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金属价格预测
铜：市场需要进一步整固，国内铜库存偏高，随着市场对于国内冶炼厂超低TC费用的炒作结束，市场主动性买盘不足，沪铜跟随外铜，而近期美元反弹，限制外铜表现。维持中期看涨的观点，但需重视短线波动。69000-74000的上涨后，市场需要整固。而铝虽然近期持续反弹，但也难以摆脱整体有色的交易氛围。
铝：电解铝供应端已小规模复产，消费端有所改善，其中工业型材及建筑型材订单均有回升，预计铝锭即将进入去库状态，铝棒去库速度将有所提升，短期宏观与基本面共振，铝价将维持偏强运行。
锌：基本面上，海外矿企干扰增多，加剧锌矿短缺格局，锌矿加工费弱稳，冶炼厂持续亏损，二季度后减产或由预期转为落地。国内累库临近尾声，现货升水持续偏弱，现货端供给并无明显紧张；LME锌库存不算太低，0-3现货贴水幅度稍大。初端加工企业开工整体平稳，终端需求上参差不齐，现实需求改善有限，后续需求能否出现明显改观直接影响锌价上行空间。供给端利多兑现后，锌价或重回震荡之势，沪锌暂关注上方2.18万附近压力。
铅：整体来看，美元延续反弹，市场风险偏好有所降低。基本面维持偏宽松，海外库存延续高位增加，国内原生铅炼厂检修及交割结束，库存小幅下滑，但依旧维持偏高水平。当前供需边际转弱的背景下，铅价将延续偏弱震荡。
锡：整体，消费端全球半导体回暖周期在国内中下游焊料领域的进一步兑现、佤邦锡精矿出口恢复慢、国内精锡冶炼可能面临较严峻的原料形势等因素共同强化了二季度国内锡社库可能较快下降的预期，易支持中长期锡价。短线沪锡在高社库下减仓调整，跌幅可能放大到日均线、22.2万位置，前期多单继续持有。
镍：总的来说，目前有色板块呈现高波动的特征，电积镍成本筑牢镍价底部，但利多因素实际有限，或呈现宽幅震荡趋势；不锈钢需求持续偏弱，钢厂在RKAB扰动最严重时接货，导致目前利润亏损，4月或有减产可能。沪镍2405参考区间130000-140000元/吨。SS2405参考区间13100-14100元/吨。
钢坯：25日唐山钢坯直发成交一般，仓储现货报3470元/吨含税出库。下游成品材价格稳中趋弱运行，整体成交趋缓。唐山迁安普方坯资源出厂含税稳，报3410。（单位：元/吨）
焦炭：25日港口焦炭现货市场暂稳运行。贸易集港量相对稳定，港口库存稳中有增。日照港82增3，青岛港58增2，两港总库存140较上周增4。现港口各品种焦炭价格如下： 准一级焦现货1920元/吨，一级焦现货2020元/吨，焦粒现货1680元/吨，焦末现货1060元/吨。（单位：元/吨）
期货价格
在岸人民币兑美元（CNY）北京时间03:00收报7.2120元，较上周五夜盘收盘涨170点。成交量526.56亿美元。
离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.2531元，较上周五纽约尾盘涨230点，盘中整体交投于7.2820-7.2325元区间。
德国DAX30指数3月25日（周一）收盘上涨56.62点，涨幅0.31%，报18269.25点；英国富时100指数3月25日（周一）收盘下跌14.34点，跌幅0.18%，报7916.58点；法国CAC40指数3月25日（周一）收盘下跌0.32点，跌幅0.00%，报8151.60点；欧洲斯托克50指数3月25日（周一）收盘上涨13.10点，涨幅0.26%，报5044.25点；西班牙IBEX35指数3月25日（周一）收盘上涨6.32点，涨幅0.06%，报10949.52点；意大利富时MIB指数3月25日（周一）收盘上涨299.39点，涨幅0.87%，报34643.00点。
截至2:30收盘，沪金主力合约收涨0.13%，报515元/克，沪银主力合约收涨0.19%，报6384元/千克，SC原油主力合约收涨0.86%，报637元/桶。
WTI 5月原油期货结算价收涨1.32美元，涨幅1.64%，报81.95美元/桶。
