东北证券：美联储连续加息甚至额外加息的可能性不大

美联储本次会议加息25BP早在会议开始前就基本被市场完全消化。本次会议声明中提及，为支持联储充分就业与长期通胀目标，持续上调目标利率区间将是合适的。美联储似乎在不断增加今年内加息幅度的预期，虽然经济受到通胀以及俄乌局势的消极影响，包括对通胀和经济活动造成压力，以及本次会议明确提及能源价格对物价水平的影响，但鲍威尔仍明确表示出现经济衰退的可能性不高。此外，会议声明中删除了新冠疫情对于经济及部分行业不利影响的说法，新冠大流行在对于货币政策的影响即将消失。从长远来看，美国经济仍存在很多不确定性。

东北证券认为，目前美国经济形势并非足够乐观，连续加息甚至在既定会议之外再次加息的可能性不是很大。美联储提升加息预期仍是为应对通胀高企，鲍威尔在美国国会曾表示“不惜一切代价维护价格稳定”。但目前推升通胀的各项不利因素在今年内仍然存在持续缓解的迹象，包括供应链问题、疫情问题、劳动力短缺问题甚至能源问题。预计俄乌地缘政治冲突仍属于短期冲击，当前俄乌局势持续进展良好，能源价格将会随着供需关系改变回落，当前供应链相关各项指标也体现供应链瓶颈在缓慢消除，劳动力市场的持续改善将会缓解劳动力紧缺问题，疫情各项封锁限制正在逐步解除，且基于基数效应，美国通胀数据也将于下半年见顶回落。此外，今年11月将会进行中期选举，虽然对于拜登以及民主党来说，中期选举形势不容乐观，且通胀问题是主要矛盾点所在，但是其仍需要考虑超预期的货币政策对于市场的冲击。即便如此，在之后会议特别是7月之前某次会议加息50BP的可能性以及今年剩余6次会议均加息的可能仍存在，美联储将会随着各项经济指标与外部环境变化适时改变其政策，仍需持续关注其各方面表态动向。

此外，美联储对于缩表的表态比较符合市场预期。会议声明中显示联储预计将会在5月会议上开始削减对美国国债证券、机构债券和MBS的持仓，即联储或将于5月开始缩表。1月会议中表示Taper于3月初结束。基于之前联储各主要官员对于缩表预期的表述，认为开始加息后进行缩表是合适的。5月FOMC会议美联储开始缩表的可能性很大。

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