铜被困在新旧超级周期之间

铜或许即将步入一个新的能源转型超级周期，但它目前正努力摆脱中国旧超级周期的引力。

在过去20年里，中国一直是铜价的核心推动者，因为中国建设了新的城市，并推出了为城市供电所需的基础设施。

随着中国成为世界工厂，国内对工业金属的需求日益旺盛，制成品的出口也在不断增加。

随着国内房地产泡沫的破灭和高通胀削弱了海外对中国产品的需求，推动中国此前惊人增长的双引擎如今开始熄火。

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价自5月以来一直在每吨7,800-8,870美元区间震荡，因新旧价格驱动因素相互竞争。

LME和CME的基金配置同样夹在以中国为中心的超级周期和新兴的绿色超级周期之间。

剁碎搅拌

本月初，基金经理重新净做空芝加哥商品交易所(CME)铜合约，延续了自3月以来的仓位大幅减少。

净仓位的波动在一定程度上反映了铜本身的波动区间交易，许多黑箱基金被配置为对方向性动量的变化做出反应。

这也与中国经济复苏叙事的起起落落有关。

年初，人们乐观地认为，该国将从去年的零感染限制中强劲反弹，但到第一季度末，这种乐观情绪已经烟消云散。

从那时起，铜和其他工业金属就一直在交易北京政策制定者重启刺激计划的前景。

迄今为止，支持措施未能达到看涨预期，尽管陷入困境的房地产行业发出的声音越来越大。

基金经理已将芝加哥商品交易所铜的直接空头头寸提高至69707份合约，这是自2020年初以来最大的集体空头押注。

截至8月15日当周，多头仓位下滑至51,580份合约，但此前一周触及六个月高位63,957份。

18127份合约的净空头头寸表明空头占上风。

看涨和看跌

在伦敦，多头占了上风，截至8月11日收盘，投资基金净做多伦敦铜市场的合约达14,143份。

然而，随着基金经理加大看涨和看跌的押注，铜价的下一个主要方向走势也同样令人困惑。

8月11日，投资基金持有的直接空头头寸达到47,541份合约，这是LME自2018年首次发布其交易承诺报告以来最大的空头承诺。

然而，多头投注上周也触及67,583份合约的新高，但在上周报告中回落至61,724份。

不同肤色的基金经理在本月上半月同时达到了看多的峰值和看空的峰值。

包括指数运营商和保险公司在内的“其他金融”参与者被夹在中间，持有3,911份合约的边际净多头头寸。

等待起飞还是故障?

从美国和伦敦市场的投机性仓位中得出的关键结论是，基金投资者正在加大对铜的押注。

近期空头和多头仓位的累积表明，基金正在为突破近期交易区间做准备。

只是对于铜价是会涨还是会跌，目前还没有达成共识。

哪个更重要?旧周期还是新周期?

随着开发商碧桂园(Country Garden)陷入财务困境，以及中融国际信托(zhongronginternational Trust Co .)未能按时支付投资产品，中国房地产市场的困境正在加剧，突显出危机蔓延至中国规模达3万亿美元的影子银行业的风险。

由于美国和欧洲的电动汽车销量和可再生能源网络都需要支持从化石燃料转向能源，因此能源转型应用中铜的使用量不断增加。

铜博士似乎还没有决定目前哪个超级周期最强。

基金经理也是如此。

本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。