美联储降息下，大宗商品怎么走？
发布时间：2025-10-13 08:48:04 浏览：21
9月，美联储如期开启降息，接下来大概率还会接着降。往常美联储降息会带动全球经济进入新阶段，对大宗商品的影响尤其大，但这轮降息有点特殊。
以前美元是全球“硬通货”，说一不二，现在美元信誉打了折扣，没那么多人信了，影响力大不如前。而且这次降息是被逼的——通胀还没完全稳住，经济又往下走，鲍威尔只能先救经济，这就给后续走势埋下了变数，谁也说不准通胀会不会反扑。
黄金：靠信用撑腰，不是看降息脸色
最近黄金价格涨得猛，关键不是因为美元降息变弱了，而是大家对美元没那么信任了。现在世界格局在变，得有个靠谱的“硬通货”当底子，黄金就成了首选。只要中美竞争没个结果，黄金价格就有支撑。
另外，东方人爱买黄金也是个重要原因。印度经济好起来后，老百姓买金热情高涨；中国这边，房地产的投资属性弱了，不少从楼市出来的钱早几年就跑去买黄金了。所以在中美竞争落幕前，千万别轻易看空黄金，它跟降息的关系反而不大。
铜等有色金属：利好但涨不动太多
铜被叫做“工业之母”，新能源和AI发展起来后，对铜的需求一下子涨了不少。过去三年美联储加息，铜价还能稳在8000到1万美元，比十年前翻了三倍，现在降息了，9月单月就涨了4%，肯定是降息的受益品种。
但铜价没法一直涨。首先废铜能回收，现在回收技术越来越好，不少工业品铜都能重复用，这会压住价格。其次铜矿开采成本才3000到5000美元，现在价格超一万，利润太高，肯定会有人加大开采，而且陆地已探明铜矿就有16亿吨，海底还有储备，短期供应不愁。再者，铜贵了可以用铝替代，比如小米空调就用铝代替了铜。
估计这轮周期铜价最多到1.2万美元震荡，超1.5万美元不太可能。与其盯着高位的铜，不如看看还在底部的铝、铁、锌。
传统石化能源：跌不动但难大涨
以前降息会拉涨传统能源，但现在新能源起来了，煤炭越来越边缘化。不过石油还是人类最主要的能源，需求每天还在增。有意思的是，大家都投新能源时，巴菲特却在买西方石油，这说明传统能源还有戏。
石油过去两年跌，是在消化2022年俄乌冲突带来的涨价泡沫。跌到60美元后再往下就难了，但想超90美元，得看美国和欧佩克的态度，毕竟美国页岩气是关键变量。大概率会在60到80美元之间波动。
新能源：降息最大赢家
这轮降息最受益的其实是新能源。原因很简单：新能源是“前期花钱多，后期几乎不花钱”，传统能源是“前期花得少，后期一直花钱”，利率高低对两者影响天差地别。
像建太阳能电站、风电场，一开始要花大价钱买设备、搞基建，但建好后不用买“燃料”，风、太阳都是免费的。长江电力股价一路涨，就是因为三峡大坝是一次性投入，折旧完后几乎零成本，赚的钱全分红。
降息后，企业贷款利息低了，建新能源项目的成本跟着降；算收益时，未来的钱折成现在的价值更高，项目更划算；而且低利率时，大家更愿意投这种长期稳定赚钱的项目。就像一次性借钱“买断”能源，利息低就越划算。欧元区降息后欧洲光伏大发展，就是最好的例子。
传统化工：短期利好，长期有忧
降息对传统化工是喜忧参半，短期看好处更多。一方面，降息刺激经济，化工产品需求会涨；另一方面，化工是重资产行业，借钱成本低了，利润能变高。
成本端不好说，化工主要靠石油、煤炭当原料，而这轮被迫降息下，原料价大概率横盘震荡。不过化工行业门槛低、内卷严重，需求一好大家就扩产，反而不利于行业整合，长期未必是好事。
总的来说，降息对大宗商品整体是利好，但程度不同：新能源＞有色＞传统化工＞传统石化能源。
来源：国都证券
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