降准降息火速落地，增量政策发力支持经济

贯彻落实政治局会议要求，央行27日火速降准0.5个百分点、降息0.2个百分点。金融增量政策实施有力度、落地有速度。

有权威专家对记者表示，同步实施降准降息，充分体现了人民银行加大货币政策调控强度，以实际行动努力完成全年经济社会发展目标的决心。

政策利率下调幅度为近四年最大

26日中央政治局会议要求，加大货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息。27日上午8点，人民银行官网发布公开市场业务公告，将7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.70%调整为1.50%。

上述权威专家表示，本次政策利率下调20个基点，调整幅度为近四年最大，是支持性货币政策的重要体现，将通过传导降低社会综合融资成本；同时还体现了“有力度”的要求，在市场化的利率调控机制下，将带动各类市场基准利率下降。

此前人民银行行长潘功胜在9月24日新闻发布会上宣布将于近期降息，9月25日开展的MLF操作中标利率随之下行30个基点。业内普遍预计，本次政策利率下调还将引导存款利率和贷款市场报价利率（LPR）同步下行，保持商业银行净息差稳定；同时降息将推动降低实体经济综合融资成本，支持经济稳定增长。

与此同时，本次降息还将进一步强化公开市场7天期逆回购利率的政策属性。潘功胜曾在2024陆家嘴论坛上明确指出，7天期逆回购操作利率已基本承担主要政策利率的功能，此次央行再次以调整公开市场7天期逆回购操作利率的方式公告降息，也进一步印证了央行健全市场化利率调控机制的改革方向。

记者了解到，此前人民银行在9月23日开展的14天期逆回购操作利率较上一次（春节前）低了10个基点，被部分市场机构误读为降息，但实际上只是对7月22日7天期逆回购操作利率下调的跟随调整，不具备政策含义。

而除宣布降息外，人民银行还在本次公开市场业务公告中提到，14天期逆回购和临时正逆回购操作利率继续在7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

记者根据这一规则推算，后续14天期逆回购操作利率将跟随下调至1.65%；临时正、逆回购的操作利率将分别调整为2.0%和1.3%。

另从股市方面看，此次大幅降息有望持续提振市场信心。在近期一系列增量政策支持下，市场预期明显改善，A股市场连续多日上涨，上证综指连续突破2800点、2900点、3000点关口，成交明显放量。

“在上述背景下，人民银行27日早8点发布公告宣布降息，有利于保持政策强度的持续性，进一步凝聚高质量发展的共识，夯实资本市场持续稳中向好基础，为市场健康向上发展提供充足动力。”有受访人士对记者表示。

降准释放长期流动性约1万亿元

27日8点，人民银行同步公告，决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

同时人民银行还在降准公告中提到，坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

“相较于今年2月降准公告中‘为巩固和增强经济回升向好态势’的表述，本次公告中人民银行对货币政策支持性立场的态度更为明确。”中信证券首席经济学家明明说。

明明预计，降准将释放1万亿中长期流动性，考虑到近期地方债净融资提速对商业银行形成的承接压力，叠加MLF大幅净回笼背后的中长期流动性结构性缺口，本次降准或有效改善银行间流动性水位。

“同时，降准还将从资产负债同步入手提升金融机构服务实体经济能力。”中国银行研究院研究员梁斯表示，从资产端看，存款准备金率大幅下调有助于提升金融机构信贷投放能力，在确保融资总量稳步增长的同时更好助力经济重点领域及薄弱环节发展，满足实体经济资金需求。

再从负债端看，存款准备金冻结的流动性会提高银行的经营成本。本次降准释放了约万亿无到期期限、无成本，且不需偿还的流动性，在降低银行资金成本同时还降低了对银行信贷扩张的监管要求，从而进一步提升了其信贷投放，特别是中长期信贷投放能力。

“此外，负债成本下行还会相应抵补收益率下降带来的影响，稳定净息差收窄压力，维护金融机构稳健经营。”梁斯说。

记者获悉，在本次降准过程中，大型银行的准备金率将从现行的8.5%降至8%，中型银行将从现行的6.5%降至6%；农村金融机构等已执行存款准备金率的不再调降。

另据潘功胜24日在国新办新闻发布会上表述，本次降准政策实施后，银行业平均存款准备金率大概是6.6%，与国际上主要经济体央行相比还有一定空间。“到年底之前还有三个月时间，我们也会根据情况，有可能进一步再下调0.25-0.5个百分点。”

总体来看，招联首席研究员董希淼表示，降准降息等政策举措有助于降低金融机构资金成本，推动金融机构降低贷款实际利率，促进社会综合融资成本稳中有降，减轻企业和个人的利息支出，激发有效融资需求。

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