晨会之音-铝、锡&宏观【机构评论】
发布时间：2023-08-16 16:07:08 浏览：158
8月初以来国内铝价表现坚挺，在18500元/吨阶段性高位震荡。近日虽然受宏观面利空打击短暂下挫，但表现相对抗跌，最低回落至18200元/吨，周二宏观面情绪则重回18500元/吨附近水平。与国内铝价相比同期外盘铝价走势则较弱，近日更是加速下跌。LME三月期铝价跌破2200美元/吨后进一步下调至2150美元/吨水平。虽然国内经济数据表现较弱，但铝市场消费整体好于预期，这其中得益于新能源板块消费持续高增长，而家电、电力等传统消费表现超预期，出口环比较并未有明显下降。此外虽然国内产量不断上升，但电解铝厂铸锭量下降，铝锭供应减少，显性库存持续下降，尤其是期货仓单不断创新低，这都给予铝锭价格较强支撑。而海外市场消费走弱趋势明显，高利率对实体经济的打击愈发明显，美欧等发达经济体消费受挫，叠加美元指数持续走强，对海外铝价持续施压。 同期氧化铝期货价格月初短暂创新高后回落，近日则有所反弹，整体波动不大，多数时间在2880元/吨上下。 后期看，云南电解铝复产基本接近尾声，关停产能大部分恢复运行，运行产能增量边际递减，不过产量仍随着重启产能运行稳定而继续攀升。不够由于电解铝厂铸锭量持续低位甚至进一步下降，铝锭供应量偏低的情况暂难扭转，显性库存维持低位。 不过由于当前淡季消费虽然未有进一步走弱，但也难有明显提升，产量增加叠加近期进口窗口打开，更多进口铝锭流入国内市场，供给端加速攀升，终端市场难以消纳增加的供给，并对价格形成负反馈。因此铝价上方压力仍存。而外盘铝价持续走低对国内铝价也有一定牵制作用。因此操作上建议区间操作为宜。 氧化铝市场短期矛盾不突出，虽然消费整体仍趋增，但随着电解铝运行产能增量边际递减，消费增长放缓，供应未有出现短缺的情况。供应紧平衡的状态下，氧化铝价格高位震荡，可以回调做多思路为主。 与铝形成鲜明对比的是8月以来锡价持续下行。8月前锡市场关注焦点为缅甸佤邦禁矿兑现情况，锡价阶段性反复震荡。随着禁矿措施执行，此事件给予市场的利多暂尽，市场关注点转向消费端的修复情况。而实际消费表现不尽人意，消费回暖预期迟迟未能兑现，海外现货升水快速走弱，LME现货合约转为大幅贴水，库存持续攀升，国内显性库存也居高不下。而近日传闻缅甸佤邦锡矿将很快恢复开采的传闻则加剧了市场看空情绪，虽然该传闻被证伪，但市场的猜测并未完全打消，在弱宏观的共振作用下，锡价加剧下跌。内外盘锡期货价格同比下挫。 短期缅甸佤邦相关消息对锡市场仍有较大扰动，叠加国内库存仍处于高位、海外现货贴水走扩，对锡价不利。不过国内消费有企稳迹象。虽然包括智能手机、电脑等消费电子市场仍处于探底阶段，但集成电路产量已连续数月回升，韩国半导体出口也环比回升。光伏、新能源汽车市场继续为整体消费提供动能。此外白色家电市场则好于预期。而供给端精炼锡产量趋势性下降态势明显，即便后期大厂检修结束后复产业难改供应下降趋势。国内显现库存则有逐步去化的迹象。在利空消化后，锡价有望企稳。 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。
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