央行连续开展逆回购，MLF续作和税期影响下资金面波动料增大

人民银行6月12日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；鉴于当日有20亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。

上周央行单日开展20亿元逆回购操作，公开市场累计净回笼690亿元。资金面整体维持宽松，资金利率跨月后低位震荡，资金面整体维持宽松。DR001运行在1.28-1.39%的区间；DR007运行在1.75-1.83%的区间；DR014运行在1.73-1.79%的区间。

此外，6月5日-9日，银行间质押式回购成交量平均值达到8.5万亿元，每日质押式回购成交量均保持在8万亿元上方，其中隔夜资金成交量均超过7万亿元，业内建议观察税期成交量的波动。

进入本周以来，全周逆回购到期规模下降至100亿元，15日为纳税截止日，同时面临2000亿元MLF到期，央行续作情况将成为市场焦点；16日、19日为税期缴款，关注税期资金面波动情况。中信证券研报预计在税期和MLF预期博弈的影响下，本周资金面波动或将有所增大。

12日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌不一，幅度不大。具体看，隔夜Shibor报1.2890%，上涨3.8个基点；7天Shibor报1.8300%，上涨0.4个基点；3个月Shibor报2.1480%，下跌1.3个基点。

消息面上，中国人民银行行长易纲7日赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。易纲谈到，下一步，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。

继国有六大行集体下调存款挂牌利率后，6月12日，包括招商银行、浦发银行、中信银行、光大银行、平安银行、民生银行等全国性股份行跟进下调存款利率。与国有大行相似的是，活期存款利率下调5个基点，2年期定期存款利率下调10个基点，3年期、5年期定期存款利率均下调15个基点。

国海证券研报认为，新一轮存款利率下调周期已经开启，有三大影响不容忽视。一是商业银行净息差打开后，银行自营持仓久期趋于下行；二是资金加快流入银行理财产品，利好理财增配信用债；三是或为新一轮MLF、LPR降息打开空间。

民生证券首席宏观分析师周君芝指出，打破有效需求不足，降息等货币宽松不能解决根本问题。但在有效需求不足大环境下，降息有助于维持债务偿付比（债务付息支出/当期收入），进而稳定产负债表。因此，降息可延缓缩表节奏，为后续的需求扩张政策赢得时间缓冲。

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