美尔雅期货：现货升水坚挺，铜价震荡上行
发布时间：2020-10-16 10:59:05 浏览：233
截至10月15日， 沪铜11合约报价51680元/吨，涨幅0.86%。LME3月铜报价6749美元/吨，涨幅0.4%。
宏观新闻：
1. 欧盟领导人同意将与英国的贸易谈判延长数周，呼吁在渔业、公平竞争和争端解决等方面做出让步，但同时呼吁加紧准备在与英国的贸易谈判中出现无协议的局面。欧洲理事会主席米歇尔称，渔业、公平竞争环境和治理是关键。
2. 特朗普称有可能在大选前通过刺激法案，他将支持比1.8万亿美元财政刺激方案规模更大的方案，并指责众议院议长佩洛西阻挠达成协议。美国国会众议院议长佩洛西也表示，不用等到明年1月份，两党就会敲定一份刺激方案协议。
行业新闻：
1. 据SMM调研数据显示，9月份铜管企业开工率为75.19%，环比下降2.68个百分点，同比下降2.87个百分点。9月铜管企业开工率继续下滑，主因受制冷行业订单偏弱影响。自年中集中促销结束后，国内消费转弱，空调行业出货数量下降，同期出口业务因海外疫情反复及地缘政治风险未见明显好转，内销出口两个板块受阻，空调订单的下滑使得铜管企业生产节奏继续放缓。
期货策略：
截至10月16日隔夜沪铜11合约报价 51680元/吨，涨幅0.86%，昨日夜盘铜价低开高走，震荡上行，从盘面来看，虽然美元指数继续对价格处于压制地位，但中国9月经济数据亮眼，精铜升水高企，铜价受到提振。
从宏观层面来看，中国9月经济数据仍显示经济恢复的良好势头，9月CPI重回“1”时代，不过PPI有所下滑，两者剪刀差继续收敛，并且恢复势头并未结束，工业品四季度需求顺利恢复是还是市场博弈的关键；美国方面当周初请失业金人数超预期增加，特朗普释放财政刺激方案提前通过言论，但海外宏观扰动仍在持续，美国总统大选民调支持率出现分化，拜登当选或逐渐清晰。
从产业层面来看，罢工事件影响逐渐退潮，中国9月铜精矿进口大增，原料供应逐渐修复，供应对价格推动力度削弱；中国9月铜材进口量继续保持高增长态势，同比增长60%，其中精炼铜预计有50万吨左右，而国内显性库存和社库并没有过多累升，下游终端虽然表现较弱，但连续数月的高进口量下，说明国内需求并没有实质性的衰退，四季度消费预期不宜过分看衰，并且当前全球铜库存水平仍不高，市场在交易低库存背景下的消费预期回暖也存在一定逻辑支撑。最近精铜产量和进口量双增背景下，国内库存并未出现明显累库现象，且现货市场流动货源维持偏紧状态推高升水，加强了消费预期回暖，不过仍需关注终端9月实际表现情况。预计铜价将在50000-52000元/吨区间震荡。
期权策略：
铜期权隐含波动率增减不一，CU2011隐波率当前值21.21%，较前值22.73%继续回落，CU2012与CU2101隐波率均略有回升；昨日夜盘铜价低开高走，震荡上行，从盘面来看，虽然美元指数继续对价格处于压制地位，但中国9月经济数据亮眼，精铜升水高企，铜价受到提振。铜价预计仍以区间震荡为主，建议继续持有前期卖出宽跨式组合 。
来源：文华财经
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