至暗时刻已过 锂电铜箔走出独立行情 只赚加工费也能逆袭
发布时间：2025-06-20 09:42:57 浏览：16
锂电铜箔行业至暗时刻已过，一场由工艺降本和技术革新主导的行业重生正在上演。
过去两年，锂电行业面对整体亏损的局面，在不少环节的业绩仍在下滑之时，锂电铜箔行业率先迎来转机。高工产业研究院数据显示，从2014年至2023年，锂电铜箔销量从不足5万吨激增至近50万吨，在供给端，2020年启动的扩产潮在2022—2023年迎来产能集中释放，行业总产能两年间增长超120%。
供需严重失衡导致加工费断崖式下跌，并让企业盈利能力迅速下降。2022年以来，铜箔公司的盈利能力下降，2023年下滑明显。2024年，主要上市公司无一幸免，亏损幅度从0.84亿元至3.52亿元不等。然而不到1年时间，也就是2025年一季度，头部企业的净利润集体大增，行业前十中的6家上市公司净利润全部实现正向增长，并有4家企业扭亏为盈。
今年上半年，铜箔价格整体相对稳定，行业靠什么迎来了盈利拐点？6月18日，嘉元科技告诉《华夏时报》记者，“上半年扭亏有两大原因：一是降本增效，从2023年下半年开始，通过优化工艺和生产流程、控制采购成本等方式降低成本。二是高附加值产品占比在提升，即加工费较高的产品比例提升。”
目前，6微米铜箔为市场主流产品，在下游需求推动下，行业正向更薄的5微米、4.5微米甚至3微米产品演进。因此，一些技术储备更好的企业能在新品发展窗口期获得更高的加工费。不过由于整体供需尚未扭转，高附加值产品的毛利也在下行，企业盈利仍然承压。一位行业分析师告诉记者，“需要关注下游需求变化，下游需求还是比较乐观，终端需求每年都在稳健增长，只是之前产能扩张太快。”
去年普遍亏损
锂电铜箔是电解铜箔的一个分支，生产工序主要包括溶铜制液、电解生箔、表面处理和分切四道工序。在锂电池中，锂电铜箔起到承载负极材料、汇集电流的作用，江西、广东、台湾等地是主要铜箔生产地。随着新能源产业发展，锂电铜箔产能密集释放，2024年产能占到电解铜箔行业7成。
这也让铜箔行业陷入产能过剩困局。2023年，我国锂电铜箔新增投产38.3万吨，累计产能95万吨，电解铜箔总产能增至156.3万吨/年。根据EVTank、伊维经济研究院数据，2023年我国锂电铜箔总体出货量为52.8万吨，虽然同比增长23.9%，但远不及产能规模。
2024年，锂电铜箔产能继续猛增，带动电解铜箔产能进一步增长到200—210万吨/年。同时，锂电铜箔的产能超过140万吨，而产量约为69万吨，产能利用率不足50%。
铜箔价格中，阴极铜等原材料成本占比大，企业赚的主要是加工费，而加工费和供需紧密相关。嘉元科技方面告诉记者，铜箔价格采用“铜价+加工费”方式定价，铜价波动较大可能会有影响，然而盈利主要还是看加工费。海通证券指出，过去3年来看，锂电铜箔加工费在2022年4月到达顶点，6微米、8微米的加工费分别为5.3万元/吨、4万元/吨。到2024年1—2月，已经跌至1.7万元/吨、1.5万元/吨。
与此同时，原材料铜价上涨，企业利润空间遭遇双重挤压，盈利能力自然逐渐下降，直至亏损。锂电铜箔板块显示，业内包含8家上市公司，整体产品毛利率在2023年遭遇断崖式下跌，从以往的20%上下降至4.84%，2024年跌至0.14%，8家企业共实现产品收入200.55亿元，对应成本为200.27亿元，相当于锂电铜箔没有利润可言。
行业龙头集体陷入亏损。2024年，5家锂电铜箔收入占比较高的上市企业全部由盈转亏，德福科技（301511）亏损2.45亿元；嘉元科技亏损2.39亿元；诺德股份（600110）亏损3.52亿元；中一科技（301150）亏损0.84亿元；铜冠铜箔（301217）亏损1.56亿元。
德福科技在年报中指出，2024行业内多家公司暂停项目投资，2024年原计划新增产能约50万吨，实际仅15万吨建成，行业普遍处于观望状态。从产销数据来看，铜箔行业中低端产能过剩，预计随着低端产能的逐渐出清和行业洗牌的加速推进，未来供需关系将逐渐得到改善。
盈利能力待恢复
2025年一季度业绩显示，铜箔行业迎来关键转折点，头部企业的财务数据释放出积极信号，行业前十中的6家上市公司净利润全部实现正向增长，德福科技、嘉元科技、海亮股份（002203）和铜冠铜箔扭亏为盈，诺德股份净利润同比增长60.09%，亏损收窄至3767.23万元，中一科技净利润同比增长93.58%，亏损收窄至322.42万元。
券商认为铜箔环节将率先迎来盈利拐点。五矿证券在2025年6月初发布的研究报告中指出，2025年一季度，锂电及材料全行业归母净利润同比增速达32%，为2023年以来首次转正，尽管铁锂、铜箔等环节仍大面积亏损，但铜箔企业的盈利修复已领先其他材料环节，由全面亏损转向部分企业盈利，将率先迎来本轮锂电材料的盈利拐点。
2025年上半年，其实锂电铜箔的价格相对稳定。虽然单季度一直上涨，但4月初有大幅下调，整体保持在9.2万元至10万元/吨区间。在价格维稳的前提下，企业为什么更赚钱了？
