需求下降叠加进口量增加，焦煤后市价格难言乐观

6月初以来，焦煤期货价格震荡下行，截至6月24日下午收盘，焦煤期货主力合约跌幅超2%。在行业人士看来，焦煤价格的下跌与需求不及预期和进口量增加有关。

记者在采访中获悉，在主产地安全监察较严的背景下，国内原煤产量持续下降。1—5月，全国原煤产量累计为18.58亿吨，累计同比下降3%。特别是炼焦煤，产量下降幅度较大。1—4月，全国炼焦煤累计产量为1.48亿吨，累计同比下降10.45%。从煤矿开工数据也能看出煤炭产量的减少。2024年以来，煤矿开工率一直维持在90%以下，5月虽然整体开工率有所回升，但仍处在90%以下，位于历史同期低位。

“2024年原煤产量大幅下滑的主要原因有二。第一，一季度下游需求较弱。焦、钢企业复产进度缓慢，煤矿销售表现一般，导致其生产积极性不高。第二，山西超查行动为期半年，煤矿主动、被动停产较多，煤炭供应收缩幅度较大。”海通期货煤焦研究员魏亚如说。

山西因超产检查，原煤产量降幅较大。1—4月，山西原煤累计产量为3.69亿吨，累计同比下降16.84%。与此同时，炼焦煤降幅也较明显。1—4月，山西炼焦煤累计产量为6529.05万吨，累计同比下滑15.35%，其中4月单月，炼焦煤产量为1677.02万吨，为近5年来的历史同期最低值。当前，山西原煤日均产量较2023年同期下降11.73万吨、炼焦煤日均产量较2023年同期下降5.01万吨。若恢复到2023年同期水平，则可以满足日均7万吨铁水增量。不过，按照当前的形势，煤矿复产较为谨慎，6月为安全生产月，7月有重大会议，中性估计7月炼焦煤日产在当前基础上会增加3万到4万吨，能够满足日均4.5万到6万吨的铁水增量。

值得注意的是，2024年以来国内焦煤供应减量，但进口煤在一定程度上对国内市场形成了补充。据海关总署的最新数据，1—5月，全国累计进口炼焦煤4752万吨，累计同比增长26.89%。其中，4月进口量为1094.94万吨，为2024年以来单月进口量最大值；5月进口量小幅下滑至968万吨，但处于历史同期高位。2024年以来，因利润倒挂，澳煤贸易流向发生变化，后续国内进口仍将以蒙煤、俄煤为主。

“澳煤进口量逐渐增加，但绝对值较小；俄焦进口量小幅增长。整体估算，焦煤日均供应在160万吨，随着山西地区的复产以及蒙古口岸基础设施的完善，下半年焦煤供应还有增长空间。”广发期货煤焦研究员王凌翔说。

王凌翔还表示，需求方面，1—5月，国内生铁产量为3.6亿吨，同比下降3.7%，折算日均铁水产量为240万吨。焦煤供需双增，日均供应160万吨，折算日均铁水需求为248万吨。整体分析，焦煤供需相对平衡。

王凌翔认为，铁水产量已经回升至高位，且钢厂利润微薄，进一步增产的空间有限。此外，国内需求偏弱，钢材出口面临严查“买单出口”以及海外反倾销的双重压力，后市需求有进一步转弱的可能，其势必传导至焦煤端，进而形成负反馈。

记者从企业人士处了解到，从产销情况来看，煤矿面临一定的库存压力。由于下游采购意愿下降，焦化厂和钢厂的库存策略趋于谨慎，焦煤销售和去库速度放缓。截至6月21日，钢联数据显示，247家样本钢厂焦煤库存为754万吨，较2023年同期增加28万吨；全样本焦化厂焦煤库存为922万吨，较2023年同期增加120万吨。

至于后市焦煤价格，魏亚如认为，短期来看，国内外供应均有增量预期，而目前铁水产量虽在高位，但钢材消费已经进入淡季，随着成材交易量和价格的下降，钢厂利润被压缩，焦炭提涨很难落地。在焦、钢企业利润不佳的背景下，焦煤价格承压。

“当前，焦煤市场供需双增，基本面处于相对平衡状态，但铁水产量已经回升至高位，且钢厂利润微薄，进一步增产空间有限，若钢材需求转弱，则不排除形成负反馈的可能。整体上，焦煤后市价格难言乐观。”王凌翔说。

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