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金属价格预测
铜：上周五晚伦铜低开于8520.5美元/吨，盘初震荡上行盘中摸高于8599美元/吨，而后一路下行临近盘尾摸底于8479美元/吨，盘尾收于8491.5美元/吨，成交量至2.2万吨，持仓量27.5万手，涨幅达0.65%。隔夜沪铜主力2310合约开于70150元/吨，盘初摸高于70150元/吨，而后宽幅震荡下行，临近盘尾摸底于69540元/吨，最终收于69570元/吨，成交量至4.4万手，持仓量至16.2万手，涨幅达0.14%。宏观方面，美国劳工部上周五公布的数据显示，美国上月非农就业人数新增18.7万人，低于市场预期。此外，8月失业率飙升至3.8%，高于7月份的3.5%。基本面方面，截至9月1日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.12万吨至8.86万吨，较上上周五增加1.44万吨，周度库存自年内低位反弹。具体来看，华东地区库存增加主要是由于进口铜大量增加，而广东地区由于8月末炼厂发货广东当地增多使其库存微增。
铝：基本面云南复产已至尾声产能上抬，产量紧随其后增长，供应压力可能仍然存在，但铝水比例较高，库存预计不会跟随供应大增，我们更看好库存维持相对低位。消费端光伏和新能源稳定增长，房地产在各项政策拉动下持续弱复苏，家电后续或拖累消费，整体消费短期偏好，长线有压力。整体，铝市场供需双增，鉴于铝水比例高入库少，短期旺季消费大概率环比小增，铝库存及仓单预计持续低位，铝价受其助益短期偏强，盘面Back格局可能进一步扩大。不过铝价上方空间和上行持续时间我们仍然看法较为谨慎。操作上回调介入为主，勿追高。
锌：近期国内期货市场的波幅及风险偏好维持强势，在持续的政策刺激下，工业品普涨，但是产业方面近期表现不佳，周五SMM库存数据显示7地库存较周一小幅上涨0.32万吨，主要是近期进口货逐渐增加，且价格上涨后下游采买较为谨慎，基本长单为主；下游开工方面，镀锌开工率提升1.06个百分点至65.89%，氧化锌下滑1.2个百分点至61.3%，压铸合金开工率下滑1.55%至45.66%；交易策略方面，宏观情绪目前仍然较强，仍然在交易经济的触底回升和交易国内的刺激政策，商品市场的风险偏好仍在提升，目前锌价呈现上行的趋势，多单背靠5日线止损
铅：沪铅PB2310合约上周五夜盘报收16985元/吨，较前一交易日上涨275元/吨，盘初曾一度升至2020年以来新高17540元/吨。基本面方面，9月由于新增与复产，原生铅和再生铅供应预期上升，对于铅精矿及废电瓶等原料的需求亦进一步提升，铅冶炼成本易涨难跌，且成本因素将先于供应预增作用于铅价。现货市场方面观望情绪浓厚，少数冶炼厂积极出货回笼资金，但下游采购意向极低，实际成交清淡不改。另当前2309合约持仓量在2.3万手左右，折合需交割铅锭约57500吨，而上期所期货库存约为46358吨，多头挤仓热情高涨。
锡：沪锡sn2310合约上周五夜盘报收219140元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上涨3490元/吨。基本面方面，虽然佤邦禁矿措施己经施行，但预计8月份从缅甸进口的锡矿将不低于近两年以来的单月均值，短期国内锡矿供应并不紧缺。缅矿停产时间仍具有不确定性，市场普遍认为当地停产时间至多 2-3 个月，且 7 月、8 月中上旬中国进口缅甸锡精矿短线放量，对中国锡生产的影响可能拖延到四季度。下游反馈近日订单数量有所下降，终端观望情绪依旧浓厚，锡价拉涨，补充库存多以刚需为主，整体需求偏淡，部分下游反馈电子消费仍处于缓慢恢复阶段，还需看后续消费力度的连续性。
镍：供需角度暂时看不到明显改善，地产对镍的拉动链条过长，主要是流动性释放推高资金风险偏好和通胀预期。换月之后金川镍和俄镍升水分别上调350和400元/吨。金川镍有刚需支撑，升水3150元/吨，而国产电积镍对俄镍消费和交割两方面都有替代性，俄镍升水仅350元/吨。SMM统计保税区和国内社会库存库存上周减少，反映俄镍进口下滑。纯镍中长线供应相对宽松，但短期仍有宏观旺季预期和成本支撑，目前库存基本持稳，价格走势宽幅震荡基础上跟随市场情绪变化。
