关乎重磅利率定价基准！美联储“三号人物”宣布将成立新机构

美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)周四宣布，纽约联储将成立一个由私人市场参与者组成的机构，负责监督整个金融市场的利率基准或参考利率的使用情况。这一机构将命名为参考利率使用委员会(RRUC)，首次会议将于10月9日举行。

威廉姆斯在当天举行的纽约联储第十届美国国债市场年会开幕式上，官宣了这一决定。

威廉姆斯表示，“参考利率使用委员会将于10月份开始举行会议，重点关注与参考利率有关的关键问题，包括参考利率的使用是如何演变的，以及支撑参考利率的市场可能发生怎样的变化。”

这位美联储“三号人物”还补充称，由纽约联储召集的这个小组还将“推广”与参考利率的使用有关的“最佳做法”，包括由美联储支持的替代参考利率委员会(ARRC)提出的建议。

参考利率是用于设定其他利率的基准。随着过去半个世纪以来最重要的市场参考利率——LIBOR退出历史舞台，在美国，替代参考利率委员会近年来锁定的替代选择是有担保隔夜融资利率(SOFR)，该利率来源于以美国国债为抵押的隔夜回购协议。

2008年金融危机时LIBOR操纵案以及2012年多家主要银行串通修改LIBOR牟利的丑闻曝光，使得LIBOR遭遇了“信任危机”，逐步失去了市场的流动性支持。自2012年起，随着国际间LIBOR存在操纵之丑闻对金融机构造成深远影响，促使各国监管机构共同推动了利率改革。

对于这一历史教训，威廉姆斯表示，“LIBOR事件给我们上了两堂重要的课——首先，巨大的系统性风险会随着时间的推移在全球金融体系中逐渐形成；其次，要解决这个问题，需要付出复杂、昂贵、长达十年的努力。我们绝不能重蹈覆辙。”

值得一提的是，纽约联储在7月份刚刚曾建议修改SOFR的计算方法。不少华尔街策略师也认为，鉴于回购市场自2018年引入该基准以来的演变，潜在的修改是必要的。

目前，SOFR其实仍然存在两个比较明显的缺陷：一是缺乏前瞻性的利率曲线，二是缺少信用成分，这两个Libor的关键特征都是SOFR所缺乏的。

这方面我们其实在一年多前LIBOR正式退出历史舞台之时就曾介绍过：

SOFR期限结构不如LIBOR完整——LIBOR有7种期限，而SOFR则是基于美国国债回购市场的交易形成的隔夜回购利率。即便是CME基于美元隔夜SOFR进行的期货交易，目前也仅包括1个月、3个月、6个月和12个月共四个期限。

此外，SOFR是国债回购交易利率，不包含信用风险，可能无法准确反映金融机构真实的融资成本。以SOFR为利率基准也可能增加国际间比较的难度。

威廉姆斯表示，“(参考利率使用委员会)工作将补充国际范围内国际清算银行和金融稳定委员会在利率基准使用方面的努力，确保我们不会再面临类似Libor的问题。”

根据公告，摩根士丹利副首席风险官Patrick Howard将担任参考利率使用委员会首任主席。他在一份新闻稿中表示，“金融业和公共部门必须密切合作，支持参考利率的可持续使用。”

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