嘉元科技告诉记者，价格在去年上半年有所回升，之后应该不会有很大变化，上半年扭亏有两大原因：一是降本增效，从2023年下半年开始，通过优化工艺和生产流程、控制采购成本等方式降低成本。二是高附加值产品占比在提升，即加工费较高的产品比例提升。
一位业内分析师也认为，2024年前三个季度的情况比较差，去年上半年是锂电铜箔行业状态最差的时候，主要拐点在2024年第四季度，此后无论是需求、价格还是加工费都在回升，“一方面，四季度之前，加工费还处于下行趋势，到四季度逐渐回升。其次，铜箔企业的生产技术和工艺越来越成熟，所以降本做得更好了。并且，相比2024年上半年，下半年的原材料价格波动变小，过去几年铜价行情波动非常大，上到八九万，下至六七万，会对铜箔企业采购产生影响。”
嘉元科技也表示，“去年一季度行情较差，有些铜箔厂家以较低价格出售，我们当时选择尽量保价格，当时一季度的营收不到10亿元。2025年一季度收入是19.8亿元，同比翻了一倍。”
加工费企稳回升成为盈利改善的核心驱动力。我的钢铁网数据显示，2024年春节后，铜价大幅上涨推高了加工费，整体涨价时间持续到5月中下旬，期间锂电铜箔加工费涨幅在3000元/吨左右。四季度以来，锂电铜箔受电池厂排产量增加影响，部分规格加工费小幅上涨，部分企业开始有选择接受价高订单，而非此前有单就行。
长期看供需
2025年以来延续了去年四季度的行情，市场相对平稳，加工费也没有太大波动，不过目前仍然处于较低位置。2024年，德福科技、嘉元科技和中一科技的锂电铜箔产品毛利率在2%—4%区间。2025年一季度，这3家公司（锂电铜箔业务占比达7—8成）的销售毛利率上涨了1.69到4.33个百分点。
虽然企业毛利率压力明显缓解，但整体仍在成本线上浮动。上述分析师告诉记者，“虽然迎来了扭亏为盈的拐点，但锂电铜箔行业的整体盈利情况仍然不太乐观。主要是因为供应太多，产能过剩，导致近两年市场内卷，大家都在卷价格来保证市场份额，现在其实也有很多产能处于闲置状态。”
盈利好转和高附加值产品及供需格局有关。记者了解到，企业对下游需求保持乐观态度。上述分析师表示，“终端需求每年都在稳健增长，只是之前产能扩张太快。前段时间也有控制产能释放，目前刚需稳定的情况下，有一些产能重启，证明市场还是没有那么差。”
嘉元科技则表示，“未来盈利情况要看高附加值产品占比和市场需求，包括海外市场能否有所提升。我们已经与海外客户建立关系并且批量供货，海外客户给的加工费整体来看比国内高。”上海有色网预计，到2027年后，全球电子电路铜箔过剩幅度将明显放缓。中国市场在政策有力支持下保持稳定复苏，东南亚等新兴市场具有较大的增长潜力。
而产品的换代更新确实给行业提供了新增量，头部企业可以通过更薄的铜箔获取更高的加工费。在业内，厚度小于6微米的被称为极薄铜箔，6—12微米为超薄铜箔。当前市场的主流产品是6微米铜箔，体量较大且不少公司都能生产，它已经不再是高附加值产品。
相对应的，6微米以下的铜箔市场份额正在快速提高。诺德股份在年报中指出，4.5微米锂电铜箔在抗拉强度、延伸率和抗氧化性方面表现优异，较6微米铜箔减少33%的用铜量，显著降低成本。2024年，嘉元科技6微米及以下的铜箔销售量为55541.89吨，同比增长17.54%。
我的钢铁网数据显示，2024年直至2025年初，4.5微米锂电铜箔目前市场需求量上涨较快，能够批量出货的企业仍存在盈利空间，4.5微米铜箔的加工费在2.4万元-2.8万元/吨之间震荡，比6微米铜箔的加工费高出1万元。
高端产品毛利压缩
去年开始，下游电池出于轻量化和降本的需求，尝试批量使用更薄的铜箔，用铜量也更少。市场上8微米和10微米的体量在明显收缩，倾向于更薄的产品。不过上述分析师也告诉记者，“更薄的铜箔在使用过程中会出现断带，大批量应用前还需要解决这一问题。”嘉元科技告诉记者，“之前4.5微米出货量挺多的，后来下游需求变小，现在下游对5微米的需求比较大，且在上升之中。
但技术迭代带来的盈利仍面临收缩压力。嘉元科技告诉记者，“下游整体需求在上升，然而这并不意味着铜箔加工费必然上涨。例如，大家都想占据增长份额，可能会扩大规模，然而一旦扩大就会（加剧竞争）。如果不扩张，可能会无法获得份额，但大家还是会有节制的扩产，只是为了占领份额，加工费不一定会明显上升。”
据了解，目前极薄铜箔的市占率在15%左右，预计到2025年底可提升至30%—40%。不过，随着市占率和产量变高，高附加值产品的利润会被进一步压缩。该分析师指出，“刚开始的时候，因为有一定的技术壁垒且市场份额不大，所以有较好的盈利，但随着体量越来越大，价格同样可能面临内卷。”
我的钢铁网分析指出，预计6微米锂电铜箔加工费将持续在1.5万元—2万元/吨低位震荡，年内部分时段会有1000—2000元/吨调整，4.5微米与5微米锂电铜箔在市场渗透率增加的情况下，其加工费或将小幅下滑，长时间在2.2万元—2.6万元/吨左右徘徊。
上述分析师认为，今年铜箔价格会相对稳定，首先铜价大概率会维持在较高的水平，同时今年加工费的上涨空间不是很大，下跌空间也比较有限。
来源：华夏时报
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