美国大选与新冠疫苗问世双重影响下的黄金市场

本周发生了诸多大事。世界黄金协会研究部负责人Juan Carlos Artigas指出，他们在之前的文章中分析了美国大选趋势，并研究了大选结果可能会如何影响黄金表现。

目前结果表明，拜登将成为下一任美国总统。但正如许多人预测，大选结果已临近，而法律挑战依然存在并将持续存在，使得官方结果将推迟至少一个月。在此背景下，大选后的几天内金价有所上涨。

在美国大选这出大戏仍在上演的同时，本周一迎来了一个非常令人振奋的消息。辉瑞和BioNTech公司宣布其新冠疫苗3期临床试验有效率大于90%。随之而来的结果是，股市上涨，债券收益率上升，以及并不令人意外的黄金抛售。

周一金价的波动虽然很大(-5％)，但这并非史无前例。黄金在过去15年中有过约16次单日价格下跌超过4%的情况，最近的一次是在8月。而此次的金价回落，主要是由辉瑞发布公告后积极的市场情绪（风险降低）以及投资者仓位的变动（短期势能）导致的。

未来动态

黄金投资者现在面临的关键问题是，这究竟是趋势反转的开端、是暂时的变动、还是买入的机会？

若要了解黄金表现，首先要考虑其四个关键驱动因素：

经济扩张：经济增长时期对于金饰消费、科技用金需求和长期储蓄需求非常有利；

风险和不确定性：市场低迷通常会提振黄金作为安全避风港的投资需求；

机会成本：利率和相对货币强度会影响投资者对黄金的态度；

势能：资本流动、仓位和价格趋势可能增强或削弱黄金表现。

周二，金价有所反弹。尽管短期内价格波动可能会持续，但我们认为这对许多战略投资者来说也不失为买入黄金的良机。原因有三点：

黄金消费需求或开始出现复苏迹象：

黄金价格调整和稍显乐观的经济前景可能会带动黄金的消费需求，（至少在一定程度上）消除今年黄金面临的重大阻力之一。从历史来看，印度和中国的消费者经常抓住价格下跌时机来买入黄金。且在更具战略眼光的西方投资者身上，我们也看到了类似的行为。

黄金投资需求不太可能消失：

尽管有关新冠疫苗的消息令人振奋并感到乐观，但挑战仍然存在，包括进一步的试验结果、同行评审、审批和配送物流，都可能导致疫苗的推迟上市，因而未来几个月仍存在一定程度的不确定性。

而疫情爆发前已然存在的重大风险仍然是加剧全球不确定性的因素（例如英国退欧、美国政治僵局、贸易紧张局势等）。但或许更关键的是，疫情对全球经济造成的严重负面影响需要更多的时间以及政府大量的刺激措施来缓解。

宽松的货币政策将重塑资产配置：

除了慷慨的财政预算外，利率还将长期保持非常低的水平。正如我们在年中展望中所讨论的，这不仅可能导致高通胀，而且很可能在未来几年内重塑资产配置策略。在这样的环境下，黄金可以作为投资的风险分散工具和回报来源发挥越来越重要的作用。

接下来我们将何去何从？疫情爆发和美国大选主导着2020年的走向。随着这两件事逐渐过去，投资者开始展望未来。今年人们对黄金展现出的高涨兴趣会开始消退吗？我们并不这么认为。

在过去几年中，我们看到投资者理解和使用黄金的方式都发生了显著变化，随着对传统资产分配模型有效性质疑的不断深入，黄金仍可能持续发挥重要作用。

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