机构预计9月社零同比上涨3.6%，小幅修复

国家统计局将于18日发布2021年9月份及三季度宏观经济数据。新华财经统计的10家机构预测均值显示，9月社会消费品零售总额同比上涨3.6%。

从去年开始，我国消费市场呈现持续稳步复苏态势。由于低基数效应（2020年1-2月和3月分别下降20.5%、15.8%），今年年初，社零同比增速高达30%以上。4月份后，因低基数效应减弱，消费增速逐步回落。大部分机构预测，因油价上涨、旅游消费等因素，9月社零小幅修复。

中国银行研究院研究员叶银丹表示，汽车等大宗消费动力依然不足，节日效应下消费较上月小幅回升。受制于居民收入、芯片供给等制约因素，汽车消费仍较为低迷。9月份，乘联会厂家零售和批发数量同比分别下降13%和34%，其中零售数量同比降幅与8月持平，但批发数量同比降幅较 8 月扩大近 20 个百分点。房地产销售市场趋冷导致家电、家具、建材等相关消费继续低迷。服务消费方面，9月观影热度较8月有所好转但未有明显改善，电影票房收入、观影人次同比均较上年同期下降20%以上。小商品消费保持稳定，9 月份，义乌小商品总价格指数最高达到 103.5%，当月环比增长 0.25%左右。此外，9 月中秋假期对消费有一定拉动作用（去年中秋在 10 月）。综合来看，9 月消费的景气程度将较8月有小幅回升，预计增速为3.5%左右。

国君宏观首席宏观分析师董琦指出，价格方面，9月对社会消费品零售整体依然产生拖累，食品项猪肉同比降幅扩大，蔬菜、鲜果价格涨幅收窄，食品价格整体表现依然较弱。实物消费方面，9月乘用车销售增速延续负增，前三周增速为-13%，降幅扩大。疫情扰动消退，服务业PMI明显回升，但弱于往年季节性，预示9月线下消费活动活跃度有所回升，对社零的边际贡献走强。“综合各项因素，9月社零增速为3.2%。”董琦预计。

乘联会近日发布的数据显示，9月乘用车市场零售达到158.2万辆，同比下降17.3%，相对2014年9月的157万基本持平，而相较2017年9月的峰值下降27.9%，9月零售明显偏弱。

“疫情对消费的压制有所缓解，9月消费或将边际修复。不过缺芯等因素对汽车消费的约束依然存在，预计对消费仍将形成拖累。”总体来看，中金公司首席宏观分析师张文朗预计，9月社会消费品零售总额同比增速在4%左右，对应两年复合增速约3.6%，基本恢复到7月的增长水平。

东吴证券固定收益首席分析师李勇表示， 9月洪涝灾害影响减弱，中秋节假期出行需求上升。房地产市场由于调控政策持续降温，家电、家具、建材行业涨幅或将同步走弱。原油价格出现上涨，或将提升石油制品消费。综合来看，年9月社会消费品零售总额同比涨幅收于5.5%左右。

浙商证券首席经济学家李超也预计9月社会消费品零售总额同比上涨5.5%，两年复合增速为4.4%。“8月疫情因素弱化，消费再回修复通道，地铁、航班数据快速修复，中秋旅游收入恢复程度已超过五一和端午。往前看，居民收入有所改善， 消费复苏动力增强，但受制于疫情防控因素，增速中枢提升幅度有限。”李超认为，9月社零小幅修复，未来仍有空间。

“9月消费需求仍然疲弱，中秋同比前置小幅提振服务消费同比，但仍远不及2019年同期。”华泰证券宏观分析师刘雯琪预计，9月社会消费品零售总额环比增长有所企稳，同比增长从8月的2.5%继续下滑至1.6%。

刘雯琪指出，今年中秋节落在9月下旬、而去年在10月1日，且疫情缓和，旅游出行等服务消费小幅回暖。但今年中秋节旅游收入仍只有2019年同期的78.6%。此外，9月汽车和地产相关消费继续走弱，地产相关消费可能继续承压。

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