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金属价格预测
铜：铜目前我预计仍会继续交易宏观预期回归基本面现实本身，这个阶段可能持续至6月底或7月中旬，当前铜价已修复完COMEX铜事件以来的涨幅，后期或有望缓慢修复3月下旬以来的涨幅，而铜价是否回稳，这个阶段也至关重要，投资者要关注下游需求情况，特别是社会库存去库的速率，而不是去库这件事本身。
铝：西北地区电解铝原料库存偏低，有较强的补库需求，氧化铝现货价格仍然持稳。电解铝供应端6月仅少量产能复产，供应压力增幅有限。现货端随着铝价持续回落，库存出库有所改善，现货贴水有所修复，基本面整体表现一般。短期铝价仍将维持震荡走势。
锌：近期国内锌锭持续去库，并且国内锌冶炼亏损扩大，后续国内供应缺口将使进口窗口持续打开，比价仍具上行驱动。但也因进口有较高流入预期，国内月差上行驱动走弱。短期需求难见亮点，而海外库存高位，价格或将跟随宏观情绪宽幅波动。
铅：基本面看，目前铅炼厂铅精矿库存储备尚可，价格预计维持高位；废电瓶价格突破万一关口后继续上行，成本抬升逻辑为铅价提供托底支撑。供应端，近期安徽、江西均有再生炼厂复产，同时内强外弱格局下铅锭进口条件逐渐建立，若预期兑现缓解供应紧张格局。需求端，蓄电池市场更换需求表现一般，经销商电池货源消化缓慢，由于前期涨价提货，经销商库存多在1-2个月。总体来看，沪铅表现仍然抗跌，主因废电瓶成本支撑强劲，考虑到海外宏观面情绪偏弱，周内铅价重心或仍有下移空间。
锡：供给方面，广西华锡停产检修，后续国内供应端整体偏紧。海外刚果金新锡矿矿山正式投产，海外供应边际宽松。需求方面，终端消费边际走势分化，光伏乘用车市场数据走弱；手机/PC终端厂商目前整体库存趋于正常，全球手机链芯片大厂24Q1库存环比持续下降，联发科表示Q1智能手机补库势头明显，国内手机链芯片厂商Q1库存环比微降，DOI环比略有提升。库存方面，国内外库存整体趋稳维持高位。沪锡预计呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。
镍：供应端，镍矿批复缓解市场对于镍矿供应紧张的担忧，但需要注意的是产能投放和铁厂升水会有一定时滞；印尼政府正在对终止RKEF冶炼厂的许可证进行全面评估，其并非针对现有的RKEF许可证；电镍随着产能投放和检修完毕产量仍然预计环比增加；硫酸镍成本和需求双双趋弱。
宏观与行业要闻
1、规范手工补息余波犹在 存款“降息”红利有待进一步释放
规范手工补息余波仍存。5月M1（狭义货币）增速进一步放缓，同比下降4.2%；与此同时，一季度商业银行净息差降至1.54%，较2023年四季度收窄15BP（基点）。近年来，人民银行根据经济金融形势变化引导存贷款利率下降。2019年至今，国有银行2年期、3年期存款利率分别累计下调104BP、150BP，降幅远高于贷款市场报价利率（LPR），但银行付息成本不降反升，面临较大净息差收窄压力，一个重要原因就是违规手工补息。一位接近监管人士表示，从短期看，规范手工补息造成虚增的、不规范的存贷款规模有所下降，引发金融数据短期调整，但从长期看，无论是对银行机构自身可持续稳健经营，还是对提高金融支持实体经济质效都大有裨益。
2、招商智星王建渗：中长期来看，退市制度的逐步完善对小盘股的利空影响有限
招商智星稳健配置混合（FOF-LOF）基金经理王建渗表示，中长期来看，退市制度的逐步完善对小盘股的利空影响有限，中长期将利好市场整体上行。以美股为例，作为退市制度相对成熟的市场，中长期看美股小盘股表现仍较为亮眼。A股复盘来看，实际上两次微盘股明显跑输大盘都与当时微盘股估值显著高于全A估值有关。展望下半年，在产业政策和出海逻辑的不断催化下，小盘股的阶段性投资机会或仍将较为丰富，但同时仍需关注小微盘股策略的流动性和结构性风险。
3、汇添富蔡志文：市场将继续经历一个向上修复的过程
汇添富外延增长基金经理蔡志文表示，2024年初，A股市场在流动性、宏观经济和政策预期的共同作用下经历了一段调整期。然而，自2月份起，市场已经显示出筑底的迹象。随着政府政策的逐步落地和经济基本面的持续改善，尽管市场在修复过程中出现了一些波动，但整体趋势是向上的。展望未来，中外金融周期出现了分化，海外已经进入降息周期，这将导致流动性逐渐变得宽松，从而吸引外资回流。国内，随着房地产市场的底部逐渐明确，消费者信心有望得到进一步的提振。预计市场将继续经历一个向上修复的过程。
4、中信证券：三大信号仍待验证，三季度有望迎来拐点
中信证券指出，当前A股正处于现实验证驱动的阶段，价格信号依然偏弱，外部信号仍趋复杂，政策信号有待明确，市场的存量博弈和配置保守化特征更加明显，且各行业内部的个股分化大于行业之间的板块分化，随着三大信号在三季度逐步验证，A股有望迎来拐点，配置上，拐点明确之前建议聚焦绩优龙头，之后配置重心建议从红利低波转向绩优成长。首先，价格信号依然偏弱，内外需继续分化，且控产保价的起效仍待数据验证；部分核心城市房价有企稳迹象，但仍需去库存和稳市场的政策接力。其次，外部信号仍趋复杂，近期美元走强下人民币汇率被动承压，而外部地缘扰动对市场风险偏好的压制还需要时间消化。最后，政策信号有待明确，三中全会渐近，改革预期升温，预计重点在财税、国企、金融等领域，以及新质生产力的配套体制改革方向。
5、央行主管媒体：利率下调仍有空间，但也面临内外部约束
中国央行主管金融时报报道，业内人士普遍认为利率下调仍有空间，但也面临内外部约束。今年以来央行已多次公开发声表示货币政策仍有空间，但前期政策效果还在显现，未来也会结合形势变化继续做好逆周期调节。进一步降息面临内外部“双重约束”。从内部看，银行净息差继续收窄。从外部看，人民币汇率也是需要考虑的因素。对于央行周五发布的金融统计数据，市场专家普遍表示当月融资总量平稳增长，信贷结构持续优化，利率水平维持低位。当前信贷增速受去年信贷高基数和一些短期扰动因素影响，但节奏更加均衡，对经营主体支持“实”的成分进一步得到体现。广开首席产业研究院院长连平表示，目前的货币信贷增速符合中国经济运行需求，接下来要做好的是均衡投放，确保信贷资源在年内均衡摆布，避免在某些时段过度集中或短缺。
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