【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于24645元/吨，环比下跌1.28%，持仓减少1935手，成交量11.56万手。
  
  外盘联动：LME铝：收于3591美元/吨，环比下跌0.20%，库存减少3575吨至37.26万吨。COMEX铝：收于3559.50美元/吨，环比上涨1.11%，持仓约1.83万手。
  
  沪伦比值：当前比值6.86，进口窗口关闭。相关品种：氧化铝收于2877元/吨，环比下跌0.38%；铸造铝合金主力收于23140元/吨，环比下跌1.34%，成交清淡，下游压铸需求疲弱。
  
  现货基差：华东现货报价贴水60元/吨至24585元/吨附近，基差扩大至约-60元/吨，节前备货力度有限，成交以刚需为主。
  
  【产业信息】宏观层面：美联储4月FOMC会议将于美东时间4月28-29日召开，市场押注利率维持3.50%-3.75%不变的概率为100%。德银与瑞银预计本次声明或以延续3月框架为主，但鲍威尔在谢幕发布会上或为“更久不降息”铺垫鹰派基调，中东局势推升能源价格成为通胀韧性的关键变量。中东方面，美伊和谈陷入僵局，阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah综合体遭袭后完全复产时间或长达一年，海外供给扰动持续发酵。FOMC政策避险情绪升温，COMEX与LME铝夜盘交投谨慎，资金主动减仓观望。
  
  产业层面：国内电解铝社会库存数据有所分化。SMM口径截至4月24日报146.5万吨，环比增加4.2万吨，已连续多周累库；Mysteel口径截至4月27日报148.7万吨，较4月23日微降0.4万吨，巩义、佛山小幅去库，无锡仍承压。铝加工开工率环比持稳于64.7%，下游节前备货意愿一般。海外LME铝库存4月27日续降3575吨至约37.26万吨，注销仓单占比约11%，延续去库趋势。氧化铝方面，现货价格运行于2790-2840元/吨区间，期货盘面跟跌沪铝但幅度有限，国产铝土矿供应偏紧与烧碱价格高位共同抬升成本支撑。ADC12铝合金表现偏弱，成本支撑随铝价走弱而松动，下游压铸企业按需采购为主，现货对期货理论升水约625元/吨但成交清淡。
  
  资金情绪：SHFE铝持仓小幅缩减，多头主动撤退迹象明显；LME铝总持仓维持高位但成交量缩窄；COMEX铝持仓低迷。海外市场呈现FOMC会议前减仓避险特征，内盘同步受假期前落袋为安情绪主导，三大市场资金短期偏向观望，等待FOMC会议给出方向性指引。
  
  【南华观点】短期铝产业链全品种价格波动的核心驱动在于宏观鹰派预期压制与海外供应扰动支撑的博弈：美联储4月FOMC会议大概率维持利率不变并释放偏鹰信号，美元保持强势，打压风险资产偏好；中东局势持续发酵推升LME现货溢价至极端水平，海外即期供应紧张对铝价形成底部支撑。当前市场核心交易矛盾仍在于“宏观预期”主导盘面，氧化铝-电解铝-铝合金的上下游联动链条呈现上游成本支撑偏强、中游宏观承压、下游需求疲弱的格局。沪伦比值维持在6.86附近，铝锭进口窗口持续关闭，海外紧缺向国内的传导路径受阻，内外价差在短期内缺乏修复驱动。
  
  投机交易方面，沪铝节前建议观望或轻仓区间操作，依托近期前低支撑区域轻仓试多但严格止损，上方关注均线压力位附近短线止盈机会；氧化铝基本面偏强但弹性受沪铝拖累，建议逢回调至下方技术支撑位附近轻仓多单介入；铝合金维持偏空思路但追空性价比不高，短线空单可在前低附近逐步止盈。产业套保方面，电解铝下游消费企业可在价格回调至区间下沿附近逐步建立虚拟库存，锁定节后采购成本；上游冶炼企业关注反弹乏力后的卖出套保机会；氧化铝生产企业维持逢高沽空保值思路；铝合金压铸企业原料端按需采购为主，现有库存持有观望。后续需重点跟踪美联储FOMC声明及鲍威尔发布会措辞变化、国内铝锭社会库存节前去库斜率、中东局势走向及美伊和谈进展。
  
  （来源：南华期货）