库存降至低点，铜价跌势或将放缓

1.市场表现

本周，沪铜呈现震荡下行的走势。沪铜 2206 合约收于 71060 元，周下跌990 元。技术上，铜价大幅下跌后，价格已来到本轮的起涨点，此处有一定支撑。2.影响因素及分析4 月国内精炼铜产量为 82.7 万吨，环比下降 2.5%，同比下降5.7%。由于部分国内冶炼厂进入检修期，据 SMM 预期，5 月国内精炼铜产量或环比降低 1.3%。另外，由于前期沪伦比处于低位，精炼铜进口量大幅下降，目前铜现货市场供需是较为紧张的。

自 3 月起，国内外库存出现分化，主要是因为沪伦比处于低位，铜净进口量减少。周四，国内铜现货库存合计 8.9 万吨，较上周四减少 0.5 万吨，另外，上期所铜库存也重新来到历史低位。而LEM铜库存持续回升，周四，LME 铜库存合计 17.7 万吨，较上周四增加0.8 万吨。近期由于人民币持续贬值，铜沪伦比大幅回升，精炼铜进口盈利窗口出现短暂打开，再叠加上海港口作业逐步恢复，预计 5-6 月份精炼铜净进口量将出现明显回升。美国 4 月 CPI 同比增加 8.3%，高于市场预期，进一步验证了美联储加速加息的预期。目前，市场预期美联储 6 月至少加息 50 个基点的概率为 100%，7 月加息50 个基点的概率为92.9%。虽然美国经济已经出现下行，但在高通胀下，美联储不得不大幅加息，而连续大幅加息无疑会对经济造成进一步冲击。

3.结论及策略

随着沪伦比回升、港口作业以及物流运输的恢复，国内精炼铜供应大概率将增加，同时需求也在缓慢恢复。由于国内铜库存持续下降，铜现货市场仍旧较为紧张，并且铜价已经来到低位，预计短期铜价跌势或将放缓。（蒋一星）

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