广州期货：锡锭库存持续增加 压制锡价反弹动力
发布时间：2025-08-04 11:10:18 浏览：83
行情回顾
上周沪锡期价震荡下行，国内宏观政策预期降温，“反内卷”题材相关品种大幅下挫，带动整体有色情绪偏空，叠加美元指数走强，锡锭库存小幅累增，锡价承压运行。截至8月1日下午收盘，周内沪锡指数持仓量减10470手至49454手，沪锡SN2509合约收盘264950元/吨，跌幅2.63%，周内波动区间262910-272000元/吨。
宏观面，海外方面，美国重要经济数据表现分化，美联储降息预期及节奏仍存不确定性。美国二季度GDP环比折年率增长3.0%，超出市场预期的2.5%。美国6月PCE物价指数同比2.6%，高于预期的2.5%，前值上修0.1个百分点至2.3%。环比0.3%持平预期，前值从0.1%上修至0.2%。但美国7月新增非农就业人数7.3万，大幅低于前值和预期，且5-6月就业人数累计下修25.8万人，调整之后过去三个月平均新增就业只有3.5万人，远低于过去12个月14.6万人的均值。此外，7月美国ISM制造业PMI48，低于前值49和预期49.5，并连续第5个月处于收缩区间，引发市场对整体经济下行的担忧。国内方面，ZZJ会议后政策预期降温，宏观层面对铜价驱动减弱。
产业面
据SMM调研了解，当前云南、江西锡冶炼行业均处于 “供需双弱” 状态：云南受制于缅甸矿源中断和低加工费，江西受困于废锡回收不足。两地开工率虽小幅阶段性修复至59.23%（前值为55.51%），但原料刚性约束未解，产能利用率维持低位，短期难有明显改善。截至8月1日，SHFE锡锭库存7671吨，较上期增254吨；SMM国内锡锭社会库存10325吨，较前一周增加367吨；LME锡锭库存1950吨，较上期增加210吨。
逻辑分析及投资建议
美国重要经济数据表现分化，美联储降息预期及节奏仍存不确定性，7月美国ISM制造业PMI48，低于前值49和预期49.5，并连续第5个月处于收缩区间，整体经济下行趋势未改变，对市场风险偏好形成压制。产业面，锡矿供应仍偏紧加工费维持低位，及LME锡锭库存低位支撑价格，但缅甸锡矿供应恢复节奏加快预期及需求疲弱承接高价有限，周内锡锭库存大幅增加367吨至10325吨，短期价格反弹动力有限。SN2509合约波动参考26-27万。
（来源：广州期货）
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