铜矿供应罕见面临负增长：矿山频频受挫，铜价冲击1.5万美元
发布时间：2026-09-08 09:41:25 浏览：16
外媒9月7日消息：全球铜市场正在出现一个罕见信号：在铜价接近历史高位、理论上最能刺激矿山增产的情况下，全球铜矿供应却可能出现多年未见的年度下降。
国际铜业研究组织（ICSG）数据显示，2026年上半年全球铜矿产量同比下降1.1%，其中智利国营铜业公司Codelco和Freeport-McMoRan等大型生产商均出现明显减产。
摩根士坦利（MorganStanley）已将此前的增产预期下调至基本持平甚至小幅下降，这意味着全球铜矿年产量可能出现2017年以来首次负增长。
供应疲弱的核心并非单一矿山事故，而是行业长期积累的结构性问题。现有大型矿山普遍面临矿石品位下降、设备老化和运营成本上升，新项目又受到勘探、审批和建设周期漫长的限制。
智利是最典型案例，上半年铜产量受到ElTeniente、Chuquicamata和MinistroHales等矿山运营问题拖累，Codelco上半年自有铜产量仅56.4万吨，同比下降11%。智利全年产量预测也连续下调，显示全球最大铜生产国短期内难以提供强劲的增量供应。
极端天气正在进一步放大供应风险。智利近期遭遇恶劣天气扰乱矿山和运输活动，而即将增强的厄尔尼诺现象可能带来更大挑战。
历史经验显示，厄尔尼诺年份铜矿生产中断风险往往上升，智利尤其敏感；刚果（金）和赞比亚部分矿山依赖水电，也可能受到水文条件变化影响。
因此，即使铜价已经远高于刺激新投资所需水平，新增矿山产量仍难以在短期内快速释放。
不过，矿山减产并不意味着精炼铜市场已经出现全球性短缺。ICSG数据显示，今年上半年全球精炼铜产量仍增长约2.4%，精炼铜表观消费量增长约2.3%，市场仍存在一定供应盈余。
废铜回收以及冶炼产能扩张，使精炼厂能够在铜精矿供应紧张时寻找替代原料。
与此同时，美国可能征收精炼铜进口关税，引发大量铜流入美国仓库，造成全球库存区域性重新分配。因此，目前更准确的描述是“矿端紧张、精炼端暂未短缺”。
但市场真正担忧的是未来。电网升级、电动车、可再生能源和数据中心建设将持续增加铜需求，而新矿山从发现、审批到投产往往需要多年时间。即使现在铜价高企，也很难在2030年前形成大规模新增供应。
与此同时，LME铜价已经接近历史高位，9月初仍在1.43万美元/吨附近运行，市场连续上涨进一步强化了资金对长期供应缺口的押注。
若矿山产量继续下降，而能源转型和数据中心需求保持强劲，铜市场的结构性紧张可能从矿端逐步传导至精炼和消费环节。
因此，当前铜价上涨已经不只是关税套利或库存转移行情，而越来越体现市场对长期资源稀缺性的重新定价。
若全球矿山供应最终出现年度负增长，铜价向1.5万美元/吨甚至更高水平突破的可能性将明显增加。
真正决定下一轮行情高度的，不再只是需求增长速度，而是全球矿业究竟能以多快速度找到并开发新的铜资源。来源：博易大师
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