截至23:00收盘，国内期货主力合约涨多跌少，燃油涨超2%，豆一、豆油、苯乙烯（EB）、棕榈油涨超1%。跌幅方面，烧碱、玻璃、纯碱、焦炭跌超1%。
宏观与行业要闻
1、加拿大帝国商业银行：加央行不应担心降息会引发新一轮房地产繁荣
加拿大帝国商业银行资本市场首席经济学家艾弗里·申菲尔德表示，加拿大经济界有一种“神话”，认为加拿大央行首次降息将引发另一轮房地产繁荣。他承认，较低的利率将刺激销售交易的增加，并推高房价。抵消这一影响的将是住房通胀的放缓，尤其是抵押贷款利息成本和租金，这是目前总体通胀居高不下的原因。降息应该会激励那些由于借贷成本高企而搁置项目的建筑商，在预期利率会下降的情况下继续推进项目。如果你和开发商谈，他们会说，在这样的利率下，我完成这个项目没有利润。加拿大官员正试图鼓励更多的建设，以缩小巨大的住房供应缺口。
2、加拿大帝国商业银行：加拿大央行“意识到”需要降息来刺激经济增长
加拿大帝国商业银行首席经济学家艾弗里·申菲尔德表示，加拿大央行意识到，它需要降息，以使经济摆脱加息导致的停滞期。加拿大央行在研究报告和预测中微妙地暗示，降息将有助于推动2024年下半年的经济增长，并在未来几年房主需要更新抵押贷款时提供一些缓解。“这只是一个确切的时间和数量的问题，但他们知道他们意识到了这个问题，”申菲尔德说。预计加拿大央行将从6月开始降息，鉴于加拿大家庭债务水平升高，其降息幅度将超过市场预期。
3、泓德基金：内生动能继续修复，经济运行平稳向好
泓德基金表示，随着2023年四季度增发的万亿国债逐步形成实物工作量，以及去年以来降准、降息等宏观组合政策效应持续释放，经济内生动能继续修复，经济运行起步平稳，延续了回升向好态势。随着推动经济回升向好的积极因素累积增强，加之宏观政策持续发力显效，2024年实现5%左右的经济增长预期目标具备条件支撑。从海外情况来看，上周美国和日本央行均发布货币政策执行报告，美联储整体表态并未偏鹰，而日本央行虽然结束负利率但是释放信号偏鸽，此前市场对流动性收紧的担忧有所缓解。债券市场方面，泓德基金表示，当前无论从基本面、政策面来看，系统性利空债市的因素仍然有限，债市微观结构中配置力量仍在。债市大幅上行的概率可能也不高。未来短期需要关注降准的节奏和政府债供给的情况。
4、专家：人民币汇率环境偏有利，预计中美利差有望向常态收敛
Wind数据显示，在岸人民币对美元汇率在3月25日开盘后即快速上涨，盘中一度收复“7.2”关口，最高探至7.1902。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，“近期外汇市场波动幅度略有增大，但并无明显异常，属于正常短期波动。”周茂华表示，从趋势看，人民币汇率面临的环境继续偏有利。一方面，宏观政策发力显效，国内经济循环畅通、持续向好，叠加外贸韧性及人民币资产估值修复趋势，国际收支有望保持基本平衡；另一方面，发达经济体央行进入政策新周期，制约美元上行空间。预计中美利差有望向常态收敛。
5、时报观察：存款利率“倒挂” 大概率是短期现象
近期，多家银行长期存款利率已接近甚至低于中期存款利率，“长存利少、利率倒挂”频繁出现。但综合来看，利率倒挂大概率是短期现象。“长存利少、利率倒挂”是银行面临息差、揽储、保储三大压力的直接传导。三大压力下，为何仍说利率倒挂大概率只是短期现象？首先，利率市场化不断深化，利率倒挂现象或将自动纠偏。从银行经营角度，利率倒挂会给银行负债端带来直接压力。目前看，倒挂大多存在于中小银行，受制于经营压力，高负债成本的模式不可持续，近期已有多家中小银行跟进下调存款利率。同时，银行存款利率仍有下调空间。近期央行有关负责人表示，要通过深化利率市场化改革，引导银行下调存款利率，同时，存款准备金等货币政策仍有调整空间。调整后，中期存款产品年化利率高于长期的情势或将缓解。最后，利率倒挂的一大动因仍是银行为稳息差而做的负债成本管控。随着此前中长期存款产品的陆续到期，银行将有机会根据现行利率和自身负债结构调整存款利率，使存款产品利率更加合理。
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