美国关税低预期叠加PPI超预期，铜价出现回调
发布时间：2026-09-14 09:34:08 浏览：8
2026年9月11日早盘，A股三大指数均跌超1%，有色、旅游、券商、钢铁等方向跌幅居前。9月10日傍晚，此前连涨多日的LME期铜突然跳水，日内跌幅一度超过3%。纽约期铜跌幅也超过4%。
消息面方面，白宫尚未就精炼铜关税作出决定，官员们正在权衡铜价上涨可能推高制造成本与鼓励国内采矿的潜在好处；此外美国8月PPI同比上涨5.4%超市场预期，导致加息预期升温。两个因素共同导致LME铜价下跌3%以上。
数据显示，LME期铜今年累计涨幅超过10%，近12个月涨幅更是飙升至48%，走出一轮持续性强、涨幅显著的单边牛市行情。国际铜价的强势行情带动沪铜期货同步走强。截至9月10日收盘，沪铜主力合约报112200元/吨，单日上涨近1%。
从实际供需来看，需求端：铜的总显性库存（三大期货交易所+保税区）已从3月的139万吨高点下降到109万吨，而展望4季度，电解铜的供应难以出现大幅增长，若铜价回落，叠加金九银十需求旺季，生产端需求可能类似于今年3月出现大幅库存回补，届时总库存的去库速度或将加快。
供给端：铜的供给年初以来持续下修，一方面矿山端大矿山复产延后，新增部分矿山因税务、品位下滑等影响产量减少；另一方面再生铜受政策影响，再生铜的整体供给也趋于紧张。根据国际铜业研究组织（ICSG）的最新数据，今年上半年全球铜矿产量同比下降1.1%。据智利铜业委员会（Cochilco）8月11日最新预测，智利2026年铜产量预计下滑2.6%至527万吨。
国信期货表示，国内铜市场已形成“供应受限、需求集中爆发”的强势格局。当前市场库存整体偏低，结构性稀缺特征显著；需求端多重利好集中释放，AI算力新基建、超大规模电网投资、传统制造业回暖共同拉动下游用铜需求持续放量。叠加“金九银十”传统消费旺季，供需双向共振进一步放大市场缺口，成为本轮沪铜价格走强的核心逻辑。
展望后市，有观点认为，供需的基本面对铜价依然有支撑，短期负面情绪冲击后仍有配置机会。不过短期扰动因素也不能忽视，关税的乐观预期得到一定程度的修正，后续主要关注美联储动作，在经过PPI超预期后，当前市场对9月中旬加息的预期概率已升至70%以上。后续主要关注本周五美国CPI数据和下周的FOMC对货币政策的表态。
场内ETF方面，截至2026年9月11日10:03，中证有色金属矿业主题指数(931892)下跌5.28%。成份股方面，西部矿业(37.590,-2.88,-7.12%)领跌，云南铜业(17.180,-1.53,-8.18%)、江西铜业(45.780,-3.86,-7.78%)、兴业银锡(35.970,-2.71,-7.01%)、白银有色(6.440,-0.37,-5.43%)等跟跌。
从估值层面来看，有色ETF广发(159029)跟踪的中证有色金属矿业主题指数最新市盈率（PE-TTM）仅17.43倍，处于近2年8.07%的分位，历史14%分位数。
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