硅锰继续累库，震荡偏弱
发布时间：2025-11-24 09:52:25 浏览：2
【盘面回顾】上周铁合金受到环保督查的影响小幅反弹，反弹当日减仓上涨，资金的参与度是在下降的，随后跟随成材价格回落，价格回落过程中持仓量是在上升的。上周硅铁总持仓量环比 15.86%，硅铁主力价格环比-1.23%；硅锰总持仓量环比 4.04%，硅锰主力价格环比-2.47%。
【核心逻辑】钢厂盈利率继续下滑，跌破40%，铁水产量受到钢厂盈利率的下跌和季节性规律，预计未来延续小幅下滑的趋势，铁合金的需求量预计将会下滑，五大材超季节性累库，铁合金自身库存也位于高位，铁合金目前面临高库存与弱需求的矛盾，铁合金生产利润逐渐下滑，市场对铁合金继续增产的预期不大，下游需求进入淡季，铁合金库存高位，硅铁和硅锰企业库存均位于近5年最高水平，硅锰企业本周库存继续累库，环比 2.9%，库存压力仍存；硅铁企业库存受到硅铁减产的影响，本周开始下降，环比-10.21%，库存压力边际好转。本周硅铁产量继续减产，硅锰产量已经连续多周的减产，下游需求逐渐走弱，去库依赖路径可能还是需要减产去实现。
【南华观点】铁合金面临自身高库存和弱需求的基本面，成本端焦煤价格受保供影响下，成本重心可能下移，但供应端维持减产的趋势，铁合金下方空间有限，预计铁合金震荡偏弱。
（来源：南华期货）
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