10月LPR超预期大幅下行25个基点，居民房贷利息支出有望明显减少

在人民银行多次明确“预告”下，10月贷款市场报价利率（LPR）如期下行，但两期限均降25个基点的幅度之大仍超出市场普遍预期。

业内人士表示，这表明央行利率政策传导机制有效运行，既有利于促进社会融资成本进一步降低，还将大大减轻房贷借款人利息负担，从而有力促进消费。

——利率政策传导机制有效运行 社会融资成本或进一步下行

21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心最新公布，10月份1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。两期限品种均较上月下行25个基点。

这也是继2月份5年期以上LPR单独下行25个基点，7月份两期限品种LPR分别下行10个基点之后的年内第三次下行，且下行幅度均为2019年LPR报价改革以来最高。

在招联首席研究员董希淼看来，自9月份开始，人民银行已在多个场合预告本月LPR将会下降，因此下降时点完全符合预期。不过在降幅方面，作为主要政策利率的公开市场7天期逆回购操作利率于9月末正式下调20BP，而本月两期限LPR降幅（25BP）均大于7天期逆回购利率调整幅度，因此可谓超过预期。

“这表明央行利率政策传导机制有效运行。”有业内专家表示，此前人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛上强调，要进一步健全市场化的利率调控机制。9月27日，人民银行将央行政策利率（公开市场7天期逆回购操作利率）由1.7%下调至1.5%，带动中期借贷便利利率下降0.3个百分点。

“随后10月18日主要商业银行下调存款利率，10月21日报出的LPR也跟随下行，有效反映央行政策利率变化，这表明由短及长的利率传导关系在逐步理顺，货币政策传导效率不断提升。”上述业内专家如是说。

随着本次LPR大幅下行，东方金诚首席宏观分析师王青判断，后续企业和居民贷款利率有望更大幅度下调，进而激发实体经济融资需求，促消费、扩投资，提振经济增长动能，带动物价水平温和回升，而且还有助于促进房地产市场止跌回稳，从而为顺利完成全年经济社会发展目标任务提供重要支撑。

董希淼还提到，今年以来政策利率多次下调，存款利率持续下行，叠加整治“手工补息”等措施，银行资金成本正持续降低。但LPR超预期下降后，银行净息差收窄的压力仍将显现。

“因此，下一步人民银行或将继续实施全面降准，在向市场释放中长期流动性的同时，降低银行资金成本，推动银行保持净息差基本稳定，努力保持稳健发展能力和服务实体经济能力基本不变。”董希淼预计。

——房贷利息支出将明显减少 后续年内LPR报价或保持稳定

聚焦房地产市场来看，在本次LPR下行之后，迄今年内5年期以上LPR已累计下行了60个基点，对新、老房贷而言都是重大利好，居民房贷利息支出将明显减少。

如对即将买房贷款的人来说，利息成本将会更低；而对存量房贷借款人来说，今年以来LPR下降的0.6个百分点，加上各商业银行10月25日统一批量调整的存量房贷利率平均约降0.5个百分点，房贷利率降幅合计可能超过1个百分点。

不过也要注意的是，有受访人士提示，因房贷定价规则是在重定价日按照最新LPR确定新的重定价周期的利率水平，存量房贷利率下降一般需要分步兑现。

举例来看，假设北京某存量房贷借款人的重定价日为每年1月1日，目前房贷利率为4.75%（2024年1月1日的LPR＋55BP），则其房贷利率下调可分两步：第一步是10月25日，商业银行批量将房贷利率在LPR上的加点调整至-30BP，该房贷利率调整为3.9%（LPR-30BP），调整幅度为0.85个百分点（4.75%-3.9%）。

第二步则是在2025年1月1日，房贷利率按照最新一期LPR重新计算，若后续2024年12月公布的5年期以上LPR为3.6%，则该房贷利率调整为3.3%（LPR-30BP），调整幅度为0.6个百分点（3.9%-3.3%）。

“两步调整完成后，2024年该房贷利率累计下降了1.45个百分点，按照100万贷款本金，25年等额本息的还贷方式，房贷利息总额减少超过24万元，每月月供将减少超过800元。”上述受访人士如是说。

总体来看，上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，本次LPR下行对后续购房的影响是非常大的，将继续降低购房成本和月供压力；同时还将对房贷利率产生实质影响，即很多地方的房贷利率有望从“3字头”下降到“2字头”，进一步说明房贷利率调整进入到持续宽松阶段。

展望未来，王青预计，年内LPR报价或将保持稳定。一方面，9月政策利率下调幅度较大，四季度将进入政策效果观察期，继续降息的可能性相对较小，而这也意味着LPR报价的定价基础会保持稳定。

另一方面，当前银行净息差持续处在历史低位，或制约报价行持续压缩LPR报价加点的动力。而着眼于促进房地产市场止跌回稳，提振经济增长动能，带动物价水平温和回升，2025年LPR报价或还有一定下行空间。

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