宏观与行业要闻
1、调查显示，分析师和普通投资者看好下周的金价表现
贵金属网站Kitco的调查显示，在经历了数周的谨慎和意见分歧之后，市场分析师和普通投资者都对黄金表现持乐观态度。参与调查的11位华尔街分析师中，7名分析师预计下周金价将走高，3人看跌，1人料持平。参与网络调查的534名普通投资者中，有360人看涨，101人看跌，73人持中性态度。Adrian Day资产管理公司总裁Adrian Day表示，形势似乎逐渐有利于黄金，多数消息表明全球经济正在走弱。市场已经定价了美国结束加息的预期，尽管“高利率将维持更长时间”仍在继续。分析师Adam Button表示，美联储有小概率会在11月加息，但可能很快会被排除，焦点将转向首次降息的时间。随着焦点的转移，黄金将会发光。
2、第十四届农业贸易政策国际会议在京召开
据农业农村部，第十四届农业贸易政策国际会议在京召开，农业农村部副部长马有祥出席会议并讲话。马有祥指出，粮食安全与农业可持续发展是事关人类生存的根本性问题，农业贸易在其中发挥着重要作用。中国政府始终把解决好吃饭问题作为治国理政的头等大事，积极推动粮农领域国际合作和农业贸易发展，为促进全球粮食安全与农业可持续发展作出了重要贡献。马有祥强调，当前全球粮食安全和农业可持续发展面临诸多不稳定、不确定、难预料因素，极端天气频发、贸易政策不稳定、农业资源保护利用不足、粮油能源化和资本投机炒作等带来严峻挑战。各国应加强贸易政策对话协商、农业领域开放融通、农业科技创新合作和农业发展援助合作，助力早日实现联合国零饥饿和可持续发展目标。会前，马有祥会见了出席会议的世界贸易组织副总干事波冈。
3、国家外汇管理局郑薇：外汇市场稳健运行基础坚实 上半年外资净买入境内股票和债券增多
国家外汇管理局副局长郑薇9月3日在2023中国国际金融年度论坛上表示，近年来，国家外汇局持续提升贸易投资便利化水平，助力服务贸易高质量发展。“我国以中小微企业、民营企业为代表的外贸主体活跃度明显增强。”郑薇说，新能源汽车、锂电池、光伏等绿色产品出口动能充沛，支持我国经常账户保持合理的顺差规模。服务贸易项下，国内居民留学、旅游等跨境出行也在有序恢复，带动服务贸易收支规模有所增加；资本项目跨境资金流动趋稳向好，上半年境外资本呈现净流入态势，外资净买入境内股票和债券增多，其中外资净买入境内债券近790亿美元。
4、中信证券：北上资金目前暂未真正反映此轮政策转向的影响 流动趋势有望逆转
中信证券最新发布研报称，北上资金阶段性流出规模已达历史极值，政策迅速密集落地后趋势或逆转。本轮北上资金的净流出规模累计达到945亿元，超过 2019年以来历次大幅流出时的均值（760 亿元），已经接近2020年全球疫情爆发初期964亿元净流出的历史峰值。从净流出速度来看，上周北上资金中无论长线配置型还是活跃交易型资金的净流出速度都明显放缓。政策上的密集超预期推出仅仅才过去一周，除了活跃市场的政策外，真正影响经济预期的地产政策直至上周四晚才推出，而北上通道上周五全天休市，因此直到当下，北上资金都还没有真正反映此轮政策转向的影响，未来随着政策继续超预期落地，流动趋势有望逆转。
5、中金：预计铝价远期曲线“近强远弱”格局可能持续
中金公司研报认为，政策利好下，短期内铝市场“强现实”得以确认，但供需过剩的压力可能也越来越近。一方面，云南复产后国内铝运行产能或维持高位，2024年海外供给将贡献更多增量，另一方面国内竣工用铝需求可能于2024年上半年开始承压，供给和需求压力下2024年铝供需过剩或有所扩大。价格表现上，当下SHFE铝价可能已经计入了政策驱动的地产需求改善，四季度上行空间有限，而LME铝价存在补涨空间，上调年内LME目标价至2300美元/吨。结构上，预计铝价远期曲线“近强远弱”格局可能持续，但中期来看价格下行风险不容忽视。
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