长的担忧承压。布伦特原油期货和西得州中质油期货均下跌0.6%，分别报每桶72.48美元和68.97美元。美联储下调了对明年的降息预期后，美元指数跃升至去年11月22日以来的最高水平，这使得大宗商品对持有其他货币的买家变得更加昂贵。摩根大通的数据显示，全球石油市场将从2024年的供需平衡转变为明年每天120万桶的大幅供应过剩，2026年将出现90万桶/日的供应过剩。摩根大通分析师在一份报告中表示：“真正的挑战在于供应过剩。”
4、美国债市：PCE指数低于预期推动国债上涨 收益率曲线从陡化回归走平
美国国债周五收高，长期国债在午后相对于其他期限表现较好，令收益率曲线从当日最陡峭状态回归走平。大多数涨势发生在上午时段，之前公布的数据显示，美国11月整体和核心PCE价格指数都低于预期。中期国债领涨，纽约时间下午3点刚过不久，曲线中部收益率下降大约6个基点。短债涨幅落后，2s10s30s蝶式利差当日下跌约6个基点，2s10s利差在美国交易时段开始前后变陡，但收盘走平3.5个基点。在个人消费支出价格(PCE)数据发布后美国国债扩大了涨幅。除了该数据之外，美国股市盘初下跌，削弱了市场的风险偏好，也提振了对国债的买盘。在国债期权方面，当日较早时候有150万美元的看跌押注，目标是10年期国债收益率在一个月内升至5.4%左右；SOFR期货方面，上午时段有2025年12月期货的大宗卖出。
5、原油：WTI本周收跌 因关税威胁及美联储宽松路径放慢
原油本周下跌，投资者评估美联储拟放慢降息步伐，以及当选总统特朗普对欧盟发出威胁称，若不采购更多美国油气将面临关税。特朗普表示，他希望欧盟大规模采购美国石油和天然气，并威胁称如果欧盟不这样做，就要对欧盟加征关税。在美国政府因拨款问题而即将面临停摆之际，这越发加剧了经济层面的担忧。美联储周三下调了对明年降息次数的预测，体现对通胀的态度更加鹰派。尽管如此，道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek表示，央行对于明年将减少降息次数的信号对风险资产，石油是其中之一，并不是个非常积极的动态。原油价格自10月中旬以来一直处于区间震荡状态，全年交易区间迈向2019年以来最窄。
6、货币政策立场鲜明 从“稳健”走向“适度宽松”
2024年，稳健的货币政策，直面经济运行挑战，以“超常规”逆周期调节，为实体经济发展营造良好的货币金融环境。2025年，货币政策基调将从“稳健”调整为“适度宽松”。这一调整，从外部看，顺应了全球流动性环境的变化；从内部看，符合国内扩大内需、推动物价温和回升、防范金融风险等国内发展需要。由此可见，此举既必要亦可行，将为经济持续向好提供宽松的流动性环境，向市场传递稳增长的强烈信号，有利于提振信心。
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