沪锌突然大涨 反弹势头能持续多久？
发布时间：2025-07-21 16:12:46 浏览：21
在22500点下方横盘了一个季度的沪锌，周五夜盘突然大爆发，期价量价齐升，大涨逾2.5%，触及三个月多月高位。
沪锌大幅反弹更多是受情绪面带动吗？最近锌矿加工费反弹姿态仍在延续吗？锌锭供应仍然稳中有增？近期锌锭社会库存累积速度偏慢，淡季下游需求表现如何？结合当前的宏观面和供需面来看，沪锌反弹势头能持续吗？文华财经【机构会诊】板块邀请沪锌期货专家为您深入分析。
【机构会诊】：沪锌今日大幅反弹，更多是受情绪面带动吗？
一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：近期国内即将发布钢铁、有色等重点行业稳增长方案，国内“反内卷”政策积极推进，“优结构 淘汰落后产能引发市场对于供给侧改革再次出现预期。同时美联储降息呼声渐起，海外情绪缓和。宏观偏积极预期使得大批资金涌入前期低估值品种，黑色系走强同时也带动了锌价上行。
弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：宏观情绪利好氛围偏高，锌涨幅靠前。上周公布的美国消费数据表现良好，且通胀数据也相对温和，市场对美经济信心有所修复，且对降息节奏也有所期待。国内方面，国内反内卷继续推进，淘汰落后产能优化结构存在较大的期待，市场对于锌供应端收缩有所担忧，不过暂时并没有有色方面具体的优化方案，锌价大涨更多的是市场情绪面带动。宏观面及政策面并未对锌供需面造成确定性影响。
中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：工信部今日表态，钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业的稳增长方案将在近期落地，并明确“调结构、优供给、淘汰落后”。消息一出，市场对部分品种供给收缩的预期迅速升温，带动盘面普涨，沪锌情绪溢价显著放大。
【机构会诊】：最近锌矿加工费反弹姿态仍在延续吗？锌锭供应仍然稳中有增？
一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：从加工费表现来看，近期国内外加工费依旧稳步回升，最新数据国内加工费3800元/吨，进口加工费66.48美元/吨。部分今年新增项目已启动，国内矿端维持较为宽裕的状态。冶炼端，原料库存水平处于历史高位。7月万洋及云铜等新建产能相继投放，国内夏季检修的冶炼产能减少，集中在内蒙、甘肃地区。总体而言国内产量预计进一步抬升。
弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：最近国内周度锌矿加工费维持稳定，不过国内月度矿加工费继续环比回升，矿端供应宽松预期不变。就目前国内冶炼企业生产动态来说。国内6月精炼锌产量虽然降幅不如预期，但仍位于近几年来同期相对高位。7月后锌检修企业较少，且新产能投放对市场供应压力预期逐渐增加。如新疆火烧云铅锌冶炼项目年6月15日正式通电投产，年产锌锭60万吨，项目已进入初期生产阶段，但实际产量需经历爬坡期，预计7月锌锭产量逐步释放，全年增量贡献显著；云南云铜锌业15万吨搬迁扩建项目，6月5日成功产出首批锌锭，7月起进入稳定爬产期，月产量预计达1-1.2万吨；河南万洋锌业扩建项目，6月27日年产20万吨锌冶炼项目投产，新增产能15万吨，7月产量预计1.2万吨左右。另外，当下锌加工费维持相对高位，国内锌冶炼企业利润尚可，生产积极性较大，后期若国内反内卷锌行业未有具体方案执行前，预计中期供应仍稳中有增。
中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：国产与进口锌精矿加工费延续反弹，且处于近年高位。虽然夏季矿山产出季节性高位，但全球精矿增量仍低于年初预估，原料端实际释放节奏慢于预期。
在高加工费刺激下，冶炼厂开工率已升至历史峰值，利润驱动下短期产出易增难减，预计7–8月国内锌锭供应维持稳中有增格局。
【机构会诊】：近期锌锭社会库存累积速度偏慢，淡季下游需求表现如何？
一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：消费端，黑色价格持续上涨，贸易商补库情绪又起，走货有所好转，镀锌管企生产积极性增加。镀锌结构件方面，部分小企业受需求不好影响，停产放假，铁塔企业表现尚可，仍有韧性，大小企业开工较为两级分化。出口方面受国外市场进入夏季假期影响，下游出口订单同样放缓。当下仍处于消费淡季，实际需求增量有限，锌锭库存仍处于小幅累库状态。
弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：当前淡季国内库存维持近5年来的低位，且上周锌库存增长幅度减缓。钢联最新数据显示，上周四（7月17日）国内锌社会库存为7.42万吨，较上周一（7月14日）环比持平，较前一周四（7月10日）周度增加0.15万吨。而前一周周度库存增加0.88万吨，周度库存增幅明显减缓。国内锌供应处于相对高位，而淡季国内库存累积步伐渐缓，表明下游终端需求较有韧性。目前高频数据也显示镀锌结构件开工好于季节性。
中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：口径下，国内社会库存仍处同期低位；镀锌开工率低迷，压铸与氧化锌产能利用率亦持续下滑，终端淡季特征明显。
对比来看，LME库存偏低且现货转为升水，外盘价格强势对沪锌形成外溢效应；内盘更多是“预期交易”而非现货拉动，现货跟涨力度有限。
【机构会诊】：结合当前的宏观面和供需面来看，沪锌反弹势头能持续吗？
一德期货有色研发中心铅锌分析师 张圣涵：短期积极政策对价格的影响不容忽视，但单从基本面的角度看，过剩品种属性或仍是锌后期主旋律，目前尚不确定锌行业针对于产业优化的具体的执行政策，无法过早预期供应削减力度所带来的过剩影响，不少保值盘或在锌价上冲阶段介入，关注23000元第一压力位。
弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽：短期国内库存绝对低位，且库存累库明显放缓，加上国内反内卷推进供应收缩预期利好推动下，锌价波动加大，或继续偏强。不过反内卷并未有锌行业具体优化方案，利好更多的是情绪层面，提振影响持续性偏短期。中期供应端逐渐释放压力确定性较大，而下游行业仍处于淡季，需求难有明显改善，中期锌供需面过剩或逐渐显现，沪锌涨势将难以持续。后期关注国内夏季限电对供应端影响及反内卷政策后期进展。
中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超：美国CPI边际回升，降息预期降温，美元阶段性走弱，对有色整体偏利多。国内政策端“淘汰落后”仍是最大变量，但落地到供需实质收缩仍需时间。
锌自身供应增量逻辑未变，若后续政策细则不及预期，高利润下的高产出将重新压制价格。短期沪锌仍处“情绪市”，后续紧盯政策细则与库存边际变化。
来源：文华财经
本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。
