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金属价格预测
铜：周五沪铜阴线震荡在MA60日均线上方，主力快速转到2411合约。20日现铜75870元/吨，上海铜升水扩至90元/吨。隔夜美国周度初请失业金数据降至5月以来最低，缓和了对劳动力市场的忧虑。当下季节性电网订单兑现与此阶段国内精铜产出增量停滞，且进口相对较弱，易支持铜社库继续走低。不过美国仍存大选风险，且德国经济停滞，国内制造业出口形势存再隐忧，整体认为伦铜高位震荡区9500-9700美元，沪铜阻力7.7万一线，倾向铜价只是向上有限度地打开震幅。观察等待2411合约执行价7.7/7.8卖出看涨期权权利金涨破1000元后的入场机会。
铝：20日有色强势暂缓，沪铝窄幅波动，华东中原华南贴水扩大至60元、170元、195元。节后铝锭社会库存较上周一下降2.5万吨至61.7万吨，铝棒社会库存增0.5万吨至12.1万吨，周度表观消费旺季回升但深度去库难度较大。沪铝关注能否站稳两万关口，短期市场情绪波动较大，暂观望。
锌：美强调稳就业降息50BP，点阵图上调今年降息预期至四次，由于美经济韧性无法证伪，降息周期提振商品估值，利多锌价。炼厂九月产出预期依旧不高，但高价影响下游备货积极性，供应端压力不大，反弹仍依赖消费和宏观共振。黑色品种超跌反弹，有望带动金九银十下的锌需求回暖，到可持续性仍有待验证，沪锌处于关键压力位，侧重观察能否形成有效突破。
铅：国内原生铅炼厂检修与复产并存，前期复产再生铅生产并不稳定，铅价反弹，下游倾向采购低价再生货源。废电瓶价格仍不稳定，再生成本支撑有效性不足，终端消费未见明显起色，供需双弱局面难以支撑过高铅价。美降息50PB落地同时强调经济韧性，降息周期利多估值上修，电动车新国标放宽车重限制，利多铅消费，沪铅有望筑底成功。
锡：沪锡日内涨至26万上方，现货价格上调到26.15万，且锡精矿报价占比达到94.07%，支持涨势。周内技术上，伦锡连续两日在MA40日均线获得支撑，显示3.1万美元买兴支撑强。等待缅矿出口数据。少量多单依托MA10日均线持有。
镍：沪镍震荡反弹，市场交投平平。纯镍总体现货缺乏支撑，品牌多样供应充裕。外围预期摆动剧烈，一个是特朗普交易逆向，一个是降息落地引发政策剧变预期。不锈钢现货资源仍趋于宽松。镍铁库存出现明显反弹，纯镍库存降两千吨至3万吨，不锈钢库存高位去化缓慢。镍基本面趋弱，但宏观变数大，等待空头机会成熟。
钢坯：20日唐山钢坯直发成交一般，仓储现货报2980-2990元/吨含税出库，下游成品材价格稳中上涨10-20元/吨，整体成交一般偏弱。唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报2910。（单位：元/吨）
焦炭：20日港口焦炭现货市场暂稳运行。两港贸易集港情绪有所回暖，港口库存稳中有降。日照港75减1，青岛港61减1，两港总库存136较上周减5。 现港口各品种焦炭价格如下： 贸易现汇出库： 准一级焦现货1680元/吨，一级焦现货1780元/吨，焦粒现货1490元/吨，焦末现货1000元/吨。（单位：元/吨）
期货价格
在岸人民币兑美元北京时间03:00收报7.0480，较上一交易日夜盘收盘涨160点。成交量481.63亿美元。
离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.0421元，较周四纽约尾盘涨295点，盘中整体交投于7.0736-7.0387元区间。最近三个交易日涨691点或0.97%，本周累涨586点或0.82%。
周五（9月20日）欧市尾盘，ICE英国天然气期货涨5.30%，报83.300便士/千卡，本周累计下跌2.87%，周四出现一波显著的跳水，瞬间从88便士上方跌至78便士下方。TTF基准荷兰天然气期货涨4.74%，报34.615欧元/兆瓦时，本周累跌3.23%，周四也从36.50欧元附近跳水至32.80欧元下方。ICE欧盟碳排放交易许可（期货价格）涨0.90%，报62.84欧元/吨，本周累跌2.47%。
周五（9月20日）欧市尾盘，英国10年期国债收益率涨1.1个基点，报3.903%，本周累涨13.5个基点，周二跌至3.729%之后，一路平滑地上扬，周五欧市尾盘刷新近期最高位至3.919%。两年期英债收益率涨0.4个基点，报3.925%，本周累涨12.5个基点。30年期英债收益率涨0.8个基点，50年期英债收益率涨0.7个基点。2/10年期英债收益率利差掌管0.651个基点，报-2.465个基点，本周累涨0.895个基点。
