氧化铝：过剩格局延续，关注供给潜在扰动
发布时间：2026-07-27 09:49:24 浏览：22
征稿(作者：长安期货 屈亚娟）--7月后，氧化铝期价跌后震荡，供需宽松依然主导，且几内亚铝土矿出口管制预期落空，加权价格最低至2667元/吨，后续受到成本端的微弱支撑，有止跌迹象。
几内亚出口政策暂未落地
据SMM，今年前6个月我国铝土矿总产量3047.1万吨，同比增长2.1%。近期，山西、河南铝土矿主产区受环保及矿山安全检查影响，矿石供应量出现阶段性收紧，但整体流通平稳，矿价相对持稳。氧化铝价格处于低位，氧化铝企业对原料端的接受能力有限，且其原料库存整体还在高位，买卖双方报价博弈持续。
进口矿方面，今年6月我国铝土矿进口2032.1万吨，环比下降11.7%，同比增加12.6%，自几内亚进口环比降约19%，1-6月累计进口12093.3万吨，累计同比增长17.4%，自几内亚进口占比约81%。几内亚铝土矿配额政策迟迟未落地，其上半年铝土矿发运量达1.148亿吨，同比增加15%；7、8月受雨季影响较大，发运量将季节性回落。同时，由于地缘紧张局势再起，海运费恐将上行，对成本端可能稍有提振。几内亚7月铝土矿长协价格在70-71.5美元/吨之间，较6月变动不大，Mysteel统计7月中旬后，山东主要港口几内亚产45%Al，3%Si铝土矿CIF价在69.5美元/干吨，较6月也无明显变化。上周，几内亚港口铝土矿发运量228.93万吨，较前期高位已有回落，澳大利亚港口发运量57.62万吨，也有下滑；国内铝土矿港口库存3392.7万吨，升至偏高位置。
氧化铝运行产能整体持稳
据统计局数据，我国6月氧化铝产量782.3万吨，从前面3个月的低位处回升，同比增加2.6%；1-6月累计产量4577.2万吨，同比3.3%。据SMM，3-5月我国氧化铝新建产能快速落地，近日有消息称，广西某新项目延迟投产，截止上周四，全国氧化铝建成总产能达到11842万吨/年，运行产能8886万吨/年，企业周度开工率持稳于75.04%，氧化铝周度产量环比基本持平。成本端上，Mysteel统计6月国内氧化铝厂平均完全成本在2830元/吨附近，平均现金成本在2620元/吨左右，7月中旬盘面低点已接近现金成本，氧化铝的下方空间料将有限。
6月我国氧化铝依然是净进口状态，规模扩大至18.4万吨，其中，进口44.9万吨，出口26.5万吨，受中东局势影响，3月后我国氧化铝进、出口量有明显提升。最新消息，阿联酋环球铝业（EGA）的氧化铝厂已重启生产，并有望年底前全面复产。
现货端供应仍偏宽松
7月氧化铝现货价格逐步下移，上周五，Mysteel氧化铝现货汇总价格降至2744元/吨左右，较期货近月合约微幅升水状态。上周，新疆地区采招1万吨氧化铝现货，到厂价为3030元/吨，广西地区现货成交2万吨，出厂价为2600元/吨。
国内氧化铝总库存攀升之势未改，据SMM统计，上周国内总库存增加2.4万吨至702.8万吨；电解铝厂原料库存变动不大，在338万吨，前期部分货源陆续到厂，整体供应稳定；氧化铝厂成品库存也基本持稳，因生产端相对稳定，并维持正常发货节奏；在途及站台库存小幅增加；港口库存增加5.5万吨至83.4万吨，因海外氧化铝到港、南方货源运抵北方港口。5月中旬后，由于大量仓单到期注销，上期所氧化铝总库存和仓单量快速下降，上周延续降势，总库存至36.8万吨，仓单量为23.8万吨，流出的货源转移至现货市场。
下游需求稳定小增
从氧化铝的下游电解铝端来看，据统计局，我国6月电解铝产量为397.9万吨，环比增加8.9万吨，是月度产量最高值，同比增加4.7%；1-6月累计产量2318.7万吨，同比增长3.8%。今年来，国内电解铝建成产能（年化）约4620万吨，6月运行产能升至约4530万吨，达到政策“天花板”上限，尽管6月铝价下跌，但氧化铝价格还处低位，使得电解铝企业的利润虽有回落但依然丰厚，产能利用率已高至98%，7月之后电解铝周度产量高达87万吨，对氧化铝的需求形成强劲而稳定的支撑，而同时因电解铝运行产能已是上限，氧化铝的需求端并没有太多增量空间。7月后，国内铝锭库存高位下移，终端需求季节性淡季，订单释放不足。
整体来看，矿价目前持稳，不过国内供应略收紧、几内亚发运受雨季影响且政策端存潜在扰动，矿价或易涨难跌。国内氧化铝运行产能持稳，新增产能集中投产后有新项目延期，价格跌至成本线附近，暂未有大规模减产。氧化铝总库存高位，交易所库存下滑，现货端供应还较宽松。下游需求稳定小增。总体上，运行产能持稳，过剩格局延续，但成本端有支撑，且矿端存潜在扰动，短期氧化铝期价或宽幅震荡。仅供参考。
作者简介：屈亚娟，从业资格：F03113549，中级经济师，长安期货有色金属分析师，具有多年商品研究经验，注重理论联系实际，曾为企业提供衍生品知识培训、风险管理方案等。来源：长安期货
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