Codelco为保铜供应商地位，过度负债以资助项目，付出沉重代价

据外媒1月29日消息：为了维持其全球最大铜供应商的地位，Codelco需要为迟交和预算超支的项目融资，该公司正在为增加本已沉重的债务负担付出高昂代价。

智利国有矿业公司上周以比美国国债高出230个基点和235个基点的价格发售了总价值20亿美元的两批债券，价差比现有债券更大。该公司的债务负担是彭博(Bloomberg)追踪的主要铜生产商中最大的，约为一次性项目前收益的5.8倍。

这笔资金将帮助这家矿业巨头继续对其老化矿床进行全面改造，以弥补矿石质量下降的影响。铁矿石产量已降至25年来的最低水平。由于失误和项目延误，产量下降幅度远远超过预期。

"当需要资金时就会出现这种情况，" Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA驻纽约分析师William Snead表示。“老实说，考虑到资金需求，这并不一定令人惊讶。”

Codelco发行了15亿美元的12年期债券，收益率为6.45%，此外还发行了5亿美元的2053年到期债券，距离上一次发行仅四个月。双方都从最初的265个基点的价格谈判中收紧。

不过，这些12年期债券较现有收益率曲线的息差高于本月早些时候哥伦比亚国家石油公司(Ecopetrol SA)发行的2036年期债券的息差，显示出Codelco为吸引投资者不得不支付的价格。智利最近发行了17亿美元五年期公债，较美国公债息差85个基点，低于现有收益率曲线。

Codelco现有的2053期债券发行当日下跌1.3美分，至95.3美分，之后有所回升。在以美元计价的智利企业债券中，该公司债券的回报率是今年年初以来最低的。

总部位于纽约的Alliance Global Partners固定收益部门董事总经理奥伦•巴拉克(Oren Barack)说，对新债券的需求仍是发行额的3.75倍，投资者对智利主权债券的吸引力高于其他拉美发行人。

巴拉克表示，鉴于交易员降低美国降息预期的风险，Codelco可能看到了机会之窗。

他说:“如果利率在年底前大幅波动，我认为他们会这么做，他们就有能力重返市场。”

在经历了数十年的投资不足后，Codelco启动了400亿美元的支出计划，现在需要这笔钱。更难办的是，该公司将10%的销售额和70%的利润上缴国家，使其依赖债务市场为扩张融资。

该公司的投资级信用评级已经被下调，研究中心Cesco警告称，到本十年末，该公司债务可能从目前的逾200亿美元升至300亿美元。新任首席执行官鲁本·阿尔瓦拉多(Ruben Alvarado)希望从今年开始逐步恢复生产。

标准普尔全球评级(S&P Global Ratings)高级主管迭戈·奥坎波(Diego Ocampo)说，“没有明确的方向，该公司的盈利能力和销量正在下降，这使得它更容易受到价格下跌的影响。”“这种继续发债为赤字融资的做法显然会恶化信贷状况。”

不过，奥坎波表示，鉴于政府可能会在必要时支持Codelco，因此不太可能进一步下调评级。

此外，西班牙对外银行(BBVA)的Snead表示:“最近的评级下调和生产率问题似乎在很大程度上已经被消化了。”

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