现货黄金、COMEX黄金期货均续创新高。现货黄金上涨1.36%，报2621.88美元/盎司，本周累涨1.71%。COMEX黄金期货涨1.25%，报2647.4美元/盎司，本周累涨1.41%。现货白银涨1.27%，报31.1775美元/盎司，本周累涨1.49%。COMEX白银期货涨0.23%，报31.495美元/盎司，本周累涨1.35%。
WTI 10月原油期货收跌0.03美元，跌幅0.04%，报71.92美元/桶。本周累计上涨4.76%。 布伦特11月原油期货收跌0.39美元，跌幅约0.52%，报74.49美元/桶。本周累计上涨4.02%。 NYMEX 10月天然气期货收涨3.66%，报2.4340美元/百万英热单位。本周累计上涨5.60%。 NYMEX 10月汽油期货收报2.0364美元/加仑，NYMEX 10月取暖油期货收报2.1615美元/加仑。
上海黄金交易所黄金T+D 9月20日（周五）晚盘收盘上涨0.86%报589.94元/克； 上海黄金交易所白银T+D 9月20日（周五）晚盘收盘下跌0.37%报7439.0元/千克。
LME期铜收跌38美元，跌幅将近0.40%，报9476美元/吨。 LME期铝收跌54美元，跌超2.12%，报2485美元/吨。 LME期锌收跌56美元，跌幅1.91%，报2874美元/吨。 LME期铅收跌20美元，跌超0.96%，报2055美元/吨。 LME期镍收涨177美元，涨超1.08%，报16510美元/吨。 LME期锡收涨304美元，涨超0.95%，报32127美元/吨。 LME期钴收平，报24300美元/吨。
截至23:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现，低硫燃料油（LU）、棉花涨近1%。跌幅方面，丁二烯橡胶跌超4%，20号胶、铁矿石、橡胶跌超3%，螺纹钢、焦炭跌超2%。
宏观与行业要闻
1、机构：若欧元区采购经理人调查数据疲弱 10年期德国国债收益率或向2%推进
LBBW的高级固定收益分析师艾尔玛•沃尔克说，欧元区债券投资者将关注周一公布的采购经理人临时调查，如果调查数据疲弱，10年期德国国债收益率可能会向2%的方向推进。他说：“我们认为，在降息猜测日益增多的环境下，10年期德国政府债券的收益率可能会朝着2%的关口迈进。”
2、美国银行：预计土耳其将缓慢降息
美国银行表示土耳其央行将缓慢降息，首次行动可能会在12月份之后小幅下调。该行预计到2025年底基准利率为30%。美国银行的Zumrut Imamoglu表示只有当9月和10月CPI数据都超出预期时央行才可能在11月下调当前50%的利率，她的基线情景假设是12月份降息250个基点随后在2025年第一季度降息两次。Imamoglu写道，政策利率应在2025年6月降至36%2025年9月降至33%，2025年12月降至30%。虽然步伐将取决于数据，但她认为“降息周期小步前进可能会暂停”。
3、机构：美国经济软着陆前景受股债投资者欢迎
安盛国际投资研究所主席、安盛国际核心首席信息长克里斯•伊戈在一份报告中说，美国经济软着陆的前景应该受到股票和债券投资者的欢迎，因为经济的放缓是渐进的。他说，美联储本周降息50个基点，并没有动摇2025年将利率调至中性的中期预期。这使得债券收益率全面下降，但仍远高于2022年之前的水平。美联储的举动“对债券投资者来说是好事”，对股市也有好处。他说：“大多数投资者应该更乐意拥有利率接近3%的成长型股票。”
4、道富银行：英镑正在靠借来的时间生存 目前追高无意义
英镑领先其他货币的涨势本周又得到了新的刺激，但摩根大通私人银行、道富环球市场和杰富瑞的策略师说，这些涨势看起来越来越脆弱。但英国上半年的经济增长乏力，加上10月工党可能出台紧缩预算，意味着前方乌云密布——这增加了英国央行需要加快降息步伐以保护经济的可能性，同时也消除了支撑英镑的一个关键支柱。道富银行 EMEA宏观策略主管蒂姆•格拉夫表示：“我认为英镑兑美元正在靠借来的时间生存。最终，我认为英镑兑美元汇率将在三到六个月内走低。”摩根大通私人银行全球市场策略师马修•兰登表示：在短期内追高这些走势没有什么意义。汇丰控股公司的策略师表示，英镑目前的水平“看起来不可持续”。
5、三菱日联：日元决议后下跌 但加息前景将限制贬值空间
三菱日联表示，在日本央行行长植田和男表示通胀风险已经消退后，日元下跌，但进一步加息的前景应该会限制任何贬值。该行分析师Derek Halpenny在一份报告中表示，尽管日元最近大幅升值，但日本央行在周五决定维持利率不变的同时，还显示出在未来会议上进一步加息的决心。他表示：“此前，我们在客户中感觉到一种强烈的观点，即如果美联储大举降息，那么日本央行将不愿再次加息。但日本央行的关键信息没有改变，这将限制日元抛售的空间。”
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