欧元区制造业下滑出现企稳迹象，但法国困境加剧

欧元区制造业在10月出现了一些企稳迹象，尽管制造业活动连续第28个月萎缩，但萎缩速度有所放缓。德国制造业的情况有所缓解，但法国困境加剧。

数据显示，10月欧元区制造业PMI终值升至46.0，高于初值45.9，但仍低于50。衡量产出的指数从9月的44.9跃升至45.8，高于初值45.5。汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia说：“10月制造业的衰退并未进一步加深。生产下降的速度比上月有所放缓，新订单下降的幅度也较小。”衡量需求的新订单指数从42.2反弹至44.2，达到四个月以来最高。这是因为工厂以4月以来最快的速度降价，一定程度上证明了欧洲央行正在进行的宽松政策是合理的。

欧元区两大经济体的表现依然低迷。10月德国制造业PMI终值从9月的40.6升至43.0，为7月以来的最高水平，但仍远低于50。法国制造业PMI则录得44.5，略低于9月的44.6。

德国制造业的下滑趋势在10月有所缓解，产出、新订单和就业人数在上个月出现一年来最快的萎缩之后均放缓了下降速度。汉堡商业银行经济学家Jonas Feldhusen说：“有迹象表明，经济可能已经触底。不过仍需谨慎，因为这毕竟只是一个月的改善。”调查显示，10月制造业产出大幅下滑，虽然降幅没有前一个月那么大，但仍快于目前连续18个月收缩的平均水平。Feldhusen强调，新开工量的下降幅度要小得多，这是未来几个月可能趋于稳定的迹象。裁员问题尤其令人担忧，因为与上个月创下的四年多来最严重的萎缩相比，裁员速度仅略有放缓。

法国制造业仍陷于衰退，工厂产出以九个月来最快的速度下降，新订单，尤其是来自国际客户的新订单减少拖累了制造业。汉堡商业银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry说：“法国制造业仍然深陷危机之中。前景依然暗淡，没有任何上升趋势的迹象。”衡量工厂产出的分项指数从上月的44.0降至43.1，这是自1月以来的最差读数。在地缘政治紧张局势和全球经济放缓的背景下，出口订单急剧下降，创下调查历史最快降幅之一，加剧了经济下滑。国内需求也有所减弱，受访企业高管认为，消费者支出谨慎和建筑业陷入困境也是原因之一。

分析称，欧元区制造业持续低迷，但基本被服务业的小幅增长抵消，目前尚不清楚近期内欧元区经济情况会进一步恶化还是有所好转。

GDP未能恢复，通胀问题已经成为过去式，欧洲央行可能不得不迅速将利率下调至中性，连续降息的节奏可能要持续到明年。

彭博的欧元区Nowcast模型显示，2024年第三季度欧元区GDP将收缩0.2%，第四季度情况也未见好转。预计欧元区可能避免衰退，但经济增长乏力可能会释放经济中的闲置产能，从而增加通胀的下行风险。

面对疲软的数据，欧洲央行管理委员会对于采取行动的呼声越来越高，欧洲央行管委Fabio Panetta甚至提到，可能需要将政策利率降至中性水平以下。

随着欧元区经济增长前景面临的风险加大，欧洲央行加快放松货币政策步伐的可能性在增加。

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