一德期货：氧化铝偏强震荡
发布时间：2025-06-26 10:00:21 浏览：21
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格20530元/吨（-10）；SMM氧化铝现货价格3133.9元/吨（-12.62）；进口铝土矿CIF指数74.31美元/吨（-0.08）；保太ADC12现货价格19500元/吨（-0）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于20345元/吨， 0.25%；氧化铝主力夜盘价格收于2937元/吨， 1.07%；LME铝3月合约价格收于2566.5美元/吨，-0.06%；铝合金主力夜盘价格收于19670元/吨， 0.36%。
【投资逻辑】
1.宏观上，美国软、硬数据都有走弱的迹象，但还远未到衰退的地步，美联储仍鹰派，关注后续通胀及关税走向；国内经济韧性尚可，反而使得政策预期不强，此外经济预期仍不强；也要关注中东局势的扰动。
2.原铝周度产量基本稳定，增加0.08万吨；即期冶炼利润小幅回升，即期行业平均成本、边际高成本约为16990、19000元/吨。
3.消费方面，现货升水走高； 下游龙头企业开工率59.8%，环比-0.6%，开工低于历史同期水平，铝箔与板带开工率相对较低；出口退税取消及关税影响下，目前铝型材出口亏损状态；铝锭去库超预期， 6月份库存仍去化，仍未兑现实际消费的走弱，预计后续降库或放缓。
4.氧化铝方面，现货价格回落，进口窗口关闭；复产及投产产能预期增量明显，但周度产量小降，周度供需边际过剩趋稳；总库存回升，但仓单库存降至低位；几内亚矿端谈判及雨季来临，矿价有所回升，以75美元矿价测算高成本区域的现金成本、完全成本在2950、 3100元/吨附近， 95%分位现金成本约在2750元/吨。
5.铝合金方面，现货价格有所回落，最新保太ADC12价格为19500元/吨，周度-100元/吨；下游铸件厂按需采购，需求仍处淡季； ADC12仍维持亏损； AD-AL价差平稳运行。
【投资策略】电解铝：库存去化环比放缓；成本随氧化铝回落或短期触顶；宏观、关税仍有不确定性，消费趋于转弱，向上驱动不足，但需求转弱还未反应在累库上，规避近月风险；短期观望为主，关注库存变化，可逢高试空远月。
氧化铝:投复产继续施压，供需过剩预期加大；但几内亚事件扰动以及雨季到来，将提振矿价，抬升氧化铝成本；以及仓单库存降至低位给予支撑；期价或震荡偏弱运行，短期可以区间思路操作，跟踪现货价格、投复产及几内亚扰动进展。
铝合金：现货小幅走弱；下游按需采购，仍处于消费淡季；AL偏强更多反映在成本上，合金企业成本转嫁能力不足，仍处亏损局面；AD锚定AL，但AD基本面韧性暂不及AL，但预期强于AL，仍可滚动逢低做多AD-AL。
（来源：一德期货）
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