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金属价格预测
铜：周三沪铜走高，SMM升水走扩到230元/吨，洋山铜溢价延续85美元，精废价差回升到600余元。沪铜主力短期关注年线约6.73万元表现。国内“强现实、弱预期”，市场权衡供应增量下的反弹压力。隔夜美国10月制造业PMI初值结束两个月停滞回升到51，欧元区经济活动继续萎缩。美汽车行业罢工进去第六周，通用三季度财报好于预期，但不对全年做展望；克莱斯勒已有2000余名员工被临时解雇，晚间关注美房地产指标。观望。
铝：25日沪铝跟随有色整体偏强，但华东现货反馈不佳升水收窄至平水，过去一周社会库存小幅下降，在供应处于高位情况下周内表观需求环比回升，等待需求进一步验证，预计四季度累库压力不大，沪铝或维持高位震荡。近期氧化铝开工率环比有回升，需求端处于历史高位，短期平衡略有短缺，现货仍以向上调整为主，现货指数已经超过3000元，氧化铝期货继续以3000-3200元区间震荡对待。
锌：美国制造业PMI重回枯荣线，我国万亿国债消息使得基建相关金属获提振，沪锌涨幅超1%，LME锌库存持续回落至7.4万吨，对锌价形成强支撑。冬储背景下矿端预期转紧，TC仍有回落空间，锌远端成本支撑走强，锌整体以反复磨底重心上修看待，延续逢低做多思路。但供应端扰动较小，下游前期低位备库较多，随着锌价反弹，逢高采购积极性回落，现货成交转淡，0-1月差收窄，现货对交割月升水小幅回落，短期难言大涨，反弹关注2.2-2.25万元/吨区间压力。
铅：沪铅资金逐步向远月移仓，2401合约单日持仓增幅过万手，近月持仓逐步调降，沪铅0-1月差收窄至140元/吨，现货对交割月贴水小幅回调至105元。伦铅库存陡增之下，沪铅PB2311合约挤仓风险预计有限，1.65万元/吨仍是关键压力位。废电瓶价格松动不足，铅在万六附近存强支撑。关注铅能否进入供需两淡局面，给出废电瓶价格回调预期。前期高位空单继续持有，待精废价差收窄至50元/吨附近平仓。
锡：日内沪锡减仓、回吐部分涨幅，25日现锡报21.65万、实时升水缩窄。消费端，美对中新一轮禁芯出口波及高端半导体行业估值及出货量预期，算力金属交投概念降温。供应端，佤邦全面禁采已经影响到精矿进口。多头持有。
镍：周三沪镍低位震荡，市场交投一般。昨有关万亿国债增发的消息稍提振市场情绪，但盘面表现缺乏信心，一个是纯镍的社会库存已经回到阔别一年半的万吨水平之上，镍铁库存也在过去三年的绝对高位水平近三万金属吨，不锈钢库存84万吨也是在绝对高位水平，全产业链扩产导致的全环节过剩令市场心态脆弱，难以为短期的消息提振。技术上看，沪镍15万附近或有反复，低位震荡思路。
钢坯：25日唐山钢坯直发成交一般尚可，仓储现货报3520-3530元/吨含税出库。下游成品材价格拉涨20-40元/吨，成交多一般。期螺偏强运行，预计午后钢坯出厂价格或上调20-30元/吨。（单位：元/吨）
焦炭：25日港口焦炭现货偏弱运行。贸易集港量收窄，两港库存小幅下滑。日照港58减1，青岛港61减2，两港总库存119较上周减3。需关注钢厂高炉检修计划、焦煤成本和山西4.3米焦炉去产能执行等情况对港口焦炭的影响。（单位：元/吨）
期货价格
离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.3303元，较周二纽约尾盘跌159点，盘中整体交投于7.3310-7.3069元区间。
周三（10月25日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨6.2个基点，报2.889%，盘中交投于2.901%-2.797%区间。两年期德债收益率涨2.9个基点，报3.125%，盘中交投于3.137%-3.084%区间；30年期德债收益率涨7.4个基点，报3.126%。2/10年期德债收益率利差涨3.250个基点，报-24.062个基点。
COMEX 12月白银期货收跌0.47%，报23.007美元/盎司。 COMEX 1月白银期货收跌0.48%，报23.132美元/盎司。
COMEX 12月黄金期货收涨0.44%，报1994.90美元/盎司。 COMEX 2月黄金期货收涨0.44%，报2015.00美元/盎司。
WTI 12月原油期货收涨1.65美元，涨幅1.97%，报85.39美元/桶。
沪金夜盘收涨0.65%，沪银收跌0.36%。
上期所原油期货2312合约夜盘收涨1.70%，报677.30元人民币/桶。
国际铜夜盘收跌0.37%，沪铜收跌0.36%，沪铝收涨0.11%，沪锌收涨0.40%，沪铅收跌0.34%，沪镍收涨0.18%，沪锡收跌0.28%。氧化铝夜盘收涨0.68%。不锈钢夜盘收跌0.51%。
