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2024年3月以来，大宗商品价格在多因素驱动下呈现强劲上升趋势。尤其是铜、铝、锡等基本金属价格的波动尤为引人注目。近期，铜价因多头资金大量涌入金属市场做多情绪推动，以及矿端供应偏紧预期支撑而突破8万大关，铝价亦在英美制裁俄铝等事件的推动下持续走高。然而，近期美联储态度转向偏鹰，导致美元指数重心较前期上移。尽管此前金属市场的乐观氛围浓厚，但面对外围的利空因素，市场逐渐开始表现出谨慎态度。随着价格不断刷新多年高位，多空双方的博弈愈发激烈，叠加贵金属市场的率先回调，金属市场的乐观情绪逐渐消退。即便是此前表现强势的沪铜，也出现了明显的回调迹象。短期内，铜铝等金属价格均面临着回调的风险。市场需要警惕资本操纵、需求不旺等因素带来的不确定性。
铜，作为关键的工业原材料，其价格变动历来被视为大宗商品市场的晴雨表。然而，近期铜价的涨势异常迅猛，似乎已接近短期内的峰值，这意味着铜价在短期内可能面临回调的压力。从供应端来看，矿端供应的实际情况仍充满不确定性，可能并不如市场先前预期的那样悲观。供应端的变化将对铜价产生直接影响，这也是市场关注的焦点之一。再从宏观经济和货币政策的角度来看，欧美通胀压力仍然较大，美联储的降息前景并不明朗。市场普遍在密切关注周五即将公布的PCE数据，希望能从中窥见未来利率政策的走向。货币政策的调整将直接影响全球经济的增长预期，进而对铜等大宗商品的需求和价格产生影响。此外，国内铜市的需求增长前景也不及预期。尽管中国经济持续复苏，但铜市需求并未出现爆发式增长，这对铜价的上涨构成了明显的压制。需求不足将使得铜价难以持续上涨，市场需要警惕可能出现的回调风险，投资者需要密切关注矿端供应、宏观经济和货币政策以及国内需求等多方面的因素，以做出合理的投资决策。
与此同时，铝价也在多重因素推动下强势上涨。英美对俄铝的制裁导致伦铝价格创下新高，沪铝价格也达到两年来的高点。然而，随着俄铝可能更多进入中国市场，铝市供应将有所增加，这可能给铝价带来下行压力。此外，LME铝注销仓单增长超预期，这也可能引发市场的回调预期。在资本操纵和多头离场等因素的影响下，铝价短期内的波动可能加大。
从需求层面来看，二季度整体需求并不旺盛，铝价前景尚难预料。虽然房地产市场的修复低迷，新开工与施工面积仍负增长，但政策层面释放出的积极信号使得市场对二季度及下半年市场好转有所期待。汽车产销增长强劲，新能源汽车市场表现亮眼，成为铝消费的重要支撑。此外，国内社会铝锭库存虽有所增长，但仍处于低位水平，预计将进入去库状态，这将为铝价提供一定支撑。
然而，电解铝需求在新能源车及电力建设增长加持下保持稳定，消费品“以旧换新”方案及消费旺季将带来潜在利多。这些因素将有助于推动铝价的进一步上涨。但同时，我们也要注意到，当前铝市仍面临诸多不确定性因素，如全球经济形势、政策调整、贸易关系等，这些都可能对铝价产生重要影响。
综上所述，2024年上半年铝市或有超预期表现，沪铝后期可能再度突破21000关口。但投资者需保持谨慎态度，密切关注市场动态，合理配置资产，以应对可能出现的风险。同时，政府和企业也应加强市场监测和调控，促进大宗商品市场的平稳健康发展。
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