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1.核心逻辑：宏观，中国百强房企2月业绩环比增29.1%，同比增14.9%，前两月累计成交止跌，市场显现回升迹象，三月小阳春可期；法国2月调和CPI同比初值涨7.2%，创历史新高，西班牙2月调和CPI同比初值涨6.1%，欧洲通胀难降，欧央行紧缩压力倍增。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修集中，产量增幅或不及预期。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；稳地产政策频出，楼市显现回暖迹象；汽车消费不及预期；市场对国内需求复苏预期仍较强，兑现情况仍需验证。库存，2月28日沪铜期货库存140809吨，较前一交易日增567吨；LME铜库存64100吨，较前一交易日减175吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高；据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，复苏预期仍有支撑，但海外紧缩背景下，上方有限。
2.操作建议：观望
3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期
4.背景分析：
外盘市场：2月28日LME铜收盘8980美元/吨，较前一交易日涨1.65%。现货市场：2月28日上海升水铜升贴水-45元/吨，涨95元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，涨105元/吨；湿法铜升贴水-110元/吨，涨90元/吨。
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