LME金属期货涨跌不一，LME期铜收跌20美元，报8032美元/吨；LME期铝收涨28美元，报2219美元/吨；LME期锌收涨38美元，报2480美元/吨；LME期铅收跌24美元，报2085美元/吨；LME期镍收涨43美元，报18317美元/吨；LME期锡收涨120美元，报25211美元/吨。
国内期货主力合约涨跌互现，丁二烯橡胶（BR）涨近2%，甲醇涨0.67%，焦煤涨0.59%。跌幅方面，菜粕跌超2%，纯碱、燃料油跌超1%。
宏观与行业要闻
1、港企将携手内地企业外访拓展商机
香港特区政府将拓展全球经贸网络，推展区域合作，在连接欧美市场的同时，拓展“一带一路”建设，包括东盟、中东、中亚、非洲等市场，组织更多外访团，包括香港及内地企业，推广香港的专业服务与内地融合的商机，并组织外国在港企业到大湾区考察；开设更多“一带一路”沿线商贸办事处特区政府会继续巩固与东盟、中东等市场的商贸合作，争取早日加入RCEP。特区政府将与土耳其签订投资协议，也正与秘鲁进行自贸协议谈判，以及分别与巴林、孟加拉国和沙特阿拉伯进行投资协议谈判，为港企提供法律保障和更佳的市场条件。
2、花旗：加拿大央行将暂停加息 但不排除其在12月进一步加息的可能性
花旗表示，我们认为10月份加拿大央行的政策决定仍具有不确定性，但本周较疲软的9月份CPI数据将风险天平从加息推向了再次暂停。核心通胀率从8月份的高位回落，可能会引发足够多的质疑，即政策利率是否一定需要被上调。然而，在利率维持在5.0%不变的情况下，应继续保持“利率仍有可能进一步上升”的指引不变，甚至有可能进行更新，以反映再次加息的可能性已经上升。不排除12月加息的可能性，尤其是在12月加息之前，还有一项CPI数据要公布。
3、高盛：美国政府或会在11月停摆2-3周，拖累Q4经济0.5个百分点
高盛指出，随着美国众议院新议长的当选，共和党人很可能会要求削减多达1,200亿美元的开支，这将使长期开支协议难以达成。在乌克兰拨款问题上的分歧也可能使支出谈判复杂化。尽管如此，在其他条件相同的情况下，以色列最近的事态发展降低了政府11月停摆的可能性。目前，高盛认为11月政府停摆是千钧一发的，他们仍将停摆长达2-3周作为基本情况，这将使该国第四季度的GDP增长率下降约0.5个百分点，并在明年一季度保持相同的幅度。
4、中信证券：财政发力正当时，基建需求迎来向上拐点
中信证券研报指出，本次增发国债与此前的特别国债显著不同，主要体现在列入中央赤字，且投向基建领域，稳增长作用更为突出。作为特别国债管理的原因可能主要是为加强财政纪律。赤字率上调至历史最高，意在应对明年一季度基数压力，稳住经济增速平台，并弥补广义财政短收压力。市场对未来财政政策的想象空间可能增大，2024-2025年经济增长预期也可能上修。预计增发国债对2023年和2024年GDP增速的拉动可能分别为0.5和1.1个百分点，结构上环境水利工程和高标准农田等基础设施建设需求将明显提升。此外，国务院提前下达60%新增地方债限额的权力延续至2027年底，将有利于维持基建投资的持续性。基础设施建设投资、建筑建材行业料将迎来景气周期。
5、地方经济表现不俗 外贸大省进出口显韧性
据记者不完全统计，截至10月25日发稿时，共有29个省区市发布了三季度经济运行情况成绩单。已经公布成绩的省份中，9个省区市经济增速较上半年提速，供需协同发力，新动能加速集聚。从各地公布的情况来看，今年前三季度，外贸大省稳住了规模，贸易结构也得到一定程度改善。从增速来看，前三季度，浙江、上海、山东等地外贸进出口分别增长5.0%，2.7%和2.5%，高于全国水平，广东、江苏等地则保持了货物进出口规模的总体稳定。与此同时，伴随三季度“成绩单”出炉，完成全年经济目标任务进入冲刺阶段，一些地方纷纷召开会议部署为全年经济成绩“添称”，为明年经济增长积蓄动力的举措和办法。加快推进新型工业化、深挖潜力促消费、扩大有效投资是重头戏。此外，保民生、清理拖欠企业账款也得到普遍强调。
6、日元兑美元再刷一年最低，引发日本干预预期
随着美日国债收益率之差扩大，日元兑美元跌至一年来最低水平。周三（10月25日），日元兑美元一度贬值0.3%，至150.32，创2022年10月以来最低水平，这令日本当局干预的风险上升。此前在10月3日，日元兑美元一度触及150.16，随后急速回升，引发了日本当局入市干预的猜测。对于10月3日是否出手干预的疑问，日本政府官员既没有承认也没有否认。日本外汇事务最高官员神田真人称，如果外汇市场出现过度波动，将采取适当措施；希望外汇走势稳定并反映基本面。
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