铜：外围衰退预期升温，关注非农数据，承压运行

【现货】4月6日1#电解铜均价68840元/吨，环比-400元/吨；基差65元/吨，环比-20元/吨。广东1#电解铜均价68745元/吨，环比-405元/吨；基差-5元/吨，环比-20元/吨。

【供应】矿端干扰缓解，进口铜精矿指数小幅增长。进口铜精矿现货TC 80.33美元/吨，周环比增加2.52美元/吨。3月国内电解铜产量为95.1万吨，环比上升4.80%，同比增加12.13%。

【需求】精铜杆开工率72.61%，周环比下降02.67个百分点；再生铜杆开工率60.15%，周环比下降1.49个百分点。精废价差大幅走阔，对精铜消费产生抑制，近期市场补库放缓。

【库存】3月31日境内电解铜社会库存20.19万吨，周环比增加0.19万吨；保税区库存17.26万吨，周环比减少1.92万吨；LME铜库存6.47万吨，周环比减少0.80万吨。3月30日COMEX铜库存1.63万短吨，周环比增加0.17万短吨。全球显性库存45.40万吨，周环比减少2.38万吨。

【逻辑】美国ISM制造业和非制造业PMI、职位空缺数、ADP就业等数据偏弱显示经济放缓，市场定价衰退。国内3月PMI超预期好转，经济主线是复苏，主要由投资端带动，出口下滑，修复力度尚需观察。基本面供需双增，加工企业开工率下滑，铜价上涨会抑制采购需求，库存去化速度放缓。操作上，内外乐观预期修正，逢高试空，关注今日非农数据和68000附近买盘表现。

【操作建议】逢高试空，关注68000表现

【短期观点】谨慎偏空

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