德国总理顾问大砍经济增长预期，机构担忧欧洲重回“零利率”风险

围绕着欧洲经济已有的逆风，叠加特朗普上台后的潜在冲击，2025年的欧元区经济前景，正在接受各方的忧虑审视。

作为背景，为德国总理朔尔茨提供意见的德国联邦经济专家委员会周三发布半年度报告，将2025年德国的GDP增速预期砍至0.4%，同时预测今年德国经济仍将处于小幅萎缩的状态。今年5月时，委员会曾预测明年经济增速能达到0.9%，同时今年也能重回扩张区间（+0.1%）。

德国经济专家委员会主席莫妮卡·施尼策 （Monika Schnitzer）表示，德国工业的疲软和疲软持续的时间，说明德国经济受到结构性问题和周期性问题的制约。

部分专家也认为，德国需要考虑调整宪法规定的支出限制。委员会成员特鲁格（Achim Truger）表示，“债务刹车”是为了避免未来几代人背负沉重的公共财政负担，但未来几代人同样也可能被（现在）面向未来的投资不足或基础设施缺乏维护而被拖累。

需要强调的是，由于对财政刺激政策的意见不同，德国执政联盟已经散伙。朔尔茨计划在12月16日向议院提交信任动议，这也被认为是铺平了明年2月举行大选的前景。

当然，围绕着德国经济的预测，还有一个重大变量没有考虑——特朗普的关税政策。财联社此前曾报道称，德国央行行长纳格尔警告称，特朗普的关税计划可能会使得德国GDP损失1%。

这也意味着，德国存在“连续三年经济持续萎缩”的风险。这种悲观预期也令一众欧洲机构开始揣测：欧洲央行是否需要恢复超宽松货币政策，来大力刺激经济。

大幅降息 甚至重回“零利率”？

欧洲央行从今年6月开始启动降息，目前已经降息3次，其中存款机制利率从4%回落至3.25%。欧央行还将在12月举行年内最后一次议息会议，市场预期还会继续降息25个基点。

与此同时，荷兰银行周三调整了欧元区货币政策展望，预期存款机制利率将在2026年初降至1%。

宏观经济预测公司TS Lombard的经济学家Davide Oneglia则更大胆一些，他认为特朗普关税可能将欧元区重新打回“零利率时代”。确切来讲，欧元区直到2022年中，才刚摆脱存款“负利率”的状态。

Oneglia表示，如果出现了显著的下行风险，欧洲央行将被迫将政策利率削减到2%以下，那么现在并不清楚为何降息会止步于此，1%可能会是下一个目标，回到“零利率”的可能性也在上升。

德意志银行也在上周的报告中下调了欧洲央行的利率展望，其中借贷利率从2.25%下调至1.5%，同时认为存款利率的主要“着陆区间”在1%-1.75%。

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